免費(fèi)問(wèn)答

同學(xué)您！詳見(jiàn)附圖。 解析：首先看第(1)小題。采用固定股利政策,即要求每年按每股1元發(fā)放固定股利。那么,每年實(shí)現(xiàn)的凈收益中,都必須先滿(mǎn)足股利的發(fā)放,稅后利潤(rùn)扣除股利后就是每年增加的留存收益了,按題意,這部分留存收益先用來(lái)補(bǔ)充籌資的資金需要。若用當(dāng)年增加的留存收益仍滿(mǎn)足不了資金需求,則就需要考慮增加長(zhǎng)期借款。題中給了我們一點(diǎn)提示,即公司目前沒(méi)有借款,且公司希望資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)30%。我們無(wú)法取得公司資產(chǎn)數(shù)值,但我們可以得到公司長(zhǎng)期資本總額(資本支出+股本)的數(shù)值,長(zhǎng)期資本總額一般來(lái)說(shuō)占公司總資產(chǎn)的絕大部分,因此,公司要求資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)30%,我們就可以通過(guò)在長(zhǎng)期借款占長(zhǎng)期資本的比例不超過(guò)30%的情況下求得長(zhǎng)期借款的上限。到此,第(1)小題的主要問(wèn)題也就解決了。 再看一下第(2)小題。這里主要考查剩余股利分配政策。在這種股利分配政策下,稅后利潤(rùn)首先滿(mǎn)足資本支出的需要,若有剩余,再分配股利?？忌灰莆樟诉@一點(diǎn),就能順利地進(jìn)行答題。所以,本題主要考查固定股利政策和剩余股利分配政策的區(qū)別,簡(jiǎn)單地講,固定股利政策的主要做法是凈利先滿(mǎn)足當(dāng)期股利分配的要求,然后再考慮補(bǔ)充資本支出的要求；而剩余股利分配政策的主要做法是凈利先滿(mǎn)足資本支出的要求,然后再考慮滿(mǎn)足當(dāng)期股利分配的要求,在分配先后順序上有區(qū)別,即先滿(mǎn)足當(dāng)期股利分配需要,還是先滿(mǎn)足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的資本需要。 【提示】本題假設(shè)條件給出了公司當(dāng)前股利分配政策及相關(guān)財(cái)務(wù)狀況,同時(shí)給出了未來(lái)三年稅后利潤(rùn)和需要追加的資本支出及一些限制性環(huán)境條件,要求計(jì)算分析在兩種股利分配政策下(固定股利政策和剩余股利政策),各年需要增加的借款和股權(quán)資金。解答該題應(yīng)注意：一是籌資時(shí)優(yōu)先使用留存收益,其次是長(zhǎng)期借款,必要時(shí)增發(fā)普通股；二是要根據(jù)累計(jì)的長(zhǎng)期資本總額計(jì)算出累計(jì)借款的上限；三是當(dāng)年增加的股份在下一年發(fā)放股利。由于各年度間有連續(xù)性,考生在計(jì)算固定股利政策的借款和股權(quán)資金增量時(shí)容易出現(xiàn)錯(cuò)誤,如在第2年需要增發(fā)110萬(wàn)元股權(quán)資金,折合55萬(wàn)股(發(fā)行價(jià)每股2元),由于在下一年度要支付每股1元的固定股利,則第三年需要增加股利支付55萬(wàn)元。