如何學(xué)注會(huì)《財(cái)管》：用圖示總結(jié)期權(quán)組合投資策略

《會(huì)計(jì)》

《審計(jì)》

《稅法》

《經(jīng)濟(jì)法》

《財(cái)務(wù)成本管理》

《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》

在注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》輔導(dǎo)教材中主要介紹三種期權(quán)投資策略。跟著正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校注會(huì)考前輔導(dǎo)老師學(xué)習(xí)了期權(quán)的到期日價(jià)值及相關(guān)損益之后，接下來(lái)對(duì)這三種投資策略的學(xué)習(xí)也很重要。為了方便大家的復(fù)習(xí)備考，現(xiàn)在對(duì)這三種期權(quán)投資策略做以下小結(jié)。如果大家還有弄不清楚的問(wèn)題，請(qǐng)到正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校的注會(huì)考前輔導(dǎo)班聽(tīng)老師們的講解。

一、保護(hù)性看跌期權(quán)

股票加看跌期權(quán)組合。做法：購(gòu)買一份股票，同時(shí)購(gòu)買1份該股票的看跌期權(quán)。

   保護(hù)性看跌期權(quán)

【特點(diǎn)】保護(hù)性看跌期權(quán)，鎖定了最低凈收入和最低凈損益，但是，同時(shí)凈損益的預(yù)期也因此降低了——降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了收益。

二、拋補(bǔ)看漲期權(quán)

股票加空頭看漲期權(quán)組合。做法：購(gòu)買一股股票，同時(shí)出售該股票一股股票的看漲期權(quán)（承擔(dān)到期出售股票的潛在義務(wù)）。

    拋補(bǔ)看漲期權(quán)

【特點(diǎn)】縮小了未來(lái)的不確定性。是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略（如養(yǎng)老基金）。

三、對(duì)敲

對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲。

多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同。

    多頭對(duì)敲

【特點(diǎn)】股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額＞期權(quán)購(gòu)買成本，才有凈收益。適用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低。

【補(bǔ)充】空頭對(duì)敲的情況

做法：同時(shí)售出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

   空頭對(duì)敲

【結(jié)論】（1）空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)。（2）空頭對(duì)敲的最好結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格。（3）只要股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入之和，空頭對(duì)敲就能給投資者帶來(lái)凈收益。

現(xiàn)在對(duì)期權(quán)及其組合投資策略做一個(gè)總結(jié)性的表格：

做學(xué)習(xí)筆記和聽(tīng)課小結(jié)是一種注會(huì)復(fù)習(xí)備考的方法，但畢竟不能像教材那樣詳細(xì)，也不可能像正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校的網(wǎng)上輔導(dǎo)班中老師們所講的那么明白。因此，除了本文，大家還應(yīng)認(rèn)真聽(tīng)網(wǎng)校課堂上老師們的講解，多看看教材和網(wǎng)校的“夢(mèng)想成真”系列輔導(dǎo)教材。

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