一、現(xiàn)在：破繭

　　當(dāng)年近62歲的謝企華從寶鋼集團(tuán)總經(jīng)理的位子退下時，外界一般認(rèn)為，順利交接之后，她很快將不再擔(dān)任寶鋼集團(tuán)的董事長，在超過“年齡門檻”后安享退休生活。后來人們才發(fā)現(xiàn)，她不僅不會離開董事長的位子，而且會成為另外一種意義上的董事長—— “規(guī)范的央企董事會”董事長。所謂“規(guī)范的央企董事會”，就是建立由國資委委派的外部董事和企業(yè)內(nèi)部董事組成的董事會，逐步形成出資人、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的機(jī)制。這樣，國資委就可以把選擇經(jīng)理人員，考核經(jīng)理人員，決定經(jīng)理人員薪酬、重大投融資等具體權(quán)力交給董事會。這只是央企改革的一個縮影。

　?。ㄒ唬〤FO開始主導(dǎo)業(yè)績管理

　　實(shí)際上，央企所屬的境外上市企業(yè)早就開始了大刀闊斧的改革，而變革的核心是建立股東利益至上的現(xiàn)代企業(yè)制度。中石油總會計師貢華章將公司的變革歷程分為計劃經(jīng)濟(jì)時期、過渡時期、市場經(jīng)濟(jì)時期和跨國發(fā)展時期四個階段。作為中石油的財務(wù)掌門人，貢華章先生早就在公司推動了以價值管理為基礎(chǔ)的財務(wù)變革，為中石油建立了一整套科學(xué)的考核指標(biāo)體系，成為公司業(yè)績穩(wěn)定增長的保障。

　?。ǘ┥鲜泄镜腃FO開始參與股東關(guān)系管理

　　2006年的股權(quán)分置改革是一個多方博弈場。在這場博弈中，CFO顯得格外活躍。一位不愿透露姓名的上市公司CFO說，2006年幾乎整年都在與股東打交道，這在以前是不可想像的。CFO需要主導(dǎo)整個股權(quán)分置改革方案，與大股東、機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者溝通。機(jī)構(gòu)投資者的問題非常直接，他們最想知道公司未來能實(shí)現(xiàn)多少利潤和現(xiàn)金流。而在股權(quán)分置改革的網(wǎng)上交流會中，中小投資者除了關(guān)注對價方案外，提問題最多的也是財務(wù)問題。圓滿地完成股權(quán)分置改革，使大股東、機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者都能支持股改方案，不僅需要知識、智慧，還需要溝通的技巧。

　　此次股權(quán)分置改革讓投資者看到了各種金融創(chuàng)新，這體現(xiàn)了CFO的才智；也看到了管理層的誠意，這使他們體會到了主人的存在。股權(quán)分置改革的意義不僅在于解決了股市的長期遺留問題，更重要的是轉(zhuǎn)換了上市公司經(jīng)營者的理念。一位上市銀行的董事長在股權(quán)分置改革網(wǎng)上交流會上坦城地說，我們真正理解了股東支持的重要性，而股東的支持與管理層給股東帶來的回報是分不開的。經(jīng)歷股權(quán)分置改革后，管理層終于認(rèn)可了CFO在股東關(guān)系維護(hù)中的作用，畢竟機(jī)構(gòu)投資者、中小股東更加看重財務(wù)數(shù)據(jù)。

　?。ㄈ╋L(fēng)險管理成為CFO的日常工作

　　CFO在傳統(tǒng)上只關(guān)注財務(wù)核算，公司的財務(wù)風(fēng)險他們看在眼里、急在心上卻無能為力。一方面，缺乏活躍的衍生品市場來創(chuàng)造風(fēng)險對沖工具；另一方面，即使存在風(fēng)險管理手段，他們也瞻前顧后，因?yàn)樽龊昧藳]有激勵，做壞了要承擔(dān)責(zé)任。但現(xiàn)在，我們在上市公司公告中可以頻繁地看到CFO開始采用復(fù)雜的衍生品管理企業(yè)的利率、匯率和價格風(fēng)險。

　　我國的會計規(guī)范一般采用自上而下的方式制定，由政府部門發(fā)布新的會計規(guī)章和實(shí)施細(xì)則，企業(yè)財務(wù)人員則依葫蘆畫瓢地遵照執(zhí)行。在實(shí)務(wù)中遇到難題，則向主管會計事務(wù)的財政部門尋求指導(dǎo)?，F(xiàn)在情況有了變化。一方面，財政部會計準(zhǔn)則委員會強(qiáng)化了向企業(yè)征求意見的程序，另一方面，企業(yè)越來越關(guān)注會計準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果。來自中國銀行的會計部門負(fù)責(zé)人稱，實(shí)際上我們行參與和跟蹤了金融工具會計系列準(zhǔn)則制定的全過程，并詳細(xì)地評估了準(zhǔn)則條款對中行財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響。

　　對關(guān)注會計準(zhǔn)則不僅是CFO的事，企業(yè)負(fù)責(zé)人也開始意識到準(zhǔn)則對企業(yè)的影響。南方某林業(yè)上市公司管理層對新制定的“生物資產(chǎn)”準(zhǔn)則感到很不安，并反復(fù)上書與會計準(zhǔn)則委員會溝通。原因是南方闊葉林與北方針葉林的特性不一樣，在“郁蔽期”后還有相當(dāng)長的時間才能成材，如果達(dá)到“郁蔽期”即停止費(fèi)用的資本化，將使企業(yè)的經(jīng)營利潤受到很大影響，并引起利潤的波動。

　　CFO們參與準(zhǔn)則征求意見稿的討論不僅有利于建立符合我國國情的會計準(zhǔn)則，更有利于為投資者提供更為精確的財務(wù)報告和盈利預(yù)測，這對我國資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。

　?。ㄋ模〤FO在財務(wù)和會計領(lǐng)域的創(chuàng)新

　　成本管理是CFO們的看家本領(lǐng)，他們對此也精益求精。寶鋼集團(tuán)的成本管理始于創(chuàng)立于1977年的寶山鋼鐵總廠，其成本管理的歷史可以寫成一本經(jīng)典的教科書。成本管理一直是其管理致勝的秘密武器，而且每一個發(fā)展階段都會發(fā)展更為先進(jìn)的成本管理技術(shù)。由于財務(wù)在集團(tuán)中地位的凸顯，寶鋼財務(wù)管理團(tuán)隊(duì)在公司一直備受重視。

　　CFO們在財務(wù)部門內(nèi)部也開始了流程的變革。財務(wù)外包和共享服務(wù)中心是常見的手段。對于部分財務(wù)功能的外包和內(nèi)部會計工廠的建立，光明乳業(yè)的CFO章國政功不可沒，且確實(shí)大大提高了財務(wù)效率并降低了財務(wù)成本。光明乳業(yè)董事長王佳芬對此亦是高度贊賞。銀行業(yè)內(nèi)財務(wù)流程的變革是銀行近期管理的重心。交通銀行的一位博士后說，匯豐銀行的亞太單證處理中心就在陸家嘴，處理著整個亞太區(qū)的財務(wù)單據(jù)，效率實(shí)在太高了，交通銀行可能將來也要走這條路。

　　投資、融資體制的創(chuàng)新給CFO帶來了更大的空間。2006年5月15日，長江電力的認(rèn)購權(quán)證方案獲中國證監(jiān)會審核通過，每10股流通股股東將無償獲得1.5股的認(rèn)購權(quán)證，行權(quán)價為每股5.5元。這是一個一箭雙雕的方案，一方面，妥善解決了非流通股問題，同時可募集約67億資金。在資本運(yùn)作方面，公司在收購廣州控股11.189%的股份后，又閃電般出售了獲益不菲的中國建設(shè)銀行H股股份。

　　在與筆者的一次交流中，廣東紡織集團(tuán)執(zhí)行董事高昉深有感觸地表示，3年前在接受你們訪談時，我們談到了CFO的使命和轉(zhuǎn)型，那時預(yù)見到了市場經(jīng)濟(jì)改革一定會給CFO帶來更大的空間，但沒有想到變化會這么快，一切都太快了。

　　二、未來：放飛

　　現(xiàn)在只是未來的一個起點(diǎn)。對于雄心勃勃的公司及其財務(wù)大臣CFO而言，財務(wù)的變革只是剛剛開始。市場經(jīng)濟(jì)改革向縱深發(fā)展也將為CFO們提供更為廣闊的舞臺。

　?。ㄒ唬┕蓶|價值創(chuàng)造理念逐步深入人心

　　國有企業(yè)一直因股東不到位而被詬病。股東缺位導(dǎo)致了管理層的機(jī)會主義行為，管理層的升貶獎懲也主要命系政府的一紙公文?，F(xiàn)在這種局面已在逐步改變。破冰之旅始于國資委的成立和國資委所主導(dǎo)的現(xiàn)代企業(yè)制度變革。國資委成立伊始，就開始行使股東的真正職權(quán)，不遺余力地建立科學(xué)的公司治理機(jī)制。國資委2號令《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》的出臺意味著，央企管理層每年都要向股東交一份業(yè)績答卷。對于境外上市的央企而言，股東價值的理念早就根深蒂固。央企的改革將給地方國企的改革帶來示范和推動作用。在未來幾年，地方國企將加快改革步伐，并逐步向央企看齊。

　　（二）CFO未來的工作核心

　　在股東利益至上的公司，擔(dān)負(fù)起價值管理重任的是CFO及其財務(wù)團(tuán)隊(duì)。CFO的首要任務(wù)便是建立科學(xué)的業(yè)績管理體系。在《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》出臺后，起草該辦法的直接負(fù)責(zé)人國資委業(yè)績考核局局長李壽生指出，考核結(jié)果要與中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的報酬掛鉤，逐步試行企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制。對于境外上市的央企而言，他們要面對國資委和境外投資者的雙重考核，他們早就按照跨國公司的管理要求，建立了完整的業(yè)績評價指標(biāo)和考核機(jī)制。央企的實(shí)踐將成為其他上市公司、國有企業(yè)、甚至民營企業(yè)的樣本。

　　作為業(yè)績管理體系的一部分，期權(quán)激勵計劃正成為熱門詞，未來CFO將需要主導(dǎo)期權(quán)激勵方案的設(shè)計。2006年3月，萬科股權(quán)激勵方案揭開了面紗，媒體稱該長期激勵計劃彌補(bǔ)了好公司的唯一缺陷。5月30日，萬科股權(quán)激勵計劃在股東大會上順利通過。根據(jù)該計劃，如果每年的業(yè)績達(dá)到設(shè)定的指標(biāo)，則按當(dāng)年凈利潤凈增加額的一定比例提取激勵基金，通過信托管理方式委托信托公司買入公司A股股票。此后，美的、士蘭微、平安人壽、國光等公司也紛紛推出期權(quán)激勵計劃。上市公司實(shí)施期權(quán)計劃將成為普遍現(xiàn)象，而CFO則是設(shè)計師。

　　提供財務(wù)報告和盈利預(yù)測是CFO的天職。在新準(zhǔn)則頒布之前，CFO只需要遵循準(zhǔn)則和制度的要求，并沒有很大的自主權(quán)。未來，他們可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況制定自己的會計政策，即自己量身定做。這不僅需要與管理層溝通并解釋不同會計政策對公司財務(wù)報告的影響，最終形成自己的會計章程，而且要評判每項(xiàng)準(zhǔn)則條款給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)后果。這種經(jīng)濟(jì)后果可能會直接或間接影響公司的現(xiàn)金流或經(jīng)營模式。來自銀行的一位人士說，我們在把某類金融工具歸類為交易類金融工具或可供出售金融工具時，不僅要考慮管理的真正意圖，還要考慮這樣會不會產(chǎn)生短期行為，因?yàn)槲覀冊谶M(jìn)行績效考核時，要對這些金融工具采用市價，這容易導(dǎo)致業(yè)務(wù)經(jīng)理從短期的價格波動考慮，而不是從長期的穩(wěn)定收益考慮。會計信息的披露不僅僅是準(zhǔn)則的遵循，企業(yè)需要審慎地選擇會計政策。

　　通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張是最快的途徑，在許多并購中CFO是始作傭者，也是主要的定價決策人，未來他們會有更多的參與機(jī)會至甚致主導(dǎo)并購。當(dāng)非流通股和流通股的分割得到完美解決后，我們將在市場上看到一浪高過一浪的并購，這種并購不僅僅是TCL的內(nèi)部整合，也不僅僅是武鋼、鞍鋼或上港集箱式的整體上市，更有可能是一百和華聯(lián)的換股吸收合并，或是維柴動力和湘火炬式的換股跨市場并購，或是更為激烈的股市要約收購。CFO將參與更多的定價、并購方式和對價支付方式的選擇。

　　未來風(fēng)險管理和內(nèi)部控制將成為CFO工作的重要部分。CFO們需要制定整合的風(fēng)險管理方案，不僅包括市場風(fēng)險的管理，而且包括完善的內(nèi)控機(jī)制。一方面，由于國際資本四面出擊，商品期貨市場、利率、匯率的波動加劇，隨著我國外匯和利率趨于市場化，也會和國際市場聯(lián)動，企業(yè)的風(fēng)險加大，風(fēng)險管理對企業(yè)日趨重要。同時，我國的衍生品市場會迅速發(fā)育，CFO們提供更多的風(fēng)險管理工具。另一方面，內(nèi)控機(jī)制的有效性正成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。美國SOX 404條款正為越來越多的國家效仿，我國財政部正致力于建立自己的內(nèi)控規(guī)范，而上海交易所已發(fā)布了針對上市公司的內(nèi)控指引。對于CFO們而言，這是一種升級版的風(fēng)險管理。

　　擺在CFO案頭的工作還有很多，在我們調(diào)查的樣本中，多數(shù)CFO認(rèn)為自己將會更多地參與公司戰(zhàn)略（73.9%）、更多地對內(nèi)提供信息和決策支持（69.4%）、建立合理構(gòu)架并優(yōu)化財務(wù)流程（64.3%）、或建立更完善的財務(wù)制度（66.7%）。

　　舞臺越來越大，CFO強(qiáng)化自身能力的愿望越來越強(qiáng)烈。上海國家會計學(xué)院準(zhǔn)則培訓(xùn)班的學(xué)員們深有感觸地說，以前以為做會計只要懂“借”、“貸”就行了，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)不是那么回事，如果不具備一些金融知識，像股份支付、金融工具、每股收益等準(zhǔn)則根本看不懂。來自中國銀行的一位學(xué)員說，銀行會計需要有相當(dāng)深的金融知識，這種金融知識不僅要運(yùn)用于會計核算，更為重要的是對風(fēng)險管理部門的估值進(jìn)行復(fù)核，這不僅涉及財務(wù)報告的精確性，還涉及業(yè)績考核。在財政部“企業(yè)領(lǐng)軍人才班”上，學(xué)員們很熱烈地探討博弈論等經(jīng)濟(jì)學(xué)問題，也許以前他們會覺得這與會計不著邊，現(xiàn)在他們普遍感覺這門課學(xué)得太晚了，時間也太短了。其中一位學(xué)員說，過去我們覺得力有余而權(quán)限不足，現(xiàn)在我們不敢這么說了，也許未來我們會覺得權(quán)有余而力不足。他們在準(zhǔn)備著。