鄭商所就動力煤期權(quán)合約公開征求意見

[證券日報]鄭商所就動力煤期權(quán)合約公開征求意見

為更好完善動力煤期權(quán)合約，鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）于5月25日發(fā)布通知，對動力煤期權(quán)合約公開征求意見和建議，截至日期為2020年5月29日。

根據(jù)此次公布的征求意見稿，動力煤期權(quán)交易單位為1手動力煤期貨合約，方便投資者對沖期貨部位風險；動力煤期權(quán)最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日，與已上市期權(quán)品種保持一致，以滿足產(chǎn)業(yè)客戶套保期限需求，避免給交割月運行帶來風險；借鑒國際商品期權(quán)市場慣例和白糖等期權(quán)運行經(jīng)驗，動力煤期權(quán)行權(quán)方式設(shè)置為美式，期權(quán)買方可在到期日及之前任一交易日行權(quán)。

據(jù)鄭商所有關(guān)負責人介紹，在動力煤期權(quán)合約設(shè)計過程中，鄭商所積極借鑒國際商品期權(quán)市場合約設(shè)計思路，參考了白糖等期權(quán)市場運行經(jīng)驗，在期權(quán)合約類型、行權(quán)方式、交易單位及報價單位等條款設(shè)計中，充分體現(xiàn)了商品期權(quán)產(chǎn)品的本質(zhì)。根據(jù)國內(nèi)實際情況和品種特點，對最小變動價位、行權(quán)價格間距等合約條款進行了差異化設(shè)計，以有效滿足市場需求。在期權(quán)漲跌停板幅度及最后交易日（到期日）等條款設(shè)計中，牢牢守住風險底線，兼顧市場流動性。

與鄭商所已上市期權(quán)相比，動力煤期權(quán)合約具有三方面較為明顯的個性化設(shè)計。

一是動力煤期權(quán)最小變動價位數(shù)值最小（0.1元/噸）。從國內(nèi)期權(quán)市場運行情況來看，虛值、平值期權(quán)合約較為活躍，其Delta值在0.2至0.5之間，即期權(quán)價格波動約為期貨的1/5至1/2。動力煤期權(quán)與期貨最小變動價位（0.2元/噸）之比為1/2，也在上述范圍內(nèi)，可以更好地滿足動力煤期權(quán)與期貨市場組合對沖的需要。

二是動力煤期權(quán)活躍月份期權(quán)合約掛出標準與化工品種PTA、甲醇期權(quán)保持一致?？紤]到動力煤期貨非主力合約月份引入做市商，成交及持倉均有所提升，該設(shè)計既能及時滿足市場交易需求，也有利于集中市場流動性。按照合約規(guī)定，動力煤期貨某合約在某個交易日單邊持倉量達到10000手以后，其對應(yīng)的期權(quán)合約將在第二個交易日掛出。

三是針對性設(shè)置動力煤期權(quán)行權(quán)價格間距。動力煤期貨上市以來，價格主要在300元/噸至700元/噸的區(qū)間內(nèi)波動。根據(jù)動力煤期貨價格運行區(qū)間，以500元/噸為分界點，分別設(shè)置5元/噸和10元/噸的行權(quán)價格間距。動力煤期權(quán)行權(quán)價格間距與行權(quán)價格的比值在1%至2%之間，與國內(nèi)商品期權(quán)及國際成熟市場慣例基本一致。

據(jù)了解，動力煤期權(quán)是我國能源化工領(lǐng)域重要期權(quán)品種，其上市后將在促進我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。此前，鄭商所通過電話、郵件及座談等多種形式的市場調(diào)研活動，對動力煤期權(quán)適用的業(yè)務(wù)規(guī)則及實施細則進行了梳理，認為鄭商所期權(quán)規(guī)則制度具有通用性，能夠滿足動力煤期權(quán)上市需要。

“動力煤期權(quán)市場建設(shè)需要各方群策群力?！编嵣趟嘘P(guān)負責人表示，希望通過此次公開征求市場各方意見建議，促進期權(quán)合約設(shè)計的科學合理，確保動力煤期權(quán)上市后市場平穩(wěn)運行和功能有效發(fā)揮。

2020年05月26日

證券日報