2016年期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》考點(diǎn)：量?jī)r(jià)分析

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期貨市場(chǎng)技術(shù)分析一般以價(jià)格、交易量和持倉(cāng)量三個(gè)變量作為分析基礎(chǔ)。其中價(jià)格、交易量分析適合于所有金融市場(chǎng)，持倉(cāng)量分析僅適用于期貨市場(chǎng)。

（一）交易量、持倉(cāng)量與價(jià)格

1.交易行為與持倉(cāng)量的變化

（1）只有當(dāng)新的買(mǎi)入者和賣(mài)出者同時(shí)入市時(shí)，持倉(cāng)量增加。

（2）當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方有一方做平倉(cāng)交易時(shí)（即換手），持倉(cāng)量不變。

（3）當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方均為原交易者，均做平倉(cāng)交易時(shí)，持倉(cāng)量減少。

一旦交割發(fā)生，當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方以交割形式完成期貨交易時(shí)，持倉(cāng)量下降。

交易行為與持倉(cāng)量變化表

通過(guò)分析持倉(cāng)量的變化，可以確定資金是流入市場(chǎng)還是流出市場(chǎng)。

2.交易量、持倉(cāng)量與價(jià)格的一般關(guān)系。交易量、持倉(cāng)量與價(jià)格走勢(shì)的關(guān)系較為復(fù)雜。一般認(rèn)為，如果交易量和持倉(cāng)量均上升，則當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)很可能按照現(xiàn)有方向繼續(xù)發(fā)展（無(wú)論是上漲還是下跌）。如果交易量和持倉(cāng)量都下降，則當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)或許即將終結(jié)。

期貨市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系表

（二）交易量分析

（1）交易量的變化，反映的是市場(chǎng)交易的活躍程度、買(mǎi)賣(mài)博弈的激烈程度。

（2）如果在價(jià)格上升時(shí)交易量增加，說(shuō)明在價(jià)格上升時(shí)做多買(mǎi)入力量較強(qiáng)，價(jià)格趨勢(shì)持續(xù)的可能性較大；如果價(jià)格上升時(shí)交易量減少，說(shuō)明在價(jià)格上升時(shí)做多買(mǎi)入力量較弱，價(jià)格趨勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性較大。如果在價(jià)格下跌時(shí)交易量增加，說(shuō)明在價(jià)格下跌時(shí)做空賣(mài)出力量較強(qiáng)，價(jià)格趨勢(shì)持續(xù)的可能性較大；如果價(jià)格下跌時(shí)交易量減少，說(shuō)明在價(jià)格下跌時(shí)做空賣(mài)出力量較弱，價(jià)格趨勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性較大。

（3）交易量是用于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的重要指標(biāo)。比如，頭肩形頂成立的預(yù)兆之一就是，在頭部形成過(guò)程中，當(dāng)價(jià)格沖到新高點(diǎn)時(shí)交易量較小，而在隨后的下跌向頸線時(shí)交易量卻較大。在雙重頂和三重頂中，在價(jià)格上沖到每個(gè)后繼的峰時(shí)，交易量卻較小，而在隨后的回落的過(guò)程中，交易量較大。在持續(xù)形態(tài)中，如三角形，與之伴隨的交易量逐漸下降。一般地，所有價(jià)格形態(tài)在完結(jié)（突破點(diǎn)）時(shí)，只要這個(gè)突破信號(hào)是成立的，那么它就應(yīng)當(dāng)伴隨有較大的交易量。

（4）交易量分析具有局限性。如期貨市場(chǎng)的漲跌停板限制，在出現(xiàn)漲跌停板時(shí)偶爾會(huì)出現(xiàn)交易量極小的情形，但這也可能是市場(chǎng)堅(jiān)挺的情況。

（三）持倉(cāng)量分析

1.持倉(cāng)量增加，表明資金流入期貨市場(chǎng)；反之，則說(shuō)明資金正流出期貨市場(chǎng)。

2.美國(guó)CFTC（商品期貨交易委員會(huì)）每周五公布截至本周二的上一周的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，主要分為非商業(yè)持倉(cāng)、商業(yè)持倉(cāng)以及非報(bào)告持倉(cāng)三部分。

（1）非商業(yè)持倉(cāng)主要是指基金等大機(jī)構(gòu)的投機(jī)倉(cāng)位；

（2）商業(yè)持倉(cāng)主要指的是套期保值的商業(yè)倉(cāng)位，而非報(bào)告持倉(cāng)為散戶投機(jī)力量。

一般認(rèn)為，基金是市場(chǎng)價(jià)格行情的推動(dòng)力量，其凈多、凈空的變化對(duì)價(jià)格變化有很大的影響。當(dāng)然，其凈部位達(dá)到一定的極限高度時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

（四）交易量和持倉(cāng)量分析的10條規(guī)則

1.只能以交易量和持倉(cāng)量的總額作為預(yù)測(cè)依據(jù)。

2.對(duì)持倉(cāng)量必須作季度性修正。

3.如果交易量和持倉(cāng)量增加，就意味著當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)可能持續(xù)發(fā)展。

4.如果交易量和持倉(cāng)量萎縮，就表明當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)或許要生變。

5.交易量領(lǐng)先于實(shí)際價(jià)格的變化。

6.OBV指標(biāo)分析或其他類(lèi)似方法可以更為明了地揭示交易量壓力的方向。

7.在上升趨勢(shì)中，如果持倉(cāng)量突然停止增加，甚至開(kāi)始下降，那么經(jīng)常是趨勢(shì)生變的警示。

8.如果在市場(chǎng)頂部，持倉(cāng)量不同尋常的高昂，那就非常危險(xiǎn)，因?yàn)檫@種情況大大增加了市場(chǎng)向下的壓力。

9.在調(diào)整期間，如果持倉(cāng)量的積累增加，那么就強(qiáng)化了市場(chǎng)隨后的突破。

10.交易量和持倉(cāng)量的增加有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)，也有助于驗(yàn)證新價(jià)格趨勢(shì)的產(chǎn)生。