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老師這里的貝塔資產(chǎn)和貝塔權(quán)益是怎么理解的

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84784959| 提问时间:2019 12/21 10:07
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金子老師
金牌答疑老师
职称:中級會計師,注冊稅務(wù)師
您好,學(xué)員,企業(yè)必須承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(因為必須進行經(jīng)營活動),而財務(wù)風(fēng)險最終是由普通股股東承擔(dān)的(參見第10章對財務(wù)風(fēng)險的定義)。這就是說,普通股股東既承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險,也承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。 必須明確,貝塔資產(chǎn)值其實是一個不完整的貝塔值,因為貝塔資產(chǎn)值只衡量系統(tǒng)風(fēng)險中的經(jīng)營風(fēng)險部分。之所以將系統(tǒng)風(fēng)險中的經(jīng)營風(fēng)險部分稱為貝塔“資產(chǎn)”值,是因為經(jīng)營風(fēng)險的高低只決定于凈經(jīng)營資產(chǎn)的運用,而與凈經(jīng)營資產(chǎn)的來源(凈負(fù)債或所有者權(quán)益)無關(guān)。 我們一般看到的各公司的貝塔值,一般都是指該公司普通股的貝塔值(即貝塔權(quán)益值),是普通股股東所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險的一種量度。由于普通股股東既承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險,也承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險,所以貝塔權(quán)益值既受經(jīng)營杠桿影響,也受財務(wù)杠桿影響,或者說,貝塔權(quán)益值包括財務(wù)杠桿(當(dāng)然一定包括經(jīng)營杠桿)。 如果一個公司沒有舉債,也就是全部用權(quán)益資本融資,此時公司沒有財務(wù)風(fēng)險,也沒有財務(wù)杠桿作用,普通股股東也只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險而不存在財務(wù)風(fēng)險。相應(yīng)地,此時的普通股的貝塔值(即貝塔權(quán)益值)只包括經(jīng)營杠桿(或經(jīng)營風(fēng)險),不包括財務(wù)杠桿(或財務(wù)風(fēng)險),或者說,此時的貝塔權(quán)益值等于貝塔資產(chǎn)值(系統(tǒng)風(fēng)險中的經(jīng)營風(fēng)險部分)。
2019 12/21 10:27
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