期貨公司年報(bào)全線“飄紅”：受益商品牛，業(yè)績(jī)分化明顯

近期，期貨公司2020年年報(bào)密集披露。

得益于商品行情、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、企業(yè)套期保值需求增加等因素，2020年期貨公司整體實(shí)現(xiàn)收入與凈利潤(rùn)雙雙大幅增長(zhǎng)，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為期貨公司的“賺錢主力”。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前有35家期貨公司披露了2020年業(yè)績(jī)。不過(guò)從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，期貨行業(yè)仍分化較大，期貨公司之間盈利水平差距不小。

根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，中國(guó)期貨公司總資產(chǎn)9848.25億元，凈資產(chǎn)1350.01億元，資本實(shí)力有所增強(qiáng)。

面對(duì)近萬(wàn)億規(guī)模的市場(chǎng)，新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝認(rèn)為，期貨公司今后發(fā)展趨勢(shì)是“三合一”的，既擁有像期貨傭金商FCM的撮合能力，同時(shí)承擔(dān)著像大宗商品投行的業(yè)務(wù)職能，以及對(duì)沖基金的資產(chǎn)管理職能。

行業(yè)分化較大 

根據(jù)財(cái)報(bào)，當(dāng)前列入統(tǒng)計(jì)的35家期貨公司去年均實(shí)現(xiàn)盈利。

其中永安期貨以254.69億元的營(yíng)業(yè)收入、11.46億元的凈利潤(rùn)穩(wěn)居行業(yè)“一哥”位置；中信期貨去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣6.48億元，同比增長(zhǎng)56.52%，位居行業(yè)第二。

其他期貨公司年度凈利潤(rùn)在1億~5億元之間，包括國(guó)泰君安期貨、銀河期貨、國(guó)信期貨、國(guó)投安信期貨、海通期貨等券商系大型期貨公司。

從期貨公司2020年的營(yíng)業(yè)收入情況看，永安期貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入254.69億元，同比增長(zhǎng)11.92％；排名第二的南華期貨營(yíng)業(yè)收入為99.15億元，雖然接近百億大關(guān)，但距行業(yè)龍頭仍有差距。其余期貨商年度營(yíng)收多集中在10億~50億元水平。此外，統(tǒng)計(jì)的公司中近三分之一年度營(yíng)收在10億元以下，包括魯證期貨、中銀國(guó)際期貨、國(guó)元期貨、華安期貨等。

成交量方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年前十大期貨公司成交量總和占據(jù)了全市場(chǎng)成交量的70%，頭部效應(yīng)明顯。

根據(jù)2020年全年五大期貨交易所官網(wǎng)會(huì)員成交排名數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前十大期貨公司成交量總和占據(jù)了全市場(chǎng)成交量的70％。其中，東證期貨以11.01億手成交量占據(jù)榜首，同比大增66％。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增收近五成 

根據(jù)財(cái)報(bào)，2020年構(gòu)成期貨公司主要收入來(lái)源的四大業(yè)務(wù)板塊中，除投資咨詢業(yè)務(wù)收入有所下滑外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收入均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)近五成，成為期貨公司業(yè)績(jī)的一大亮點(diǎn)。

全行業(yè)來(lái)看，根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全年收入192.30億元，同比增長(zhǎng)49.13%；投資咨詢業(yè)務(wù)收入1.26億元，同比減少11.14%；此外，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)累計(jì)收入8.97億元，同比增長(zhǎng)16.05%，截至2020年底，資管產(chǎn)品數(shù)量共1262只，產(chǎn)品規(guī)模2181.20億元，管理產(chǎn)品規(guī)模同比增長(zhǎng)52.57%。風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)2020年累計(jì)業(yè)務(wù)收入2083.50億元，同比增長(zhǎng)17%。

業(yè)內(nèi)人士分析，去年期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，是得益于商品市場(chǎng)波動(dòng)較大、企業(yè)套期保值需求增加、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素的影響。

例如南華期貨披露，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)所拉動(dòng)，2020年公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.21億元，增幅為462.39%。

魯證期貨財(cái)報(bào)披露，受益于公司互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)模式，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增加，去年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為3.5億元，同比增長(zhǎng)41.69%。

此外，多家期貨公司客戶權(quán)益創(chuàng)出新高。

國(guó)泰君安證券年報(bào)顯示，截至2020年年末，公司全資子公司國(guó)泰君安期貨客戶權(quán)益規(guī)模528億元，較上年末增長(zhǎng)114.1%；東方證券年報(bào)顯示，截至2020年年末，公司全資子公司東證期貨客戶權(quán)益規(guī)模超過(guò)400億元，較上年同期增長(zhǎng)77.8%。

全行業(yè)來(lái)看，中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年末，期貨公司客戶權(quán)益共計(jì)8247.24億元，較2019年年末的5070.36億元增長(zhǎng)62.66%。以母公司口徑計(jì)算，2020年全國(guó)149家期貨公司未經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為86.03億元，同比增長(zhǎng)42.20%。

如何分享萬(wàn)億市場(chǎng) 

2020年，受新冠疫情影響，金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，企業(yè)避險(xiǎn)需求上升，期貨市場(chǎng)客戶保證金規(guī)模和成交量創(chuàng)歷史新高。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示截至2020年底，中國(guó)期貨公司總資產(chǎn)9848.25億元，凈資產(chǎn)1350.01億元，資本實(shí)力有所增強(qiáng)。成交量上，以單邊計(jì)算，2020年中國(guó)期貨市場(chǎng)成交量和成交額分別為61.53億手和437.53萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)55.29%和50.56%。

在馬文勝看來(lái)，中國(guó)的期貨市場(chǎng)也迎來(lái)了一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)，過(guò)去期貨市場(chǎng)被稱為“小行業(yè)大市場(chǎng)”，現(xiàn)今正在向“大行業(yè)大市場(chǎng)”轉(zhuǎn)變，萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)已經(jīng)到來(lái)。在這場(chǎng)變化中，期貨公司將有更深層次的轉(zhuǎn)變。

值得注意的是，盡管各期貨公司去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮麗，但與同為金融行業(yè)的券商相比，期貨公司的盈利能力整體仍存在很大差距。券商龍頭中信證券年報(bào)顯示，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入543.83億元，同比增長(zhǎng)26.06％；凈利潤(rùn)149.02億元，同比增長(zhǎng)21.86％。對(duì)比來(lái)看，永安期貨營(yíng)業(yè)收入相當(dāng)于中信證券的46.83％，但凈利潤(rùn)僅相當(dāng)于中信證券的7.69％。

“期貨行業(yè)作為金融機(jī)構(gòu)而言，由于主要的客戶和交易標(biāo)的重合，與券商和公募基金有很大差異。”馬文勝解釋說(shuō)，比如說(shuō)銅做保值，客戶群體做的標(biāo)的和期貨品種重合，而這也促使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的融合，實(shí)現(xiàn)更大的優(yōu)勢(shì)，期貨公司專業(yè)能力大幅提升。馬文勝認(rèn)為，中國(guó)期貨公司今后發(fā)展，就是要抓住這樣的機(jī)遇，同時(shí)也要抓住市場(chǎng)機(jī)遇，發(fā)展企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，創(chuàng)新商業(yè)模式。

“作為期貨公司，各種業(yè)務(wù)也都有獨(dú)特的盈利模式，不同業(yè)務(wù)應(yīng)用衍生品的角度也有所差異。”他舉例解釋稱，其中，資管業(yè)務(wù)盈利點(diǎn)在于抓趨勢(shì)行情，需要控制風(fēng)險(xiǎn)，必須要管理敞口；場(chǎng)外業(yè)務(wù)盈利模式是波動(dòng)率的差價(jià)，就采用中性策略；期現(xiàn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主要在于基差，就不需要過(guò)大的敞口。每一個(gè)企業(yè)都要根據(jù)自己不同的盈利模式來(lái)定它的風(fēng)險(xiǎn)管理職能。

南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰表示，近兩年，越來(lái)越多的國(guó)有企業(yè)、上市企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展套期保值、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等操作，期貨公司的角色逐步從通道業(yè)務(wù)提供者轉(zhuǎn)向“商品投行”。

馬文勝表示，期貨公司今后的發(fā)展是“三合一”的結(jié)合，即期貨傭金商FCM、衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金三合一的轉(zhuǎn)變與發(fā)展。既擁有像歐美期貨公司、經(jīng)紀(jì)公司一樣的撮合能力，同時(shí)承擔(dān)著像大宗商品投行的業(yè)務(wù)職能，以及對(duì)沖基金的資產(chǎn)管理職能，這是今后中國(guó)的期貨公司發(fā)展的一個(gè)必然趨勢(shì)。