期貨成塑化貿(mào)易商轉(zhuǎn)型升級(jí)的“突破口”

從傳統(tǒng)分銷商到產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商

作為金字塔形塑化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中關(guān)鍵的一環(huán)，貿(mào)易商的重要性愈發(fā)重要，他們學(xué)習(xí)和對(duì)新事物的接受能力最強(qiáng)，也是活學(xué)活用化工期貨及衍生品的“主力軍”。近年來，塑化貿(mào)易商對(duì)衍生品的認(rèn)識(shí)更加深入、成熟，越來越多地將衍生品嵌入塑化貿(mào)易經(jīng)營中，探出了一條轉(zhuǎn)型新路。

運(yùn)用期貨  貿(mào)易商詮釋“新角色” 

近年來，影響聚烯烴市場(chǎng)行情走勢(shì)不再單單局限于傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易模式，供需格局的變化、市場(chǎng)參與者、交易方式、交易邏輯等因素滲透其中。

在日前大商所舉辦的“2021中國化工產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會(huì)”同期活動(dòng)上，道恩化學(xué)研投部經(jīng)理訾曉明介紹，當(dāng)前聚烯烴行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的大整合階段。隨著投產(chǎn)高峰期的到來，聚烯烴產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，低成本裝置優(yōu)勢(shì)更加明顯，原料的來源也更加多樣化。傳統(tǒng)的上游定價(jià)權(quán)被弱化，市場(chǎng)化定價(jià)明顯。隨著近幾年供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，一批落后的下游裝置被淘汰，下游產(chǎn)業(yè)集中度增加，規(guī)?；髲S發(fā)展良好，中小型企業(yè)發(fā)展困難。下游企業(yè)也在被逐步整合。

“作為貿(mào)易型企業(yè)，我們也面臨巨大的壓力，傳統(tǒng)的買賣價(jià)差式經(jīng)營逐步被淘汰，進(jìn)銷倒掛倒逼企業(yè)經(jīng)營模式革新，期貨及衍生品逐步融入現(xiàn)貨經(jīng)營中?！宾悦鞣Q。

事實(shí)上，期貨及衍生工具已經(jīng)成為塑化貿(mào)易商突出重圍的手中“利器”。明日控股近些年取得了快速發(fā)展，其業(yè)務(wù)規(guī)模壯大的背后與期貨及衍生工具密不可分。

“我們處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，一頭為上游廠家提供分銷服務(wù)，一頭為下游用戶提供供應(yīng)服務(wù)，通過供、銷服務(wù)，起到連接上下游、優(yōu)化供應(yīng)鏈的作用?！?浙江明日控股集團(tuán)股份有限公司研投部經(jīng)理陳方一表示，新的市場(chǎng)格局下，貿(mào)易商自身的定位、功能及角色正逐步發(fā)生變化，目前來看已從傳統(tǒng)的貿(mào)易商或者分銷商轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，“從功能看，我們的服務(wù)定位為供應(yīng)鏈管理服務(wù)，通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈的信息流、資金流和物流來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的高效運(yùn)行”。

在他看來，隨著市場(chǎng)競爭和價(jià)格波動(dòng)的加劇，分銷商能否按上游廠家制訂的計(jì)劃穩(wěn)定接貨和銷售成為衡量分銷能力的最基本指標(biāo)，也是當(dāng)前分銷商體現(xiàn)的基本服務(wù)價(jià)值?！岸柚鹑谘苌罚咒N商可以更好地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)管理者的角色，幫助上游廠家規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”

對(duì)下游企業(yè)來說，貿(mào)易商可以成為最值得信賴的原料供應(yīng)鏈管理專家。

“客戶最為關(guān)心的是降低成本，但降低成本并不等同于降低價(jià)格。當(dāng)前市場(chǎng)透明度非常高，商品交易利潤率較薄，甚至階段性購銷倒掛，單靠壓縮市場(chǎng)差價(jià)是不現(xiàn)實(shí)的。”陳方一表示，利用衍生品幫助客戶管理原材料、產(chǎn)成品的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至幫助客戶降低采購成本、優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，將成為體現(xiàn)供應(yīng)商價(jià)值的重要指標(biāo)。借助金融衍生品，貿(mào)易商可以做好這一角色轉(zhuǎn)變。

用好期貨  塑化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展 

隨著化工期貨及衍生品的日益發(fā)展，越來越多的群體參與到期貨市場(chǎng)中，期貨與現(xiàn)貨走勢(shì)關(guān)聯(lián)性日益加強(qiáng)，期現(xiàn)套保、套利日益盛行。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合、期現(xiàn)結(jié)合的操作模式漸成企業(yè)主動(dòng)經(jīng)營管理的新方向。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，基差點(diǎn)價(jià)逐步成為塑化市場(chǎng)新的定價(jià)方式。

“國內(nèi)PP市場(chǎng)價(jià)格是一個(gè)完全市場(chǎng)化的價(jià)格，相關(guān)期貨產(chǎn)品上市后慢慢向‘期貨價(jià)格+基差’靠攏，期貨在現(xiàn)貨價(jià)格形成過程中的作用隨著時(shí)間的推移會(huì)越來越大?！标惙揭槐硎?，基差點(diǎn)價(jià)模式簡單，效益突出，便于大規(guī)模推廣，對(duì)買賣雙方來說互利雙贏。同時(shí)，它貼近市場(chǎng)，可操作性強(qiáng)，讓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)客戶易于理解接受。

據(jù)了解，通過點(diǎn)價(jià)模式，下游企業(yè)可以根據(jù)自己的訂單情況鎖定遠(yuǎn)期的原材料貨源及成本，規(guī)避未來價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“點(diǎn)價(jià)對(duì)買賣雙方來說是雙贏。下游客戶可以鎖定原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，賺取穩(wěn)定的收益。貿(mào)易商通過點(diǎn)價(jià)鎖定下游客戶和遠(yuǎn)期需求，同時(shí)賺取一定的點(diǎn)價(jià)服務(wù)費(fèi)?！标惙揭环Q，“在產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)中，期權(quán)套保的含權(quán)貿(mào)易也非常受歡迎，上游在支付一定保費(fèi)的情況下，可以獲得一定時(shí)間鎖定交易價(jià)格的權(quán)利，滿足了上游產(chǎn)銷平衡的訴求?！?/p>

事實(shí)上，通過期權(quán)點(diǎn)價(jià)的含權(quán)貿(mào)易，也可滿足下游工廠的穩(wěn)定訂單，同時(shí)節(jié)約資金和倉儲(chǔ)成本。“含權(quán)貿(mào)易，既可以鎖定原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，又可以在價(jià)格下跌時(shí)享受以低成本采購的優(yōu)勢(shì)?！标惙揭槐硎?。

在陳方一看來，有了衍生品以后，作為產(chǎn)業(yè)鏈蓄水池和緩沖器的中間商可以通過套期保值來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，從而能更好地承擔(dān)起分銷和供應(yīng)的責(zé)任，更容易與客戶建立長期關(guān)系。

“我們要培養(yǎng)自身的金融結(jié)合力。所謂的結(jié)合力，就是衍生品與客戶需求結(jié)合的能力、衍生品與現(xiàn)貨結(jié)合的能力。我們要以金融衍生品為切入點(diǎn)，重構(gòu)與客戶的關(guān)系，與客戶建立一種長期的、深度的一體化廠商關(guān)系。另外，我們要借助金融衍生工具創(chuàng)新服務(wù)模式，滿足客戶更為深層次的需求。”陳方一說。

訾曉明認(rèn)為，傳統(tǒng)貿(mào)易商要更全方位地服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，需提供風(fēng)險(xiǎn)管理、物流、金融、技術(shù)等服務(wù)，“要從傳統(tǒng)貿(mào)易商轉(zhuǎn)換為服務(wù)商，全方位服務(wù)客戶，打造塑化行業(yè)生態(tài)圈，與產(chǎn)業(yè)客戶優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同發(fā)展”。

踐行服務(wù)實(shí)體宗旨  促進(jìn)期現(xiàn)市場(chǎng)有效銜接 

期現(xiàn)結(jié)合是大勢(shì)所趨。目前，塑化上中下游企業(yè)依靠期貨定價(jià)、基差買賣、期權(quán)保護(hù)，多種經(jīng)營模式并存，以應(yīng)對(duì)行情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

陳方一表示，新格局下，行業(yè)從強(qiáng)調(diào)充分把握行情獲取利潤，到以套保為主來平滑利潤曲線，產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)衍生品交易的定位也發(fā)生了根本改變，對(duì)衍生品的認(rèn)識(shí)更加深入、成熟。

“2020年，新冠肺炎疫情突如其來，塑化市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，部分客戶在此輪波動(dòng)中受到明顯沖擊，也有一部分客戶利用金融衍生工具避險(xiǎn)，收益頗多?！宾悦鞅硎?，隨著期貨交易所場(chǎng)外平臺(tái)的推出，非標(biāo)品種也有了風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，使得多維度的風(fēng)險(xiǎn)都可以得到控制。

一個(gè)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，離不開衍生品市場(chǎng)的支持。?記者了解到，疫情下，全球石化行業(yè)格局發(fā)生深刻變革，我國石化行業(yè)面臨前所未有的困難。一直以來，大商所想產(chǎn)業(yè)所想，急產(chǎn)業(yè)所急，傾力服務(wù)國家“六穩(wěn)”“六保”，在品種制度創(chuàng)新、生態(tài)圈建設(shè)、金融反哺實(shí)體等方面為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了有力支撐。

大商所黨委委員、副總經(jīng)理程偉東介紹，去年3月，在我國抗擊新冠疫情的關(guān)鍵時(shí)期，大商所上市了液化石油氣期貨及期權(quán)，7月份同步上市了3個(gè)塑料品種的期權(quán)產(chǎn)品。目前，大商所已上市包括塑料、乙二醇、苯乙烯、液化石油氣等能源化工類的6個(gè)期貨品種和4個(gè)期權(quán)品種。在穩(wěn)步提升場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行效率的同時(shí)，大商所場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)一步提質(zhì)擴(kuò)容，著力解決實(shí)體企業(yè)個(gè)性化需求和場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品不匹配問題，以促進(jìn)現(xiàn)貨貿(mào)易流通、穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈。

2020年，大商所累計(jì)開展涉及化工品種的標(biāo)準(zhǔn)倉單、非標(biāo)倉單、商品互換、基差交易等業(yè)務(wù)共計(jì)1486筆，折合現(xiàn)貨量59.67萬噸，成交名義金額47.71億元。目前，場(chǎng)外會(huì)員總數(shù)達(dá)到162家，其中化工品種圈43家，占比26.5%；乙二醇、苯乙烯、液化石油氣等石化品種的基差交易也實(shí)現(xiàn)了全覆蓋。

2021年是“十四五”開局之年，“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)已明確提出，升級(jí)版“限塑令”落地實(shí)施，新增產(chǎn)能集中投放，這些都將對(duì)石化行業(yè)產(chǎn)生重大影響。

“期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)密不可分，二者的有機(jī)結(jié)合是充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能、拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)廣度和深度的重要基礎(chǔ)?！背虃|表示，大商所將一如既往地支持和推動(dòng)塑化產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大，緊密結(jié)合石化產(chǎn)業(yè)需求，積極應(yīng)對(duì)變局、開拓新局，促進(jìn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)有效銜接。