中國總會計師網(wǎng)訊 2010年12月19日，由中國總會計師協(xié)會、《中國總會計師》雜志社聯(lián)合主辦的“2010中國總會計師年度人物、中國財務(wù)價值領(lǐng)軍人物等獎項頒獎典禮暨第七屆中國企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)戰(zhàn)略管理高峰論壇”在北京人民大會堂召開。楊有紅(中國工商大學(xué)商學(xué)院院長)：各位領(lǐng)導(dǎo)下午好，今天向大家報告的題目是“財務(wù)：價值創(chuàng)造的主角”。
為什么選擇這個題目？這是我自己根據(jù)這幾年從事財會的理論研究以及自己多年從事獨立董事和財務(wù)顧問的經(jīng)驗得出來的。所以，我要給大家樹立一個觀念，什么是財務(wù)，財務(wù)在價值創(chuàng)造中是唱主角，不是配角。
第一，財務(wù)是不是屬于價值創(chuàng)造活動？
在傳統(tǒng)很長一段時間里，我們不認(rèn)為財務(wù)是一種價值創(chuàng)造活動，覺得財務(wù)是一種管家，無論是在計劃經(jīng)濟(jì)還是在自主自足情況下財務(wù)都是管家的角色，需要錢向銀行貸款，把表編好，告訴我多少錢就行了，自己并不直接創(chuàng)造價值活動，僅僅是一個輔助工作。在自給自足、計劃經(jīng)濟(jì)和短缺經(jīng)濟(jì)下這個理解是不錯的，因為在短缺經(jīng)濟(jì)的社會里，我們需要的是產(chǎn)品，產(chǎn)品能夠創(chuàng)造價值。在一個自給自足和計劃經(jīng)濟(jì)社會里，利潤不是最主要的目標(biāo)。但是當(dāng)社會步入市場經(jīng)濟(jì)以后，這個觀念是發(fā)生變化的。我們改革開放30年，社會上對財務(wù)最大的感受是大家對財務(wù)發(fā)生了變化，以前大家覺得學(xué)會計和學(xué)財務(wù)沒什么，今天大家一看學(xué)財務(wù)、學(xué)會計我們也同樣創(chuàng)造價值，也就是改革開放30年給我們帶來最大的實惠是認(rèn)為我們不創(chuàng)造價值的，變?yōu)檎J(rèn)為我們是創(chuàng)造價值的。
第二，財務(wù)再加之創(chuàng)造活動中到底是屬于主角還是配角。
既然參與價值創(chuàng)造，是價值創(chuàng)造過程中起主導(dǎo)作用還是僅僅起一個配合作用？
改革開放30年不僅使我們認(rèn)識到財務(wù)是創(chuàng)造價值的，而且也使我們認(rèn)識到財務(wù)是價值創(chuàng)造的主角，而不僅僅是配角。
第三，為了回答這個問題，我從企業(yè)成敗的標(biāo)志是什么，從這一點來回答。
我們是干企業(yè)的，衡量一個企業(yè)成功和失敗的標(biāo)準(zhǔn)是什么？一個優(yōu)秀的企業(yè)和一個不優(yōu)秀的企業(yè)，它們的標(biāo)準(zhǔn)到底劃分的界限是什么？
我曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)有的企業(yè)各個方面指標(biāo)都好，除了財務(wù)指標(biāo)，別的指標(biāo)都好。比如有的企業(yè)一評獎，各種獎很多，一看科學(xué)發(fā)展觀學(xué)得好，“三個代表”學(xué)得好，計劃生育搞得好，惟一做不好就是資不抵債出現(xiàn)虧損，這是一個成功的企業(yè)還是一個失敗的企業(yè)？實際上是一個失敗的企業(yè)。
也許大家講我承擔(dān)的社會責(zé)任，大家要知道，在社會分工高度發(fā)達(dá)的情況下，企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的方式是什么？那就是創(chuàng)造價值，就是盈利。你創(chuàng)造利潤的過程中，同時是承擔(dān)社會責(zé)任的過程。為什么這么講呢？當(dāng)企業(yè)賺到錢的時候，他該履行的社會責(zé)任都履行了，購置原材料要支付購置款，雇了很多工人要支付工資，你提供的產(chǎn)品只有賣出去，有了收入才能賺錢，你的產(chǎn)品才能滿足大眾需要，你該繳的所得稅也繳了，最后的利潤是投資者分紅。你在滿足社會需要的情況下，當(dāng)你取得利潤的時候，你該履行的社會責(zé)任都已經(jīng)履行。所以，搞財務(wù)的人必須樹立這樣一個觀念，企業(yè)的成功表現(xiàn)的是財務(wù)的成功，如果財務(wù)失敗，這個企業(yè)談不上是一個成功的企業(yè)。
財務(wù)成功到底體現(xiàn)在什么地方？這是我們要關(guān)注的一個問題。
由于企業(yè)經(jīng)營是有周期性的，企業(yè)的價值創(chuàng)造是在一個漫長的經(jīng)營周期中，不只是看它一個月或者一年。在一個企業(yè)處于初創(chuàng)階段的時候可能要賠本，它要開拓市場。當(dāng)企業(yè)走向成長和成熟的時候會取得巨大的回報。所以，財務(wù)的成功是一個漫長的經(jīng)營過程。某個階段來講，財務(wù)成功體現(xiàn)在達(dá)到或超過預(yù)期盈利。你的財務(wù)運作，超過投資者的回報預(yù)期，這樣的財務(wù)才是成功。什么叫做達(dá)到或超過預(yù)期盈利？搞財務(wù)的人，第一要知道是預(yù)期的盈利。也許今年預(yù)算預(yù)期盈利3千萬，或者是今年預(yù)算預(yù)期虧損3000萬，都沒關(guān)系，只要超額完成預(yù)算，在完成各種情況下，如果減虧1000萬照樣是成功。
第二，盈利的現(xiàn)金保障。企業(yè)是追求利潤的，什么是利潤？我們?yōu)槭裁匆非罄麧�，追求利潤的作用是什么？追求利潤的目的是為了追求現(xiàn)金流。衡量一個股票的價值，股票的價值起什么作用？股票的價值起的是衡量企業(yè)真實價格的作用，價格要真實反映企業(yè)的價值。企業(yè)的價值是什么？是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的限制，如果我們帳上有利潤，但是沒有現(xiàn)金做保證，是紙上的錢，不是真正的錢。所以，盈利要有現(xiàn)金流做保證。為什么利潤盈余管理是重要的，因為盈余管理在判斷公司真實價值的時候作用比現(xiàn)金流判斷價值更為重要，但盈利僅僅是一個手段。我們通過這個手段取得現(xiàn)金流。財務(wù)成功第二個表現(xiàn)是盈利的現(xiàn)金保障。
第三，財務(wù)成功除了要達(dá)到預(yù)期的盈利，要達(dá)到盈利由預(yù)期做保證，還有第三個是做保證是影立得可持續(xù)性。作為一個持續(xù)成功的企業(yè)，它給投資者帶來的收益是什么？是企業(yè)整個經(jīng)營周期過程中所創(chuàng)造的現(xiàn)金流，而不是某一年的盈利和某一年的現(xiàn)金流。所以，我們只有持續(xù)盈利才能支撐持續(xù)的現(xiàn)金流量。所以，衡量財務(wù)成功的第三個標(biāo)準(zhǔn)是盈利的可持續(xù)性。
如果我們從事財務(wù)管理，這三點都能做到，達(dá)到預(yù)期的盈利，盈利具有充分的現(xiàn)金流做保證，而且盈利具有可持續(xù)性，那么我們的財務(wù)就是成功的。
預(yù)期的盈利是什么呢？就是我們達(dá)到股東所要求給我們的回報，達(dá)到股東的回報率。
第二個問題，盈利的質(zhì)量和回報的水平。
我們知道現(xiàn)金流的保障，一個企業(yè)的盈利有沒有以現(xiàn)金流做保障，盈利的質(zhì)量如何呢？第一，衡量影立得質(zhì)量是現(xiàn)金流。第二，要有回報的水平，只有回報水平高的企業(yè)，這樣的企業(yè)財務(wù)是成功的。第三，如何保障企業(yè)盈利的可持續(xù)性。1，盈利必須產(chǎn)生于正常的經(jīng)營。這是什么意思呢？某一年的利潤占整個現(xiàn)金流的貼現(xiàn)當(dāng)中作用不是十分重要。作為企業(yè)的價值是每一年都有優(yōu)秀的利潤作為現(xiàn)金流的體現(xiàn)。舉一個簡單的例子，比如今年收入100萬，你也是收入100萬，但是這100 萬來的是不一樣的，你是工資就是100萬，我是一個下崗職工，有獎募捐中彩票中了100萬。我們都是100萬，誰具有更大的價值？誰的100萬更能夠體現(xiàn)人生的價值？毫無疑問是你的100萬，因為你是工資構(gòu)成的，你每年只要上班，只要身體好，只要不被雙規(guī)，每年都可以達(dá)到100萬。對我來講，我不能夠保證每一年都中獎，所以我的盈利不具有可持續(xù)性。對于一個企業(yè)來講，盈利的可持續(xù)性那就是產(chǎn)生于正常的經(jīng)營活動，而不是偶然的盈利。這是盈利可持續(xù)性的第一個方面。
盈利的可持續(xù)性第二個方面是什么呢？那就要做到規(guī)模擴(kuò)張、資金供應(yīng)、管理能力和經(jīng)濟(jì)效益四個方面平衡。任何一個企業(yè)必須擴(kuò)張它的規(guī)模來不斷的發(fā)展、提升自己。如果不追求發(fā)展的企業(yè)，它是不能夠滿足股東日益增長的對企業(yè)的預(yù)期，所以企業(yè)必須發(fā)展。而企業(yè)的發(fā)展不是把你今天跟你昨天比，而是你跟同行業(yè)的企業(yè)比，跟整個企業(yè)比，你是不是前進(jìn)，這樣是橫向比較，規(guī)模必須要發(fā)展，增長速度必須要快。就像我們國家，你要跟以前比，我們都是在不斷的進(jìn)步，但是我們要把我們放在世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，我們會發(fā)現(xiàn)我們的前進(jìn)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的，尤其是世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)。再比如中國的國防、中國的軍隊、中國的武器，應(yīng)該說改革這么多年發(fā)展得很快，但是我就聽到別人說“釣魚島，日本人很野蠻”，我們是派漁政去那里巡邏，他們派軍艦。我們說為什么我們不派軍艦？50年代我們能夠抗美援朝，今天我們?yōu)槭裁床荒苣�？實際上中美武器今天的差距遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于50年代，我們是前進(jìn)了，但是別人前進(jìn)的步伐比我們更快。一個企業(yè)不斷的發(fā)展，必須規(guī)模擴(kuò)張是毫無疑問的。你在追求規(guī)模擴(kuò)張的時候必須做到以下幾個方面的平衡：
1，資金供應(yīng)。規(guī)模擴(kuò)張要以資金供應(yīng)做保障。
2，如果一個企業(yè)快速擴(kuò)張，理財手段如果沒有跟上，在資金鏈斷裂的時候這個企業(yè)是要斷壁的。
3，管理能力。資金充裕是企業(yè)發(fā)展的一個必要的資本手段，但是不是有錢我們就可以擴(kuò)張？我們通常講有錢能使鬼推磨，但有錢只是企業(yè)能夠快速發(fā)展的不要保證，并不是充分保證。在西方國家里，一個企業(yè)要并購另外一個企業(yè)靠的是什么？中國的企業(yè)家現(xiàn)在就想并購一個什么企業(yè)，把企業(yè)做大，就是缺錢，如果有錢，把世界的企業(yè)都能并購下來。果真是這樣嗎？不是的。我們知道一個企業(yè)要并購別人，并且取得成功，不僅要有充分的資金，還要有充分的管理能力。也就是資金過剩不是企業(yè)并購的一個必要條件，而管理能力是企業(yè)并購的必要條件。在英美國家的解釋就是這樣，因為對資金來講，資本市場很發(fā)達(dá)，可以通過融資渠道獲得。但是一個企業(yè)如果沒有充分的管理能力做后盾，并購的企業(yè)把規(guī)模做大了以后，沒有管理能力，這個企業(yè)是很有風(fēng)險的。比如對我自己來講，我以前是會計學(xué)院的院長，現(xiàn)在是商學(xué)院的院長，商學(xué)院的規(guī)模比原來的會計學(xué)規(guī)模大很多，我作為商學(xué)院的管理方式跟會計學(xué)院的管理方式完全不一樣，因為老師加學(xué)生是四千人，跟原來一千人的管理方式完全不一樣。中國的企業(yè)，很多民營企業(yè)、家族企業(yè)在發(fā)展過程中有一批成功，但也有相當(dāng)一批沒有成功，甚至在走下坡路。因為什么？不是因為他缺乏資金，主要是缺乏管理大企業(yè)的經(jīng)驗和能力。所以，規(guī)模擴(kuò)張要與管理能力平衡。
4，與經(jīng)濟(jì)效益相平衡。作為一個企業(yè)經(jīng)營來講，某一兩年虧損沒有關(guān)系，但是整個投資期必須是盈利的。股票的價值，人們對股市的預(yù)期已經(jīng)反映了這一點。假如有一個企業(yè)，為什么虧損股價還在漲，除了題材炒作的原因，那就是人們對股票的定價是什么，不看你某一年的盈利和虧損，是整個企業(yè)的價值、現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值值多少。因為可能今年的虧損是為明年的騰飛奠定基礎(chǔ)。從這個角度講一兩年虧損不是問題，但是必須在某一個項目整體取得超額回報。
所以，規(guī)模擴(kuò)張、資金供應(yīng)、管理能力、經(jīng)濟(jì)效益四者要平衡。
第四，我們?nèi)绾纬弥鹘牵?
作為CFO倡導(dǎo)財務(wù)，第一要解決的問題是決策支持與決策引領(lǐng)的關(guān)系。一方面CFO是一個配角，什么項目要上馬了，你給我做一個可行性研究，然后再做一個報告，現(xiàn)金流、投資回報是多少、折現(xiàn)率是多少，我們再討論，完全是一個配角，這是決策支持型。我們覺得財務(wù)人員應(yīng)該成為一個決策引領(lǐng)型。因為在一個企業(yè)當(dāng)中，一個企業(yè)無論干什么，是高科技企業(yè)還是計算機(jī)企業(yè)，還是生物制藥企業(yè)，都有一個共同的特點，你的決策都是圍繞著最大的投資回報來進(jìn)行。投資方式不是你定了一個項目讓我去怎么投資，而是因為我通過投資就優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，甚至我覺得該不該為這個項目投資，為企業(yè)的價值增值來服務(wù)。比如我作為一個公司的股東，在決策當(dāng)中是這樣，說我們有相當(dāng)一筆錢，這個錢干什么？有一個很大的項目，但是這筆錢不能完全滿足項目的需要。有的董事就提出來，先做房地產(chǎn)，做房地產(chǎn)短平快，剩下的錢再來做這個項目。后來我就講，這樣的決策好像是背離了我們公司的宗旨，因為我們作為央企，不應(yīng)該做房地產(chǎn)，何況我們以前也沒有做房地產(chǎn)，現(xiàn)在國家調(diào)控嚴(yán)了我們還做房地產(chǎn)干什么？這是第一。第二，如果你做的東西賣一塊，做土地達(dá)不到我們原來做主營業(yè)務(wù)的規(guī)模。我們的想法是這個項目應(yīng)該可以通過增發(fā)股票，可以通過債務(wù)融資，可以到銀行借錢，可以成立一個項目公司形成股權(quán)控股51%，通過這樣的方式完全能夠解決資金的問題，而且完全能夠保證我們的企業(yè)仍然按照我們突出主業(yè)去進(jìn)行。這是第一點，決策支持與決策引領(lǐng)。
第二，經(jīng)營管控與理財籌劃。這是財務(wù)上要做好的第二個問題。什么是經(jīng)營管控呢？我們?nèi)粘＝?jīng)營活動通過企業(yè)帳面進(jìn)行預(yù)算，根據(jù)預(yù)算進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營活動。總體來講我們在財務(wù)上做得還可以，盡管預(yù)算上我們還有很多改進(jìn)的地方，但是經(jīng)過多少年，應(yīng)該是可以的。
作為一個現(xiàn)代企業(yè)，不僅是自己對于企業(yè)經(jīng)營的管控，我們還直接創(chuàng)造價值的理財，通過理財創(chuàng)造價值。大家可以看一看現(xiàn)在的上市公司，大家以為我們的很多企業(yè)都是通過不斷的生產(chǎn)經(jīng)營利潤的增加取得盈利，給主營業(yè)務(wù)回報。但是我們可以隨便舉一些例子，很多公司我們看它的營業(yè)利潤不斷上升，凈利潤也在不斷增長，凈資產(chǎn)收益率也在增加，但是營業(yè)利潤沒有上來，靠的是理財活動。中國最好的一個公司之一，給股東回報最高的公司之一，連續(xù)幾年生產(chǎn)經(jīng)營利潤逐漸下降，理財利潤不斷上達(dá)。再比如精靈藥業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營做得很好，理財活動也做得很好。對它來講生產(chǎn)經(jīng)營是穩(wěn)步上升的，但是它的利潤波動取決于它的富余資金在資本市場上投資和理財?shù)乃健?007年的時候它的生產(chǎn)經(jīng)營利潤并不多，因為投資理財取得巨大效應(yīng)，利潤馬上上去。08年的時候由于金融危機(jī)，生產(chǎn)經(jīng)營利潤以50%的速度上升，但是它的資本運作這一塊虧了1.1億，使它整個投資回報下降。09年的報表我們看到利潤馬上上去。我們直接參與理財是我們價值增值的一個很重要的活動。我們的市場競爭相當(dāng)激烈，我跟董事會提出來我們這時應(yīng)該做套期保值，通過資本市場的套期保值配合我們的現(xiàn)貨運作，達(dá)到我們預(yù)期的利潤。
第三，做好內(nèi)部管理與信息披露。內(nèi)部管理通過預(yù)算，通過考核嚴(yán)格管理。信息披露是按照證監(jiān)會以及我們國家有關(guān)規(guī)定向投資者做好相應(yīng)的資金披露，降低我們的資金成本，樹立資本市場以及股東對我們的信心。
第五，對CFO的要求。
第一，參與意識。財務(wù)是價值創(chuàng)造的主角，是不是變成一個主角，理論上的主角變成現(xiàn)實的主角，需要CFO大量參與。我做獨董有一家公司財務(wù)水平很高，報表也很好，財務(wù)分析也很好，我跟他講你另外還要把同行業(yè)的各種指標(biāo)做一個比較，在董事會上你應(yīng)該建議按照這個財務(wù)指標(biāo)，我們生產(chǎn)經(jīng)營的其它方面應(yīng)該怎么做。我們這個財務(wù)總監(jiān)說你提的好，但是我們跟它是平級的，怎么好意思對他們指手劃腳？我說這不是指手劃腳，你要告訴他們，我們有充分的財務(wù)信息，能夠提供更多采購和生產(chǎn)營銷的建議，這是你的建議，不是你去指使他們，所以帝國主義一定要有參與意識。
第二，有知識與經(jīng)驗。我提醒一個公司要做套期保值，但是最后也沒有做，因為我們?nèi)狈@方面的財會人才和準(zhǔn)備。
第三，溝通能力與領(lǐng)導(dǎo)能力的培養(yǎng)。傳統(tǒng)搞會計的人是帳記的很好，溝通能力與營銷人員相比普遍不足。大家對財會人員又恨又愛。為什么又恨又愛？我們所有的帳都要經(jīng)過他報，一報帳他說這也不能報，那也不能報，也很兇，我們又恨。這就是跟財會人員的溝通能力有關(guān)系的，說不能報，為什么不能報？要好好跟他講，宣傳財會準(zhǔn)則，不要讓他們又恨又愛，可能效果更好。我們引領(lǐng)財務(wù)整個發(fā)展需要我們的溝通能力，同時需要把握全局的作為財會領(lǐng)導(dǎo)的領(lǐng)導(dǎo)能力。
如果這三者都能做好，我們的企業(yè)，財務(wù)作為價值創(chuàng)造的主角這一點一定能夠?qū)崿F(xiàn)。