A股市場從不缺乏造假者，近一年來，隨著管理層放開IPO的閘門，造假上市或疑似造假的情況時常涌現(xiàn)，繼蘇州恒久被曝招股說明書涉嫌虛假陳述之后，日前江蘇三友涉嫌造假上市一案又浮出水面。金融界網(wǎng)站就此咨詢了一些業(yè)內(nèi)人士，探討造假上市的根源與漏洞。
造假的三種包裝手段
據(jù)一位匿名的財務(wù)專家介紹，一些公司為了達(dá)到上市要求，或希望高價發(fā)行，會選擇在上市材料上造假。典型的有三種包裝手段：財務(wù)包裝、法律包裝和業(yè)務(wù)包裝。財務(wù)包裝就是把利潤和收入做得很好看，一家公司可能上市前幾年利潤增長很穩(wěn)定，但是為了表現(xiàn)它的高成長性，會故意隱瞞此前的業(yè)績，這樣財務(wù)報表上就顯示上市前業(yè)績出現(xiàn)高增長。目前一級市場定價很關(guān)注成長期，能不能上市，最關(guān)鍵的還是看成長期。
法律包裝問題也很典型，即把不合法的包裝得合法。比如江蘇三友這次隱瞞實(shí)際控制人變更的事件；還有一些國有企業(yè)上市過程中涉及國資流失和員工持股糾紛，國有資產(chǎn)退出時常出現(xiàn)資產(chǎn)定價或程序不合理的問題，或者用公司的錢將國有資產(chǎn)私有化；還有偷漏稅問題，一些民營企業(yè)沒有上市的時候常有偷漏稅的情況，為了上市只好拼命補(bǔ)稅。
第三種為業(yè)務(wù)包裝，就是將普通的業(yè)務(wù)包裝得很亮麗，比如說有的企業(yè)搞運(yùn)輸?shù)�，它包裝成供應(yīng)鏈管理，現(xiàn)代服務(wù)等等，搖身一變?yōu)楦呒夹g(shù)服務(wù)行業(yè)，這樣成長性比較好，利率比較高。蘇州恒久就比較典型，它的專利技術(shù)權(quán)在上市前已經(jīng)終止，在招股說明書中卻隱瞞了這一情況，而投資者就是沖著它的高新技術(shù)來的，紛紛上當(dāng)受騙。
現(xiàn)在上市主要涉及三個中介，保薦人、律師、會計師。律師負(fù)責(zé)法律包裝，會計師就負(fù)責(zé)財務(wù)包裝，業(yè)務(wù)包裝由保薦人來協(xié)調(diào)，保薦人最重要的就是要發(fā)現(xiàn)價值，發(fā)現(xiàn)價值就涉及到業(yè)務(wù)包裝的問題。因此公司即使造假也需要這些中介機(jī)構(gòu)配合。
對違法公司處罰太輕
為何屢屢出現(xiàn)造假上市的情況？ 是法律不健全還是有法不依？對此，一位業(yè)內(nèi)人士分析有幾大漏洞：
一是對造假者處罰太輕，《證券法》規(guī)定，對已經(jīng)上市的造假公司僅處以募集資金1％~5％的罰款，這么輕的處罰即使被抓到也無所謂。香港就比內(nèi)地處罰得重，比如此次洪良國際造假上市，就被沒收全部募集資金，并被勒令停牌。該人士認(rèn)為一定要加重處罰力度，終止造假者的上市地位、沒收全部違法募集資金。
二是對連帶責(zé)任者不追究，如上所說，造假上市實(shí)際上涉及一整條利益鏈，不光有中介，還可能涉及地方政府，因?yàn)榈胤秸驍M上市公司提供假的納稅證明或其它證明，幫助造假者上市。比如江蘇三友隱瞞實(shí)際控制人變更，其實(shí)地方政府早已知曉，卻依然給了放行證。這一塊目前還是一個弱點(diǎn)，因?yàn)閷@些連帶責(zé)任者很難取證，也很少真正去追究，一般就是將造假公司處罰完事。