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一、含義
廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例;
狹義的資本結(jié)構(gòu)則是指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比例。
【補(bǔ)充】短期債務(wù)資本往往和流動(dòng)資產(chǎn)一起在營(yíng)運(yùn)資金中統(tǒng)一的予以協(xié)調(diào)。
一般我們?cè)谪?cái)務(wù)分析中使用的是狹義的資本結(jié)構(gòu),而非廣義的資本結(jié)構(gòu)。
資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn):①平均資本成本率最低;②企業(yè)價(jià)值最大。
資本結(jié)構(gòu)的決策:①降低平均資本成本率;②提高普通股每股收益。
二、影響因素
1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率
穩(wěn)定性好—企業(yè)可較多的負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用
成長(zhǎng)率高—可能采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu),以提升權(quán)益資本的報(bào)酬
2.企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)
財(cái)務(wù)狀況好、信用等級(jí)高—容易獲得債務(wù)資本
3.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
4.企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度
從所有者角度看:
企業(yè)股權(quán)分散—可能更多地采用權(quán)益資本籌資以分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn); 企業(yè)為少數(shù)股東控制—為防止控股權(quán)稀釋?zhuān)话惚M量避免普通股籌資。
從管理當(dāng)局角度看:
穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇負(fù)債比例較低的資本結(jié)構(gòu)
——降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而控制總體風(fēng)險(xiǎn)。
5.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期
行業(yè)特征:
(1)產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小)—可提高債務(wù)資本比重
(2)高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大)—可降低債務(wù)資本比重
企業(yè)發(fā)展周期:
(1)初創(chuàng)階段—經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高,應(yīng)控制負(fù)債比率
(2)成熟階段—經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低,可適度增加債務(wù)資金比重
(3)收縮階段—市場(chǎng)占有率下降,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大,應(yīng)逐步降低債務(wù)資金比重
6.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策
所得稅稅率高——債務(wù)資金抵稅作用大,企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價(jià)值
緊縮的貨幣政策——市場(chǎng)利率高,企業(yè)債務(wù)資金成本增大
【多選題】下列各項(xiàng)因素中,影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有( )。
A.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況
B.企業(yè)的信用等級(jí)
C.國(guó)家的貨幣供應(yīng)量
D.管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好
【正確答案】ABCD
【答案解析】影響資本結(jié)構(gòu)的因素有:
企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率;
企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí);
企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);
企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;
行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;
經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策;
所以選項(xiàng)ABCD都是正確答案。
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