2015年期貨考試基礎(chǔ)知識考點：套期保值操作的擴展

備戰(zhàn)2015年期貨從業(yè)資格考試，正保會計網(wǎng)校為廣大學(xué)員準備了相關(guān)的復(fù)習(xí)資料，希望對您備考有所幫助，祝您在網(wǎng)校學(xué)習(xí)愉快！

（一）交割月份的選擇

1.在套期保值操作中，并不一定要求期貨合約月份的選擇與現(xiàn)貨市場承擔(dān)風(fēng)險的時期完全對應(yīng)起來。

2.合約選擇的影響因素：

（1）合約流動性：一般選擇流動性好的合約

（2）合約月份不匹配：

a.沒有對應(yīng)的期貨合約月份

b.套期保值期限超過一年以上：展期操作（是指在對近月合約平倉的同時在遠月合約上建倉，用遠月合約調(diào)換近月合約，將持倉移到遠月合約的交易行為。）

（3）不同合約基差的差異性：選擇對其有利的期貨合約

（二）套期保值比率的確定

（三）期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值

1.定義：在期貨合約到期前，雙方向交易所申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，按約定價格將各自頭寸平倉，結(jié)束套期保值交易。與此同時，交易雙方按照協(xié)商好的價格、商品品質(zhì)、交割地點等進行現(xiàn)貨商品的交收。

2.優(yōu)越性：

（1）節(jié)約期貨交割成本；靈活商定交貨品級、地點和方式；提高資金的利用效率；

（2）比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷；

（3）比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。

3.基本流程：

（1）尋找交易對手：自行尋找或通過交易所發(fā)布期轉(zhuǎn)現(xiàn)意向。

（2）交易雙方商定價格：平倉價（須在審批日期貨價格限制范圍內(nèi)）和現(xiàn)貨交收價格。

（3）向交易所提出申請。

（4）交易所核準：符合條件，予以批準，并在批準當(dāng)日將買賣雙方期貨頭寸平倉；不符合條件，及時通知。

（5）辦理手續(xù)。

（6）納稅。

4.操作注意事項：商定平倉價和交貨價的差額一般要小于節(jié)省的費用總和。

（四）期現(xiàn)套利操作

1.舉例：目前現(xiàn)貨價格為3000元/噸，2個月后交割的期貨合約價格為3500元/噸。2個月期間的持倉費和交割成本等合計為300元/噸。

2.定義：期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。

3.可以通過交割來完成期現(xiàn)套利，也可以分別了結(jié)現(xiàn)貨和期貨頭寸結(jié)束期現(xiàn)套利。

（五）基差交易

1.點價交易

（1）定義：點價交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。

（2）本質(zhì)：是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價的方式，交易雙方并不需要參與期貨交易。

（3）原因：期貨價格是通過集中、公開競價方式形成的，價格具有公開性、連續(xù)性、預(yù)測性和權(quán)威性。

（4）升貼水的決定要素：點價所選取的期貨合約月份的遠近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運費以及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異等，升貼水的確定是市場化的。

（5）分類：買方叫價交易和賣方叫價交易，取決于確定交易時間的權(quán)利歸哪一方所屬。

2.基差交易

（1）原因：進一步規(guī)避價格風(fēng)險

（2）定義：所謂基差交易（Basis Trading），是指企業(yè)按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險的操作。

（3）例題

【例】10月20日，中國某榨油廠與美國某貿(mào)易商簽訂進口合同，約定進口大豆的到岸價為“CBOT的1月大豆期貨合約＋CNF100美分”，即在1月份CBOT大豆期貨價格的基礎(chǔ)上加上100美分/蒲式耳的升水，以此作為進口到岸價格。同時，雙方約定由該榨油廠在12月15日裝船前根據(jù)CBOT期貨盤面價格自行點價確定。合同確立后，大豆的進口到岸價格實際上并未確定下來如果在榨油廠實施點價之前，1月份CBOT大豆期貨價格上漲，該榨油廠就要接受此高價。為了規(guī)避這一風(fēng)險，該榨油廠在簽訂進口合同同時，在CBOT買入等數(shù)量的1月份大豆期貨合約進行套期保值。

到了12月15日，該貿(mào)易商完成大豆裝船，并通知該榨油廠點價。該榨油廠在1月份CBOT大豆期貨上分批完成點價，均價為1030美分/蒲式耳。該批大豆的進口到岸價也相應(yīng)確定下來，為1030＋100＝1130美分/蒲式耳。該榨油廠按該價格向貿(mào)易商結(jié)清貨款。與此同時，該榨油廠將套期保值頭寸賣出平倉，結(jié)束交易。

（4）基差交易與一般的套期保值操作的不同之處