2014年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》第十章練習(xí)題

　　2014年注冊會計師備考已經(jīng)開始，為了幫助參加2014年注冊會計師考試的學(xué)員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目練習(xí)題，希望對廣大考生有所幫助。

　　一、單項選擇題

　　1、根據(jù)財務(wù)分析師對某公司的分析，該公司無負(fù)債企業(yè)的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現(xiàn)值，財務(wù)困境成本現(xiàn)值為50萬元，債務(wù)的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和30萬元，那么，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，該公司有負(fù)債企業(yè)的價值為（ ）萬元。

　　A、2050

　　B、2000

　　C、2130

　　D、2060

　　2、某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。企業(yè)原來的利息費用為100萬元。如果利息增加20萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。

　　A、3.75

　　B、3.6

　　C、3

　　D、4

　　3、某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使?fàn)I業(yè)收入增加10%，則下列說法不正確的是（ ）。

　　A、息稅前利潤增長15%

　　B、每股收益增長30%

　　C、息稅前利潤增長6.67%

　　D、每股收益增長到1.3元

　　4、某公司預(yù)計明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為350萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照5%的比率增長。公司的無稅股權(quán)資本成本為18%，債務(wù)稅前資本成本為8%，公司的所得稅稅率為25%。如果公司維持1.5的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率，則債務(wù)利息抵稅的價值為（ ）萬元。

　　A、1134.48

　　B、1730.77

　　C、1234.48

　　D、934.48

　　5、某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2.如果年利息增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。

　　A、3

　　B、6

　　C、5

　　D、4

　　6、甲公司設(shè)立于上年年末，預(yù)計今年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，甲公司在確定今年籌資順序時，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的籌資方式是（ ）。

　　A、內(nèi)部籌資

　　B、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　C、增發(fā)股票

　　D、發(fā)行普通債券

　　7、某公司息稅前利潤為500萬元，債務(wù)資金200萬元，無優(yōu)先股，債務(wù)資本成本為7%，所得稅稅率為30%，權(quán)益資金2000萬元，普通股的成本為15%，則企業(yè)價值比較法下，公司此時股票的市場價值為（ ）萬元。

　　A、2268

　　B、2240

　　C、3200

　　D、2740

　　8、某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為1.5元，若使銷售額增加一倍，則每股收益將增長（ ）元。

　　A、4.05

　　B、1.5

　　C、2.7

　　D、3.3

　　9、某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2.企業(yè)原來的利息費用為100萬元。如果利息增加20萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。

　　A、3.75

　　B、3.6

　　C、3

　　D、4

　　二、多項選擇題

　　1、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策方法，下列說法正確的有（ ）。

　　A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務(wù)風(fēng)險因素差異

　　B、每股收益無差別點法沒有考慮風(fēng)險因素

　　C、公司價值比較法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司資本成本最低

　　D、每股收益無差別點法認(rèn)為，每股收益最大時，公司價值最大

　　2、某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價為50元，單位變動成本為20元，年固定成本總額為45萬元，2008年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有（ ）。

　　A、盈虧平衡點的銷售量為1.5萬件

　　B、銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為4

　　C、如果2009年營業(yè)收入增長10%，則息稅前利潤增加2.5%

　　D、2008年的息稅前利潤為15萬元

　　3、某公司本年的銷售量為100萬件，售價為20元/件，單位變動成本為12元，總固定成本為50萬元，優(yōu)先股股息為75萬元，利息費用為20萬元，所得稅稅率為25%。下列說法正確的有（ ）。

　　A、據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.07

　　B、據(jù)此計算得出的財務(wù)杠桿系數(shù)為1.03

　　C、據(jù)此計算得出的總杠桿系數(shù)為1.27

　　D、據(jù)此計算得出的盈虧平衡點為6.25萬件

　　4、下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的理論，說法正確的有（ ）。

　　A、權(quán)衡理論是強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)

　　B、財務(wù)困境成本的大小和現(xiàn)金流的波動性有助于解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異

　　C、債務(wù)代理成本的存在對債權(quán)人的利益沒有影響

　　D、優(yōu)序融資理論是當(dāng)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資

　　5、在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列有關(guān)MM理論的說法正確的有（ ）。

　　A、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值有關(guān)

　　B、無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變

　　C、有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本＝風(fēng)險等級相同的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本

　　D、企業(yè)加權(quán)資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險

　　6、下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，正確的有（ ）。

　　A、現(xiàn)金流與資產(chǎn)價值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財務(wù)困境的可能性相對較高

　　B、現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務(wù)困境的可能性相對較高

　　C、高科技企業(yè)的財務(wù)困境成本可能會很低

　　D、不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務(wù)困境成本可能較低

　　7、下列各因素中，有可能導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險的有（ ）。

　　A、產(chǎn)品需求

　　B、產(chǎn)品售價的波動性

　　C、調(diào)整價格的能力

　　D、固定成本

　　8、某公司年息稅前盈余為1000萬元，假設(shè)可以永續(xù)，該公司不存在優(yōu)先股。股東和債權(quán)人的投入及要求的回報不變，股票賬面價值2000萬元，負(fù)債金額600萬（市場價值等于賬面價值），所得稅稅率為30%，企業(yè)的稅后債務(wù)資本成本是7%，市場無風(fēng)險利率為5%，市場組合收益率是11.5%，該公司股票的β系數(shù)為1.2，則可以得出（ ）。

　　A、公司的普通股資本成本為12.8%

　　B、公司的股票的市場價值為5140.6萬元

　　C、公司的股票的市場價值為2187.5萬元

　　D、公司的市場價值為2600萬元

　　三、計算題

　　1、某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，假設(shè)沒有籌資費用。其籌資方式有三個：

　　方案一：全部按面值發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股發(fā)行價50元；

　　方案二：全部增加長期借款：借款利率仍為12%，利息36萬元；

　　方案三：增發(fā)新股4萬股，每股發(fā)行價47.5元；剩余部分用發(fā)行債券籌集，債券按10%溢價發(fā)行，票面利率為10%；

　　公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。

　　要求：使用每股收益無差別點法計算確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式。

　　2、A公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種方案。

　　第一方案：維持目前的經(jīng)營和財務(wù)政策。預(yù)計銷售50000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本和費用為125萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：500萬元負(fù)債（利息率5%），普通股50萬股。

　　第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售量以及售價不會變化，但單位變動成本將降低至100元／件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預(yù)計新增借款的利率為6%。

　　第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。

　　要求：

　?。?）計算三個方案下的總杠桿系數(shù)。

　?。?）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的風(fēng)險最大？

　?。?）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（萬件）。

　?。?）如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些？

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