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財(cái)務(wù)比率分析中的Z指數(shù)分析法又稱Z記分法,它是一種通過(guò)多變模式來(lái)預(yù)測(cè)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的分析方法.最初的Z記分法是由美國(guó)愛(ài)德華·阿爾曼（man）在上世紀(jì)六十年代中期提出來(lái)的,最初阿爾曼在制造企業(yè)中分別選擇了33家破產(chǎn)企業(yè)和良好企業(yè)為樣本,收集了樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中的有關(guān)數(shù)據(jù),并通過(guò)整理從二十二個(gè)變量中選定預(yù)測(cè)破產(chǎn)最有用的五個(gè)變量,經(jīng)過(guò)綜合分析建立了一個(gè)判別函數(shù):在這模型中他賦予五個(gè)基本財(cái)務(wù)指標(biāo)以不同權(quán)重,并加計(jì)產(chǎn)生Z值,即: 　　Z=0.012X1＋0.014 X2＋0.033 X3＋0.006 X4＋0.999 X5 　　其中:Z——判別函數(shù)值 　　X1——（營(yíng)運(yùn)資金÷資產(chǎn)總額）×100 　　X2——（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100 　　X3——（息稅前利潤(rùn)÷資產(chǎn)總額）×100 　　X4——（普通股優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值總額÷負(fù)債帳面價(jià)值總額）×100 　　X5——銷售收入÷資產(chǎn)總額 　　該模型將反映企業(yè)長(zhǎng)債能力的指標(biāo)X1和X4,反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)X2 和X3以及反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)X5有機(jī)地聯(lián)系起來(lái),通過(guò)綜合分值來(lái)分析預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性.按照這個(gè)模式一般來(lái)說(shuō),Z值越低企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn),通過(guò)計(jì)算某企業(yè)連續(xù)若干年的Z值就可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆.阿爾曼根據(jù)實(shí)證分析提出了判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的幾個(gè)臨界值,即:當(dāng)Z值大于2.675時(shí),則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好,發(fā)生破產(chǎn)的可能性就小;當(dāng)Z值小于1.81時(shí),則表明企業(yè)潛伏著破產(chǎn)危機(jī);當(dāng)Z值介于1.81和2.675之間時(shí)被稱之為灰色地帶,說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況極為不穩(wěn)定. 計(jì)算過(guò)程： x1=[(273.3-170.5)/550.75]*100=18.67 x2=[(155+1.55)/550.75]*100=28.42 x3=[(42.15+9.5)/550.75]*100=9.38 x4=[35.55*12.1/(170.5+97.35)]*100=160.60 x5=624.4/550.75=1.13 Z=0.012X1＋0.014 X2＋0.033 X3＋0.006 X4＋0.999 X5 =0.012*18.67+0.014*28.42+0.033*9.38+0.006*160.6+0.999*1.13=3.02>2.675 破產(chǎn)可能性很小。