2018年注會(huì)《財(cái)管》易錯(cuò)題解析：期權(quán)投資策略（十六）

“三人行，必有我?guī)熝桑粨衿渖普叨鴱闹?，其不善者而改之?rdquo;2018年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試日益臨近，多看書(shū)，勤做題是大有裨益的。以下是正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校根據(jù)學(xué)員答題情況，精選上一周《財(cái)管》科目易錯(cuò)題并配以教師講解。你中招了嗎？有則改之，無(wú)則加勉！

A公司是一家房地產(chǎn)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)60元。市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買(mǎi)入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣(mài)出1股股票；看漲期權(quán)每份7元，看跌期權(quán)每份4元。兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為60元，到期時(shí)間均為6個(gè)月。若不考慮期權(quán)價(jià)格、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益，6個(gè)月后該股票價(jià)格上漲30%，下列說(shuō)法正確的有（ ）。

A. 投資者應(yīng)選擇的投資組合是多頭對(duì)敲

B. 投資者應(yīng)選擇的投資組合是保護(hù)性看跌期權(quán)

C. 該投資組合的凈損益是14元

D. 該投資組合的凈損益是7元

【正確答案】 BC

【答案解析】 保護(hù)性看跌期權(quán)是指購(gòu)買(mǎi)一股股票，同時(shí)購(gòu)入該股票的一股看跌期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；股票凈收入＝60×（1＋30%）＝78（元），看跌期權(quán)凈收入＝0，組合凈收入＝78＋0＝78（元），組合凈損益＝78－60－4＝14（元），所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。（經(jīng)典題解第133頁(yè)）

點(diǎn)評(píng)：本題考查的是期權(quán)的投資策略。通過(guò)題目中“鎖定最低凈收入和最低凈損益”可以判斷是保護(hù)性看跌期權(quán)，進(jìn)而根據(jù)保護(hù)性看跌期權(quán)中股票和看跌期權(quán)的組合，去計(jì)算組合的凈收入和凈損益。以后在做題的時(shí)候也是這樣的思路，我們根據(jù)教材中的內(nèi)容進(jìn)行掌握，財(cái)管中計(jì)算題目占比較大，但是文字性題目也占一定比例，平時(shí)復(fù)習(xí)時(shí)要予以一定的重視，多看教材有利于應(yīng)對(duì)這類(lèi)題目。學(xué)習(xí)過(guò)程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問(wèn)，最終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。

大家要好好把握，認(rèn)真練習(xí)和測(cè)試，以求達(dá)到良好的練習(xí)效果。

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