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2017年注會《財(cái)管》答疑精華：貝塔值的估計(jì)
2017年注冊會計(jì)師考試備考火熱進(jìn)行中，您是否還在為遇到難題不能夠及時(shí)解答而感到苦惱？為方便學(xué)員備考，網(wǎng)校從答疑板中整理了部分答疑精華。當(dāng)然，如果學(xué)習(xí)中遇到問題，您可以到所報(bào)課程的答疑板進(jìn)行提問，網(wǎng)校老師會及時(shí)問您解答！
【試題內(nèi)容】二、貝塔值的估計(jì)
兩種方法均是建立在歷史資料的基礎(chǔ)之上的。那如何選擇有關(guān)預(yù)測期間的長度？如何選擇收益計(jì)量的時(shí)間間隔？
【結(jié)論5】公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化是，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度?！ ?/font>
【結(jié)論6】使用每周或每月收益率。不用每日是因?yàn)橛行┤兆記]有交易或停牌，收益率為0，導(dǎo)致股票收益率與市場收益率相關(guān)性降低，貝塔值降低；不用年度收益率，是因?yàn)榛貧w分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。
【結(jié)論7】使用歷史貝塔值估計(jì)未來股權(quán)成本前提：如果影響貝塔值的三個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動因素，即經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史貝塔值估計(jì)權(quán)益成本。
提問：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性如何驅(qū)動貝塔值？
【答復(fù)】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)既可能有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又可能有特有風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)會影響到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿會影響到貝塔系數(shù)確定。收益的周期性，是指一個(gè)公司的收入和利潤對整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期狀態(tài)的依賴性很強(qiáng)。此處說收益的周期性，其實(shí)可以理解為是經(jīng)濟(jì)周期，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期的狀態(tài)會影響到整個(gè)市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，所以會影響到貝塔系數(shù)的確定。
如果您也對以上知識點(diǎn)有疑惑，建議您結(jié)合課程、輔導(dǎo)書再做進(jìn)一步的理解，該知識點(diǎn)屬課程講義>>達(dá) 江>2017年強(qiáng)化提高第四章 資本成本第03講 用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本的內(nèi)容。關(guān)于備考中遇到的問題，還可以去網(wǎng)校論壇與各位學(xué)友討論，期待您的參與！
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