中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與收益

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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理——資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與收益：

當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到10%的時(shí)候，他們將蠢蠢欲動(dòng)；當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到50%的時(shí)候，他們將鋌而走險(xiǎn)；當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到100%的時(shí)候，他們敢于踐踏人間的一切法律；當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到300%的時(shí)候，他們敢于冒絞刑的危險(xiǎn)。

兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。

資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，該資產(chǎn)組合稱為證券組合。

一、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E（Rp）

【例題】某投資公司的一項(xiàng)投資組合中包含A、B和C三種股票，權(quán)重分別為30%、40%和30%，三種股票的預(yù)期收益率分別為15%、12%、10%。要求計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率。

【解答】該投資組合的預(yù)期收益率E（RP）＝ 30%×15%＋40%×12%＋ 30%×10% ＝12.3%

【結(jié)論】資產(chǎn)組合預(yù)期收益率的影響因素有兩個(gè)：投資比例、單項(xiàng)投資的預(yù)期收益率。

二、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

（一）基本公式

兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：

影響因素：投資比例、單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差（或方差）、相關(guān)系數(shù)。

相關(guān)系數(shù)越大，組合方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然。

（1）相關(guān)系數(shù)最大值為1，此時(shí)組合的風(fēng)險(xiǎn)等于組合中各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值。

【結(jié)論】當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全不能互相抵消，所以，這樣的資產(chǎn)組合不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)。

（2）相關(guān)系數(shù)最小值為-1 ，此時(shí)：

【結(jié)論】當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)關(guān)系時(shí)，兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地抵消。這樣的資產(chǎn)組合就可以最大程度地抵消風(fēng)險(xiǎn)。

（3）相關(guān)系數(shù)小于1且大于-1（多數(shù)情況下大于0）

【結(jié)論】資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差大于0，但小于組合中各資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。因此，資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)，是由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。

可以通過(guò)有效的資產(chǎn)組合來(lái)消除掉的風(fēng)險(xiǎn)；它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因素?zé)o關(guān)。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個(gè)數(shù)達(dá)到20個(gè)時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除掉。

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