一、現(xiàn)在：破繭

　　當(dāng)年近62歲的謝企華從寶鋼集團(tuán)總經(jīng)理的位子退下時(shí)，外界一般認(rèn)為，順利交接之后，她很快將不再擔(dān)任寶鋼集團(tuán)的董事長(zhǎng)，在超過(guò)“年齡門(mén)檻”后安享退休生活。后來(lái)人們才發(fā)現(xiàn)，她不僅不會(huì)離開(kāi)董事長(zhǎng)的位子，而且會(huì)成為另外一種意義上的董事長(zhǎng)—— “規(guī)范的央企董事會(huì)”董事長(zhǎng)。所謂“規(guī)范的央企董事會(huì)”，就是建立由國(guó)資委委派的外部董事和企業(yè)內(nèi)部董事組成的董事會(huì)，逐步形成出資人、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的機(jī)制。這樣，國(guó)資委就可以把選擇經(jīng)理人員，考核經(jīng)理人員，決定經(jīng)理人員薪酬、重大投融資等具體權(quán)力交給董事會(huì)。這只是央企改革的一個(gè)縮影。

　?。ㄒ唬〤FO開(kāi)始主導(dǎo)業(yè)績(jī)管理

　　實(shí)際上，央企所屬的境外上市企業(yè)早就開(kāi)始了大刀闊斧的改革，而變革的核心是建立股東利益至上的現(xiàn)代企業(yè)制度。中石油總會(huì)計(jì)師貢華章將公司的變革歷程分為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期、過(guò)渡時(shí)期、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期和跨國(guó)發(fā)展時(shí)期四個(gè)階段。作為中石油的財(cái)務(wù)掌門(mén)人，貢華章先生早就在公司推動(dòng)了以價(jià)值管理為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)變革，為中石油建立了一整套科學(xué)的考核指標(biāo)體系，成為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的保障。

　?。ǘ┥鲜泄镜腃FO開(kāi)始參與股東關(guān)系管理

　　2006年的股權(quán)分置改革是一個(gè)多方博弈場(chǎng)。在這場(chǎng)博弈中，CFO顯得格外活躍。一位不愿透露姓名的上市公司CFO說(shuō)，2006年幾乎整年都在與股東打交道，這在以前是不可想像的。CFO需要主導(dǎo)整個(gè)股權(quán)分置改革方案，與大股東、機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者溝通。機(jī)構(gòu)投資者的問(wèn)題非常直接，他們最想知道公司未來(lái)能實(shí)現(xiàn)多少利潤(rùn)和現(xiàn)金流。而在股權(quán)分置改革的網(wǎng)上交流會(huì)中，中小投資者除了關(guān)注對(duì)價(jià)方案外，提問(wèn)題最多的也是財(cái)務(wù)問(wèn)題。圓滿地完成股權(quán)分置改革，使大股東、機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者都能支持股改方案，不僅需要知識(shí)、智慧，還需要溝通的技巧。

　　此次股權(quán)分置改革讓投資者看到了各種金融創(chuàng)新，這體現(xiàn)了CFO的才智；也看到了管理層的誠(chéng)意，這使他們體會(huì)到了主人的存在。股權(quán)分置改革的意義不僅在于解決了股市的長(zhǎng)期遺留問(wèn)題，更重要的是轉(zhuǎn)換了上市公司經(jīng)營(yíng)者的理念。一位上市銀行的董事長(zhǎng)在股權(quán)分置改革網(wǎng)上交流會(huì)上坦城地說(shuō)，我們真正理解了股東支持的重要性，而股東的支持與管理層給股東帶來(lái)的回報(bào)是分不開(kāi)的。經(jīng)歷股權(quán)分置改革后，管理層終于認(rèn)可了CFO在股東關(guān)系維護(hù)中的作用，畢竟機(jī)構(gòu)投資者、中小股東更加看重財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　?。ㄈ╋L(fēng)險(xiǎn)管理成為CFO的日常工作

　　CFO在傳統(tǒng)上只關(guān)注財(cái)務(wù)核算，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)他們看在眼里、急在心上卻無(wú)能為力。一方面，缺乏活躍的衍生品市場(chǎng)來(lái)創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具；另一方面，即使存在風(fēng)險(xiǎn)管理手段，他們也瞻前顧后，因?yàn)樽龊昧藳](méi)有激勵(lì)，做壞了要承擔(dān)責(zé)任。但現(xiàn)在，我們?cè)谏鲜泄竟嬷锌梢灶l繁地看到CFO開(kāi)始采用復(fù)雜的衍生品管理企業(yè)的利率、匯率和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國(guó)的會(huì)計(jì)規(guī)范一般采用自上而下的方式制定，由政府部門(mén)發(fā)布新的會(huì)計(jì)規(guī)章和實(shí)施細(xì)則，企業(yè)財(cái)務(wù)人員則依葫蘆畫(huà)瓢地遵照?qǐng)?zhí)行。在實(shí)務(wù)中遇到難題，則向主管會(huì)計(jì)事務(wù)的財(cái)政部門(mén)尋求指導(dǎo)。現(xiàn)在情況有了變化。一方面，財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)強(qiáng)化了向企業(yè)征求意見(jiàn)的程序，另一方面，企業(yè)越來(lái)越關(guān)注會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果。來(lái)自中國(guó)銀行的會(huì)計(jì)部門(mén)負(fù)責(zé)人稱，實(shí)際上我們行參與和跟蹤了金融工具會(huì)計(jì)系列準(zhǔn)則制定的全過(guò)程，并詳細(xì)地評(píng)估了準(zhǔn)則條款對(duì)中行財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響。

　　對(duì)關(guān)注會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不僅是CFO的事，企業(yè)負(fù)責(zé)人也開(kāi)始意識(shí)到準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)的影響。南方某林業(yè)上市公司管理層對(duì)新制定的“生物資產(chǎn)”準(zhǔn)則感到很不安，并反復(fù)上書(shū)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)溝通。原因是南方闊葉林與北方針葉林的特性不一樣，在“郁蔽期”后還有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能成材，如果達(dá)到“郁蔽期”即停止費(fèi)用的資本化，將使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)受到很大影響，并引起利潤(rùn)的波動(dòng)。

　　CFO們參與準(zhǔn)則征求意見(jiàn)稿的討論不僅有利于建立符合我國(guó)國(guó)情的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，更有利于為投資者提供更為精確的財(cái)務(wù)報(bào)告和盈利預(yù)測(cè)，這對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。

　　（四）CFO在財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新

　　成本管理是CFO們的看家本領(lǐng)，他們對(duì)此也精益求精。寶鋼集團(tuán)的成本管理始于創(chuàng)立于1977年的寶山鋼鐵總廠，其成本管理的歷史可以寫(xiě)成一本經(jīng)典的教科書(shū)。成本管理一直是其管理致勝的秘密武器，而且每一個(gè)發(fā)展階段都會(huì)發(fā)展更為先進(jìn)的成本管理技術(shù)。由于財(cái)務(wù)在集團(tuán)中地位的凸顯，寶鋼財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)在公司一直備受重視。

　　CFO們?cè)谪?cái)務(wù)部門(mén)內(nèi)部也開(kāi)始了流程的變革。財(cái)務(wù)外包和共享服務(wù)中心是常見(jiàn)的手段。對(duì)于部分財(cái)務(wù)功能的外包和內(nèi)部會(huì)計(jì)工廠的建立，光明乳業(yè)的CFO章國(guó)政功不可沒(méi)，且確實(shí)大大提高了財(cái)務(wù)效率并降低了財(cái)務(wù)成本。光明乳業(yè)董事長(zhǎng)王佳芬對(duì)此亦是高度贊賞。銀行業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)流程的變革是銀行近期管理的重心。交通銀行的一位博士后說(shuō)，匯豐銀行的亞太單證處理中心就在陸家嘴，處理著整個(gè)亞太區(qū)的財(cái)務(wù)單據(jù)，效率實(shí)在太高了，交通銀行可能將來(lái)也要走這條路。

　　投資、融資體制的創(chuàng)新給CFO帶來(lái)了更大的空間。2006年5月15日，長(zhǎng)江電力的認(rèn)購(gòu)權(quán)證方案獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，每10股流通股股東將無(wú)償獲得1.5股的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，行權(quán)價(jià)為每股5.5元。這是一個(gè)一箭雙雕的方案，一方面，妥善解決了非流通股問(wèn)題，同時(shí)可募集約67億資金。在資本運(yùn)作方面，公司在收購(gòu)廣州控股11.189%的股份后，又閃電般出售了獲益不菲的中國(guó)建設(shè)銀行H股股份。

　　在與筆者的一次交流中，廣東紡織集團(tuán)執(zhí)行董事高昉深有感觸地表示，3年前在接受你們?cè)L談時(shí)，我們談到了CFO的使命和轉(zhuǎn)型，那時(shí)預(yù)見(jiàn)到了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革一定會(huì)給CFO帶來(lái)更大的空間，但沒(méi)有想到變化會(huì)這么快，一切都太快了。

　　二、未來(lái)：放飛

　　現(xiàn)在只是未來(lái)的一個(gè)起點(diǎn)。對(duì)于雄心勃勃的公司及其財(cái)務(wù)大臣CFO而言，財(cái)務(wù)的變革只是剛剛開(kāi)始。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革向縱深發(fā)展也將為CFO們提供更為廣闊的舞臺(tái)。

　?。ㄒ唬┕蓶|價(jià)值創(chuàng)造理念逐步深入人心

　　國(guó)有企業(yè)一直因股東不到位而被詬病。股東缺位導(dǎo)致了管理層的機(jī)會(huì)主義行為，管理層的升貶獎(jiǎng)懲也主要命系政府的一紙公文?，F(xiàn)在這種局面已在逐步改變。破冰之旅始于國(guó)資委的成立和國(guó)資委所主導(dǎo)的現(xiàn)代企業(yè)制度變革。國(guó)資委成立伊始，就開(kāi)始行使股東的真正職權(quán)，不遺余力地建立科學(xué)的公司治理機(jī)制。國(guó)資委2號(hào)令《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》的出臺(tái)意味著，央企管理層每年都要向股東交一份業(yè)績(jī)答卷。對(duì)于境外上市的央企而言，股東價(jià)值的理念早就根深蒂固。央企的改革將給地方國(guó)企的改革帶來(lái)示范和推動(dòng)作用。在未來(lái)幾年，地方國(guó)企將加快改革步伐，并逐步向央企看齊。

　?。ǘ〤FO未來(lái)的工作核心

　　在股東利益至上的公司，擔(dān)負(fù)起價(jià)值管理重任的是CFO及其財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)。CFO的首要任務(wù)便是建立科學(xué)的業(yè)績(jī)管理體系。在《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》出臺(tái)后，起草該辦法的直接負(fù)責(zé)人國(guó)資委業(yè)績(jī)考核局局長(zhǎng)李壽生指出，考核結(jié)果要與中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的報(bào)酬掛鉤，逐步試行企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制。對(duì)于境外上市的央企而言，他們要面對(duì)國(guó)資委和境外投資者的雙重考核，他們?cè)缇桶凑湛鐕?guó)公司的管理要求，建立了完整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和考核機(jī)制。央企的實(shí)踐將成為其他上市公司、國(guó)有企業(yè)、甚至民營(yíng)企業(yè)的樣本。

　　作為業(yè)績(jī)管理體系的一部分，期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃正成為熱門(mén)詞，未來(lái)CFO將需要主導(dǎo)期權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)。2006年3月，萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案揭開(kāi)了面紗，媒體稱該長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃彌補(bǔ)了好公司的唯一缺陷。5月30日，萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在股東大會(huì)上順利通過(guò)。根據(jù)該計(jì)劃，如果每年的業(yè)績(jī)達(dá)到設(shè)定的指標(biāo)，則按當(dāng)年凈利潤(rùn)凈增加額的一定比例提取激勵(lì)基金，通過(guò)信托管理方式委托信托公司買入公司A股股票。此后，美的、士蘭微、平安人壽、國(guó)光等公司也紛紛推出期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。上市公司實(shí)施期權(quán)計(jì)劃將成為普遍現(xiàn)象，而CFO則是設(shè)計(jì)師。

　　提供財(cái)務(wù)報(bào)告和盈利預(yù)測(cè)是CFO的天職。在新準(zhǔn)則頒布之前，CFO只需要遵循準(zhǔn)則和制度的要求，并沒(méi)有很大的自主權(quán)。未來(lái)，他們可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況制定自己的會(huì)計(jì)政策，即自己量身定做。這不僅需要與管理層溝通并解釋不同會(huì)計(jì)政策對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響，最終形成自己的會(huì)計(jì)章程，而且要評(píng)判每項(xiàng)準(zhǔn)則條款給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果。這種經(jīng)濟(jì)后果可能會(huì)直接或間接影響公司的現(xiàn)金流或經(jīng)營(yíng)模式。來(lái)自銀行的一位人士說(shuō)，我們?cè)诎涯愁惤鹑诠ぞ邭w類為交易類金融工具或可供出售金融工具時(shí)，不僅要考慮管理的真正意圖，還要考慮這樣會(huì)不會(huì)產(chǎn)生短期行為，因?yàn)槲覀冊(cè)谶M(jìn)行績(jī)效考核時(shí)，要對(duì)這些金融工具采用市價(jià)，這容易導(dǎo)致業(yè)務(wù)經(jīng)理從短期的價(jià)格波動(dòng)考慮，而不是從長(zhǎng)期的穩(wěn)定收益考慮。會(huì)計(jì)信息的披露不僅僅是準(zhǔn)則的遵循，企業(yè)需要審慎地選擇會(huì)計(jì)政策。

　　通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張是最快的途徑，在許多并購(gòu)中CFO是始作傭者，也是主要的定價(jià)決策人，未來(lái)他們會(huì)有更多的參與機(jī)會(huì)至甚致主導(dǎo)并購(gòu)。當(dāng)非流通股和流通股的分割得到完美解決后，我們將在市場(chǎng)上看到一浪高過(guò)一浪的并購(gòu)，這種并購(gòu)不僅僅是TCL的內(nèi)部整合，也不僅僅是武鋼、鞍鋼或上港集箱式的整體上市，更有可能是一百和華聯(lián)的換股吸收合并，或是維柴動(dòng)力和湘火炬式的換股跨市場(chǎng)并購(gòu)，或是更為激烈的股市要約收購(gòu)。CFO將參與更多的定價(jià)、并購(gòu)方式和對(duì)價(jià)支付方式的選擇。

　　未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制將成為CFO工作的重要部分。CFO們需要制定整合的風(fēng)險(xiǎn)管理方案，不僅包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，而且包括完善的內(nèi)控機(jī)制。一方面，由于國(guó)際資本四面出擊，商品期貨市場(chǎng)、利率、匯率的波動(dòng)加劇，隨著我國(guó)外匯和利率趨于市場(chǎng)化，也會(huì)和國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加大，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)日趨重要。同時(shí)，我國(guó)的衍生品市場(chǎng)會(huì)迅速發(fā)育，CFO們提供更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。另一方面，內(nèi)控機(jī)制的有效性正成為監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的重點(diǎn)。美國(guó)SOX 404條款正為越來(lái)越多的國(guó)家效仿，我國(guó)財(cái)政部正致力于建立自己的內(nèi)控規(guī)范，而上海交易所已發(fā)布了針對(duì)上市公司的內(nèi)控指引。對(duì)于CFO們而言，這是一種升級(jí)版的風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　擺在CFO案頭的工作還有很多，在我們調(diào)查的樣本中，多數(shù)CFO認(rèn)為自己將會(huì)更多地參與公司戰(zhàn)略（73.9%）、更多地對(duì)內(nèi)提供信息和決策支持（69.4%）、建立合理構(gòu)架并優(yōu)化財(cái)務(wù)流程（64.3%）、或建立更完善的財(cái)務(wù)制度（66.7%）。

　　舞臺(tái)越來(lái)越大，CFO強(qiáng)化自身能力的愿望越來(lái)越強(qiáng)烈。上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院準(zhǔn)則培訓(xùn)班的學(xué)員們深有感觸地說(shuō)，以前以為做會(huì)計(jì)只要懂“借”、“貸”就行了，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)不是那么回事，如果不具備一些金融知識(shí)，像股份支付、金融工具、每股收益等準(zhǔn)則根本看不懂。來(lái)自中國(guó)銀行的一位學(xué)員說(shuō)，銀行會(huì)計(jì)需要有相當(dāng)深的金融知識(shí)，這種金融知識(shí)不僅要運(yùn)用于會(huì)計(jì)核算，更為重要的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的估值進(jìn)行復(fù)核，這不僅涉及財(cái)務(wù)報(bào)告的精確性，還涉及業(yè)績(jī)考核。在財(cái)政部“企業(yè)領(lǐng)軍人才班”上，學(xué)員們很熱烈地探討博弈論等經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題，也許以前他們會(huì)覺(jué)得這與會(huì)計(jì)不著邊，現(xiàn)在他們普遍感覺(jué)這門(mén)課學(xué)得太晚了，時(shí)間也太短了。其中一位學(xué)員說(shuō)，過(guò)去我們覺(jué)得力有余而權(quán)限不足，現(xiàn)在我們不敢這么說(shuō)了，也許未來(lái)我們會(huì)覺(jué)得權(quán)有余而力不足。他們?cè)跍?zhǔn)備著。