期貨成塑化貿易商轉型升級的“突破口”

從傳統(tǒng)分銷商到產業(yè)鏈服務商

作為金字塔形塑化產業(yè)結構中關鍵的一環(huán)，貿易商的重要性愈發(fā)重要，他們學習和對新事物的接受能力最強，也是活學活用化工期貨及衍生品的“主力軍”。近年來，塑化貿易商對衍生品的認識更加深入、成熟，越來越多地將衍生品嵌入塑化貿易經營中，探出了一條轉型新路。

運用期貨  貿易商詮釋“新角色” 

近年來，影響聚烯烴市場行情走勢不再單單局限于傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易模式，供需格局的變化、市場參與者、交易方式、交易邏輯等因素滲透其中。

在日前大商所舉辦的“2021中國化工產業(yè)（衍生品）大會”同期活動上，道恩化學研投部經理訾曉明介紹，當前聚烯烴行業(yè)已經進入優(yōu)勝劣汰的大整合階段。隨著投產高峰期的到來，聚烯烴產能逐步擴張，低成本裝置優(yōu)勢更加明顯，原料的來源也更加多樣化。傳統(tǒng)的上游定價權被弱化，市場化定價明顯。隨著近幾年供給側改革的深入推進，一批落后的下游裝置被淘汰，下游產業(yè)集中度增加，規(guī)?；髲S發(fā)展良好，中小型企業(yè)發(fā)展困難。下游企業(yè)也在被逐步整合。

“作為貿易型企業(yè)，我們也面臨巨大的壓力，傳統(tǒng)的買賣價差式經營逐步被淘汰，進銷倒掛倒逼企業(yè)經營模式革新，期貨及衍生品逐步融入現(xiàn)貨經營中?！宾悦鞣Q。

事實上，期貨及衍生工具已經成為塑化貿易商突出重圍的手中“利器”。明日控股近些年取得了快速發(fā)展，其業(yè)務規(guī)模壯大的背后與期貨及衍生工具密不可分。

“我們處于產業(yè)鏈的中游，一頭為上游廠家提供分銷服務，一頭為下游用戶提供供應服務，通過供、銷服務，起到連接上下游、優(yōu)化供應鏈的作用?！?浙江明日控股集團股份有限公司研投部經理陳方一表示，新的市場格局下，貿易商自身的定位、功能及角色正逐步發(fā)生變化，目前來看已從傳統(tǒng)的貿易商或者分銷商轉變?yōu)楫a業(yè)鏈服務商，“從功能看，我們的服務定位為供應鏈管理服務，通過優(yōu)化產業(yè)鏈的信息流、資金流和物流來促進產業(yè)鏈的高效運行”。

在他看來，隨著市場競爭和價格波動的加劇，分銷商能否按上游廠家制訂的計劃穩(wěn)定接貨和銷售成為衡量分銷能力的最基本指標，也是當前分銷商體現(xiàn)的基本服務價值?！岸柚鹑谘苌?，分銷商可以更好地承擔風險管理者的角色，幫助上游廠家規(guī)避市場價格波動風險?！?/p>

對下游企業(yè)來說，貿易商可以成為最值得信賴的原料供應鏈管理專家。

“客戶最為關心的是降低成本，但降低成本并不等同于降低價格。當前市場透明度非常高，商品交易利潤率較薄，甚至階段性購銷倒掛，單靠壓縮市場差價是不現(xiàn)實的。”陳方一表示，利用衍生品幫助客戶管理原材料、產成品的價格波動風險，甚至幫助客戶降低采購成本、優(yōu)化庫存結構，將成為體現(xiàn)供應商價值的重要指標。借助金融衍生品，貿易商可以做好這一角色轉變。

用好期貨  塑化產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展 

隨著化工期貨及衍生品的日益發(fā)展，越來越多的群體參與到期貨市場中，期貨與現(xiàn)貨走勢關聯(lián)性日益加強，期現(xiàn)套保、套利日益盛行。金融與實體經濟的融合、期現(xiàn)結合的操作模式漸成企業(yè)主動經營管理的新方向。

期貨日報記者了解到，基差點價逐步成為塑化市場新的定價方式。

“國內PP市場價格是一個完全市場化的價格，相關期貨產品上市后慢慢向‘期貨價格+基差’靠攏，期貨在現(xiàn)貨價格形成過程中的作用隨著時間的推移會越來越大?！标惙揭槐硎?，基差點價模式簡單，效益突出，便于大規(guī)模推廣，對買賣雙方來說互利雙贏。同時，它貼近市場，可操作性強，讓傳統(tǒng)產業(yè)客戶易于理解接受。

據(jù)了解，通過點價模式，下游企業(yè)可以根據(jù)自己的訂單情況鎖定遠期的原材料貨源及成本，規(guī)避未來價格波動風險。

“點價對買賣雙方來說是雙贏。下游客戶可以鎖定原材料價格上漲的風險，賺取穩(wěn)定的收益。貿易商通過點價鎖定下游客戶和遠期需求，同時賺取一定的點價服務費。”陳方一稱，“在產業(yè)鏈服務中，期權套保的含權貿易也非常受歡迎，上游在支付一定保費的情況下，可以獲得一定時間鎖定交易價格的權利，滿足了上游產銷平衡的訴求。”

事實上，通過期權點價的含權貿易，也可滿足下游工廠的穩(wěn)定訂單，同時節(jié)約資金和倉儲成本?！昂瑱噘Q易，既可以鎖定原材料價格上漲的風險，又可以在價格下跌時享受以低成本采購的優(yōu)勢?！标惙揭槐硎尽?/p>

在陳方一看來，有了衍生品以后，作為產業(yè)鏈蓄水池和緩沖器的中間商可以通過套期保值來轉移風險，從而能更好地承擔起分銷和供應的責任，更容易與客戶建立長期關系。

“我們要培養(yǎng)自身的金融結合力。所謂的結合力，就是衍生品與客戶需求結合的能力、衍生品與現(xiàn)貨結合的能力。我們要以金融衍生品為切入點，重構與客戶的關系，與客戶建立一種長期的、深度的一體化廠商關系。另外，我們要借助金融衍生工具創(chuàng)新服務模式，滿足客戶更為深層次的需求。”陳方一說。

訾曉明認為，傳統(tǒng)貿易商要更全方位地服務產業(yè)鏈企業(yè)，需提供風險管理、物流、金融、技術等服務，“要從傳統(tǒng)貿易商轉換為服務商，全方位服務客戶，打造塑化行業(yè)生態(tài)圈，與產業(yè)客戶優(yōu)勢互補，協(xié)同發(fā)展”。

踐行服務實體宗旨  促進期現(xiàn)市場有效銜接 

期現(xiàn)結合是大勢所趨。目前，塑化上中下游企業(yè)依靠期貨定價、基差買賣、期權保護，多種經營模式并存，以應對行情波動風險。

陳方一表示，新格局下，行業(yè)從強調充分把握行情獲取利潤，到以套保為主來平滑利潤曲線，產業(yè)客戶對衍生品交易的定位也發(fā)生了根本改變，對衍生品的認識更加深入、成熟。

“2020年，新冠肺炎疫情突如其來，塑化市場價格出現(xiàn)大幅波動，部分客戶在此輪波動中受到明顯沖擊，也有一部分客戶利用金融衍生工具避險，收益頗多?！宾悦鞅硎荆S著期貨交易所場外平臺的推出，非標品種也有了風險管理的工具，使得多維度的風險都可以得到控制。

一個產業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，離不開衍生品市場的支持。?記者了解到，疫情下，全球石化行業(yè)格局發(fā)生深刻變革，我國石化行業(yè)面臨前所未有的困難。一直以來，大商所想產業(yè)所想，急產業(yè)所急，傾力服務國家“六穩(wěn)”“六保”，在品種制度創(chuàng)新、生態(tài)圈建設、金融反哺實體等方面為產業(yè)發(fā)展提供了有力支撐。

大商所黨委委員、副總經理程偉東介紹，去年3月，在我國抗擊新冠疫情的關鍵時期，大商所上市了液化石油氣期貨及期權，7月份同步上市了3個塑料品種的期權產品。目前，大商所已上市包括塑料、乙二醇、苯乙烯、液化石油氣等能源化工類的6個期貨品種和4個期權品種。在穩(wěn)步提升場內市場運行效率的同時，大商所場外市場進一步提質擴容，著力解決實體企業(yè)個性化需求和場內標準化產品不匹配問題，以促進現(xiàn)貨貿易流通、穩(wěn)定產業(yè)鏈。

2020年，大商所累計開展涉及化工品種的標準倉單、非標倉單、商品互換、基差交易等業(yè)務共計1486筆，折合現(xiàn)貨量59.67萬噸，成交名義金額47.71億元。目前，場外會員總數(shù)達到162家，其中化工品種圈43家，占比26.5%；乙二醇、苯乙烯、液化石油氣等石化品種的基差交易也實現(xiàn)了全覆蓋。

2021年是“十四五”開局之年，“碳達峰、碳中和”目標已明確提出，升級版“限塑令”落地實施，新增產能集中投放，這些都將對石化行業(yè)產生重大影響。

“期貨市場與現(xiàn)貨市場密不可分，二者的有機結合是充分發(fā)揮期貨市場功能、拓展服務實體經濟廣度和深度的重要基礎?！背虃|表示，大商所將一如既往地支持和推動塑化產業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大，緊密結合石化產業(yè)需求，積極應對變局、開拓新局，促進期現(xiàn)貨市場有效銜接。