一、企業(yè)財務(wù)管理目標主要觀點綜述

　?。ㄒ唬├麧欁畲蠡?

　　這一目標是在十九世紀初形成和發(fā)展起來的，其淵源是亞當·斯密的利潤最大化理論。利用該目標可以促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，降低產(chǎn)品成本，不斷提高經(jīng)濟效益；可以作為評價企業(yè)管理水平和經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)；另外，利潤指標有明確的含義，容易計量，實用性、操作性都很強，也易于理解和接受。但該目標也有明確的缺點：一是沒有考慮時間因素，二是沒有考慮所取得的利潤和投入資本額的關(guān)系，三是沒有考慮取得利潤所承擔(dān)的風(fēng)險，四是容易導(dǎo)致財務(wù)決策短期行為，五是利潤的計算受國家財政稅收政策、會計制度等多種因素的制約，數(shù)據(jù)的準確性需進一步考究。

　?。ǘ┕蓶|財富最大化

　　股東財富最大化是二十世紀八十年代以后西方企業(yè)所追求的首要的和最終的財務(wù)管理目標。該目標考慮了時間和風(fēng)險因素，彌補了以利潤最大化作為理財目標的部分缺點。但在指導(dǎo)理財活動時仍有一定局限性。一是股票價格受多種內(nèi)外部不可控因素影響，帶有很大的波動性，二是只適合上市公司使用，三是只重視股東利益，而忽視了債權(quán)人、經(jīng)營者、職工等方面的利益。

　　（三）企業(yè)價值最大化

　　這種觀點充分考慮了不確定性和時間價值，強調(diào)風(fēng)險和報酬的均衡，并將風(fēng)險控制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。而且它具有更豐富的內(nèi)涵：營造企業(yè)與股東的良好關(guān)系，培養(yǎng)穩(wěn)定性股東；創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，關(guān)心職工利益，培養(yǎng)職工對企業(yè)的認同感和歸屬感；加強與債權(quán)人的聯(lián)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。但也有不足之處。比如可控性差，股票受多種因素影響，非上市公司的企業(yè)價值需要進行資產(chǎn)評估，其結(jié)果缺乏客觀性和準確性等。

　?。ㄋ模┫嚓P(guān)利益者的利益最大化

　　是指企業(yè)以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，采用最佳財務(wù)決策，充分考慮資金的時間價值，風(fēng)險和報酬的關(guān)系，價值與價格的關(guān)系，經(jīng)濟利益與社會責(zé)任的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、政府、社會公眾乃至供應(yīng)商和客戶的利益都能全面、持續(xù)、穩(wěn)定增長，使各利益相關(guān)者的利益不斷達到最大化。但也有學(xué)者對此目標提出質(zhì)疑，認為其理論上不合理，而且可操作性差。

　　二、企業(yè)財務(wù)管理目標定位應(yīng)注意的問題

　?。ㄒ唬┴攧?wù)管理目標的主體問題

　　隨著現(xiàn)代企業(yè)制度逐步建立，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，使企業(yè)獲得了生命，具有了獨立的人格，成為了真正意義上的理財主體。企業(yè)作為一個獨立的理財主體所考慮的問題比資本所有者要多得多，不應(yīng)該混淆所有者和企業(yè)這兩個內(nèi)涵和外延都不同的概念，而應(yīng)該把財務(wù)管理目標研究的主體界定為企業(yè)，而不是資本所有者。這實際上也是維護企業(yè)具有獨立的法人財產(chǎn)所有權(quán)的重要體現(xiàn)。

　?。ǘ┴攧?wù)管理目標的研究對象問題

　　不能混淆企業(yè)總體目標和財務(wù)管理目標之間的界限，財務(wù)管理目標只是企業(yè)總體目標中一個分目標，企業(yè)總體目標還包括生產(chǎn)目標、質(zhì)量目標、營銷目標等其他分目標。不同的分目標應(yīng)該具有不同的研究對象，財務(wù)管理目標應(yīng)該以企業(yè)的財務(wù)活動作為研究對象，而不能涵蓋企業(yè)的生產(chǎn)、質(zhì)量、營銷等其他活動。

　?。ㄈ┴攧?wù)管理目標的結(jié)構(gòu)問題

　　財務(wù)管理目標不應(yīng)是單一的，而應(yīng)是一個綜合的多元化的目標體系。在多元化的目標中，有一個處于支配地位，起主導(dǎo)作用的目標，即主導(dǎo)目標。其他一些處于被支配地位，對主導(dǎo)目標的實現(xiàn)起配合作用的目標，稱為輔助目標。而且財務(wù)管理目標的內(nèi)容也應(yīng)該由若干層次的內(nèi)容構(gòu)成，使財務(wù)管理目標得到細分，即可控又易于操作。

　?。ㄋ模┴攧?wù)管理目標應(yīng)具備的特性問題

　　一個科學(xué)合理的財務(wù)管理目標應(yīng)具備以下特征：

　?。?）可計量性，財務(wù)管理目標應(yīng)該能夠量化為一系列明確、具體、定量化的財務(wù)指標，且能夠準確計量。

　　（2）一致性，財務(wù)管理目標應(yīng)該和企業(yè)生產(chǎn)目標、質(zhì)量目標、營銷目標等保持一致，應(yīng)該服務(wù)于企業(yè)總體目標的實現(xiàn)。

　　（3）階段性，在不同的階段，企業(yè)的經(jīng)營目標不同，相應(yīng)財務(wù)管理目標也應(yīng)有所不同。

　?。ㄎ澹┴攧?wù)管理目標應(yīng)注重企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展，考慮企業(yè)長期利益

　　在企業(yè)財務(wù)管理目標的指導(dǎo)下，無論是企業(yè)的籌資決策、投資決策還是收益分配決策等各項決策活動都不應(yīng)以追求企業(yè)短期利益最大化為依據(jù)，而應(yīng)以實現(xiàn)企業(yè)長期利益最大化作為各項決策的根本依據(jù)。以保持企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。

　?。┴攧?wù)管理目標應(yīng)該能夠體現(xiàn)企業(yè)與各利益相關(guān)者利益的均衡

　　企業(yè)在從事各種財務(wù)活動的同時，必然與各利益相關(guān)者發(fā)生財務(wù)關(guān)系。財務(wù)管理目標應(yīng)該能夠體現(xiàn)：通過市場與利益相關(guān)者合作實現(xiàn)利益均衡，保持與各利益相關(guān)者的長期互利互惠的多邊共贏的關(guān)系，獲取各利益相關(guān)者對企業(yè)的長期支持，以提高企業(yè)財務(wù)活動的效率和效益。

　　三、企業(yè)財務(wù)能力最大化目標的內(nèi)涵

　　（一）企業(yè)財務(wù)價值鏈的構(gòu)成 財務(wù)活動屬于企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，利用價值鏈分析原理，可將企業(yè)的財務(wù)活動細分，構(gòu)建企業(yè)的財務(wù)價值鏈。如圖1：

圖1 企業(yè)財務(wù)價值鏈

　　財務(wù)價值鏈由基本活動和輔助活動構(gòu)成?；净顒影ɑI資活動、投資活動和利潤分配活動；輔助活動包括財務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施、財務(wù)管理和財務(wù)創(chuàng)新活動。

　?。ǘ┢髽I(yè)財務(wù)能力最大化目標的內(nèi)涵 基于財務(wù)價值鏈，企業(yè)的財務(wù)能力系統(tǒng)包括：

　?。?）財務(wù)活動能力，財務(wù)活動能力是企業(yè)進行財務(wù)資源的籌措、配置、分配等一系列活動的能力（包括：籌資能力、投資能力和分配能力）。

　　（2）財務(wù)關(guān)系能力，是指企業(yè)與投資者、債權(quán)人、政府、其他企業(yè)、企業(yè)內(nèi)部各單位以及職工等相關(guān)利益者的關(guān)系處理能力。

　?。?）財務(wù)管理能力，是指財務(wù)管理者通過決策與計劃、組織與協(xié)調(diào)、控制、激勵和領(lǐng)導(dǎo)等環(huán)節(jié)來分配和協(xié)調(diào)財務(wù)資源，以期更好地實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標的能力。

　?。?）財務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力，是指企業(yè)財務(wù)文化、財務(wù)價值觀以及財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)等對其他財務(wù)活動的支撐能力。

　?。?）財務(wù)創(chuàng)新能力，是指企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)策略與方法、財務(wù)管理制度以及財務(wù)文化等多領(lǐng)域、多層次的創(chuàng)新能力，由技術(shù)創(chuàng)新能力、制度創(chuàng)新能力和觀念創(chuàng)新能力構(gòu)成。

　　企業(yè)財務(wù)能力最大化目標就是指：以培育和提升企業(yè)財務(wù)核心能力為基點，選擇最優(yōu)的財務(wù)能力提升戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化企業(yè)財務(wù)價值鏈，使各分項財務(wù)能力相互促進，協(xié)調(diào)發(fā)展，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)能力系統(tǒng)功能的最優(yōu)化，進而使企業(yè)的財務(wù)能力得到持續(xù)不斷的提升。

　　四、企業(yè)財務(wù)管理目標應(yīng)定位于財務(wù)能力最大化

　　（一）財務(wù)能力最大化目標以企業(yè)作為研究主體

　　財務(wù)能力最大化目標以企業(yè)作為研究主體，而不是資本所有者，這一財務(wù)管理目標是與企業(yè)目前所面臨的理財環(huán)境（所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，企業(yè)成為獨立的理財主體等）相適應(yīng)的。以股東作為研究主體的股東財富最大化，以利益相關(guān)者作為研究主體的相關(guān)者利益最大化等理財目標顯然不符合目前的理財環(huán)境，而理財環(huán)境是確立財務(wù)管理目標研究主體的邏輯起點。

　?。ǘ┴攧?wù)能力最大化目標以企業(yè)財務(wù)能力系統(tǒng)作為研究對象

　　財務(wù)能力最大化目標以財務(wù)能力系統(tǒng)作為自己的研究對象。利用價值鏈分析方法，分析企業(yè)的各項財務(wù)活動，提升企業(yè)的各項財務(wù)能力，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)能力系統(tǒng)的功能，最終實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)能力最大化目標。因此，以財務(wù)能力系統(tǒng)作為研究的對象的財務(wù)能力最大化目標與其他財務(wù)管理目標形式相比，更加科學(xué)合理。

　　（三）財務(wù)能力最大化目標是一個綜合的多元化的目標體系

　　企業(yè)財務(wù)能力的高低是財務(wù)活動能力、財務(wù)關(guān)系能力、財務(wù)管理能力，財務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力和財務(wù)創(chuàng)新能力等各分項能力優(yōu)劣狀況的綜合反映。企業(yè)財務(wù)能力最大化目標可分解成財務(wù)活動能力目標、財務(wù)關(guān)系能力目標、財務(wù)管理能力目標，財務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力目標和財務(wù)創(chuàng)新能力目標等分目標。企業(yè)的財務(wù)活動能力（即：籌資能力、投資能力和分配能力）是企業(yè)財務(wù)能力的基礎(chǔ)，在整個財務(wù)能力系統(tǒng)中處于核心地位。企業(yè)的財務(wù)活動能力和財務(wù)關(guān)系能力是一個問題的兩個方面。以維護各利益相關(guān)者的利益作為處理與利益相關(guān)者關(guān)系的出發(fā)點，才能使企業(yè)保持與各利益相關(guān)者長期的互利互惠的合作關(guān)系，也才能使企業(yè)的財務(wù)活動能力得到持續(xù)提升。

　　財務(wù)管理能力的高低反映了在財務(wù)資源有限的條件下，企業(yè)對有限財務(wù)資源高效配置的能力。財務(wù)管理能力的提高無疑會促使企業(yè)的財務(wù)活動能力得到提升。財務(wù)設(shè)施能力對其他各分項能力具有支撐作用。先進的、富有凝聚力的財務(wù)文化和價值觀有利于使企業(yè)內(nèi)部各部門、各員工的行為目標趨于一致；而完善的、流暢的財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)能使企業(yè)內(nèi)部決策高效、命令統(tǒng)一。財務(wù)創(chuàng)新能力是企業(yè)財務(wù)能力得以提升的靈魂和生命，它滲透在其它各分項能力提升的過程中。

　?。ㄋ模┴攧?wù)能力最大化目標具有可計量性、一致性和階段性特征

　　 企業(yè)財務(wù)能力評價體系可由財務(wù)指標和非財務(wù)指標構(gòu)成。其中反映企業(yè)財務(wù)活動能力（即企業(yè)的籌資能力、投資能力和分配能力）的指標主要由財務(wù)指標構(gòu)成。反映企業(yè)財務(wù)關(guān)系能力、財務(wù)管理能力、財務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力以及財務(wù)創(chuàng)新能力的指標主要由非財務(wù)指標構(gòu)成。由于非財務(wù)指標不能通過財務(wù)數(shù)據(jù)來反映，可由企業(yè)自身組織成員或聘請有關(guān)專家進行打分評價。各指標體系的權(quán)重可利用層次分析法或經(jīng)驗數(shù)據(jù)法進行測定，得出的數(shù)據(jù)可用來比較評價企業(yè)財務(wù)能力的高低，為企業(yè)決策提供建議。財務(wù)能力最大化目標和企業(yè)的生產(chǎn)目標、質(zhì)量目標、營銷目標等相互作用，協(xié)調(diào)一致，共同服務(wù)于企業(yè)總體的經(jīng)營目標。在企業(yè)發(fā)展的不同階段，企業(yè)的經(jīng)營目標不同，財務(wù)能力最大化目標中各分項目標的重要性程度也不同。

　?。ㄎ澹┴攧?wù)能力最大化目標注重企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展，考慮企業(yè)長期利益

　　相對于著眼于短期利益最大化的利潤最大化目標，財務(wù)能力最大化目標要求從企業(yè)的長期利益出發(fā)，更注重企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。從財務(wù)價值鏈入手，通過與競爭對手比較分析，在企業(yè)的財務(wù)能力系統(tǒng)中，可識別出哪些財務(wù)資源和能力在競爭中具有優(yōu)勢，哪些財務(wù)資源和能力處于劣勢地位。在此基礎(chǔ)上，對企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略進行恰當定位，采取科學(xué)的財務(wù)策略，培育和不斷提升企業(yè)的財務(wù)核心能力，保持企業(yè)可持續(xù)的財務(wù)競爭優(yōu)勢，以獲取最大化的長期財務(wù)利益，保持企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展是實現(xiàn)財務(wù)能力最大化目標的客觀要求。

　　（六）財務(wù)能力最大化目標體現(xiàn)了企業(yè)與各利益相關(guān)者利益的均衡

　　不同于只考慮企業(yè)利益的利潤最大化目標，也不同于僅考慮股東利益的股東財富最大化目標。財務(wù)能力最大化目標體現(xiàn)了企業(yè)與各利益相關(guān)者利益的均衡。要實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)能力最大化目標，就必須提高企業(yè)各種財務(wù)活動的效率和效益，尤其是長期的效率和效益，而企業(yè)各種財務(wù)活動長期效率和效益的實現(xiàn)程度在一定程度上取決于企業(yè)與各利益相關(guān)者的關(guān)系質(zhì)量。要保持、進而提高企業(yè)與各利益相關(guān)者的關(guān)系質(zhì)量，就必須尊重各利益相關(guān)者的利益，貫徹“合作共贏”的理念。比如：企業(yè)要不斷提升籌資能力，降低籌資風(fēng)險和籌資成本，就不僅要維護股東的利益，還要保證債權(quán)人的利益，以培養(yǎng)自己的“穩(wěn)定”的股東和債權(quán)人。再比如：要實現(xiàn)財務(wù)能力最大化目標，保持企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)還必須處理好與客戶、公眾、員工和供應(yīng)商的關(guān)系。如果客戶不滿，他將不再購買企業(yè)的產(chǎn)品；如果公眾不滿，他將訴諸法律或抵制企業(yè)產(chǎn)品；如果員工不滿，他要么消極怠工，要么離開企業(yè)；如果供應(yīng)商不滿，他將停止服務(wù)或減低對企業(yè)的承諾水準。

　　盡管對反映企業(yè)財務(wù)關(guān)系能力、財務(wù)管理能力、財務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施能力以及財務(wù)創(chuàng)新能力的非財務(wù)指標進行準確計量尚存在一定的困難，需要進一步研究。但與利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化、相關(guān)者利益最大化等財務(wù)管理目標相比，以財務(wù)能力最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標具有明顯的優(yōu)勢?？梢?，在目前理財環(huán)境下，財務(wù)能力最大化是企業(yè)財務(wù)管理目標的最佳選擇。