2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第九章練習(xí)題

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　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、下列關(guān)于期權(quán)價(jià)值說(shuō)法中，不正確的是（ ）。

　　A、期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)用后的剩余，稱(chēng)為期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人的“凈收入”

　　B、在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)未被執(zhí)行的期權(quán)價(jià)值為零

　　C、空頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值沒(méi)有下限

　　D、在不考慮交易費(fèi)等因素的情況下，同一期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)雙方是零和博弈

　　2、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價(jià)格是20元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）均為2元。如果在到期日該股票的價(jià)格是15元，則購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為（ ）元。

　　A、13

　　B、6

　　C、－5

　　D、－2

　　3、ABC公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相同，6個(gè)月到期。已知股票的現(xiàn)行市價(jià)為70元，看跌期權(quán)的價(jià)格為6元，看漲期權(quán)的價(jià)格為14.8元。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)有效年利率為8%，按半年復(fù)利率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為（ ）元。

　　A、63.65

　　B、63.60

　　C、62.88

　　D、62.80

　　4、下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的是（ ）。

　　A、實(shí)物期權(quán)隱含在投資項(xiàng)目中，但并不是所有項(xiàng)目都含有值得重視的期權(quán)

　　B、一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)項(xiàng)目的不確定性較大時(shí)，進(jìn)行項(xiàng)目決策就應(yīng)該考慮期權(quán)價(jià)值的影響

　　C、時(shí)機(jī)選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)

　　D、放棄期權(quán)屬于看漲期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的投資成本

　　5、某看跌期權(quán)資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)為100元，執(zhí)行價(jià)格為80元，則該期權(quán)處于（ ）。

　　A、實(shí)值狀態(tài)

　　B、虛值狀態(tài)

　　C、平價(jià)狀態(tài)

　　D、不確定狀態(tài)

　　6、下列關(guān)于二叉樹(shù)模型的表述中，錯(cuò)誤的是（ ）。

　　A、二叉樹(shù)模型是一種近似的方法

　　B、將到期時(shí)間劃分為不同的期數(shù)，所得出的結(jié)果是不相同的

　　C、期數(shù)越多，計(jì)算結(jié)果與布萊克—斯科爾斯定價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果越接近

　　D、二叉樹(shù)模型和布萊克—斯科爾斯定價(jià)模型二者之間不存在內(nèi)在的聯(lián)系

　　7、現(xiàn)在是2011年3月31日，已知2009年1月1日發(fā)行的面值1000元、期限為3年、票面利率為5%、復(fù)利計(jì)息、到期一次還本付息的國(guó)庫(kù)券的價(jià)格為1100元，則該國(guó)庫(kù)券的連續(xù)復(fù)利率為（ ）。

　　A、3.25%

　　B、8.86%

　　C、6.81%

　　D、10.22%

　　8、某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是（ ）。

　　A、該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

　　B、該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元

　　C、該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元

　　D、買(mǎi)入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元

　　9、如果一個(gè)期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。則該期權(quán)屬于（ ）。

　　A、美式看漲期權(quán)

　　B、美式看跌期權(quán)

　　C、歐式看漲期權(quán)

　　D、歐式看跌期權(quán)

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型相關(guān)的假設(shè)包括（ ）。

　　A、在期權(quán)壽命期內(nèi)，買(mǎi)方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配

　　B、所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價(jià)格隨機(jī)游走

　　C、投資者都是價(jià)格的接受者

　　D、允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng)

　　2、某公司股票本年發(fā)放股利0.2元/股，年初股價(jià)為10元，年末股價(jià)為11元，則關(guān)于該股票本年收益率，下列說(shuō)法正確的有（ ）。

　　A、年復(fù)利股票收益率為12%

　　B、年復(fù)利股票收益率為10%

　　C、連續(xù)復(fù)利年股票收益率為11.33%

　　D、連續(xù)復(fù)利年股票收益率為9.53%

　　3、下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的表述中，正確的有（ ）。

　　A、從時(shí)間選擇來(lái)看，任何投資項(xiàng)目都具有期權(quán)的性質(zhì)

　　B、常見(jiàn)的實(shí)物期權(quán)包括擴(kuò)張期權(quán)、時(shí)機(jī)選擇期權(quán)和放棄期權(quán)

　　C、放棄期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值

　　D、項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值，就應(yīng)當(dāng)立即開(kāi)始（執(zhí)行）

　　4、利用布萊克－斯科爾斯定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，影響期權(quán)價(jià)值的因素有（ ）。

　　A、股票回報(bào)率的方差

　　B、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

　　C、標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率

　　D、期權(quán)到期日前的時(shí)間

　　5、假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與股票購(gòu)入價(jià)格相等，則下列關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)的表述中，不正確的是（ ）。

　　A、保護(hù)性看跌期權(quán)就是股票加空頭看跌期權(quán)組合

　　B、保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈收入為執(zhí)行價(jià)格，最大凈損失為期權(quán)價(jià)格

　　C、當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損益為期權(quán)價(jià)格

　　D、當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格

　　6、投資人購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為100元，執(zhí)行價(jià)格為100元，到期日為1年后的今天，期權(quán)價(jià)格為5元。下列敘述正確的有（ ）。

　　A、如果到期日股票市價(jià)小于100元，其期權(quán)凈收入為0

　　B、如果到期日股票市價(jià)為104元，買(mǎi)方期權(quán)凈損益為－1元

　　C、如果到期日股票市價(jià)為110元，投資人的凈損益為5元

　　D、如果到期日股票市價(jià)為105元，投資人的凈收入為5元

　　7、在期權(quán)價(jià)值大于0的前提下，假設(shè)其他因素不變，以下能增加看跌期權(quán)價(jià)值的情況有（ ）。

　　A、到期期限增加

　　B、紅利增加

　　C、標(biāo)的物價(jià)格降低

　　D、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低

　　8、下列關(guān)于期權(quán)的表述中，正確的有（ ）。

　　A、期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)

　　B、期權(quán)處于虛值狀態(tài)或平價(jià)狀態(tài)時(shí)不會(huì)被執(zhí)行

　　C、期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割

　　D、權(quán)利購(gòu)買(mǎi)人真的想購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)

　　三、計(jì)算題

　　1、A公司計(jì)劃建設(shè)兩條生產(chǎn)線(xiàn)，分兩期進(jìn)行，第一條生產(chǎn)線(xiàn)2007年1月1日投資，投資合計(jì)為800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期限為10年，預(yù)計(jì)每年的稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為100萬(wàn)元；第二期項(xiàng)目計(jì)劃于2010年1月1日投資，投資合計(jì)為1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期限為8年，預(yù)計(jì)每年的稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為200萬(wàn)元。公司的既定最低報(bào)酬率為10%。已知：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率為4%，項(xiàng)目現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

　　要求：

　?。?）計(jì)算不考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；

　　（2）計(jì)算不考慮期權(quán)的第二期項(xiàng)目在2010年1月1日和2007年1月1日的凈現(xiàn)值；

　?。?）如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標(biāo)的資產(chǎn)在2010年1月1日的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格，并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán)；

　?。?）采用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)投資第一期項(xiàng)目是否有利。（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513，（P/F，4%，3）＝0.8890

　　2、MN公司目前的股票市價(jià)為100元，市場(chǎng)上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下：

　?。?）MN股票到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)具有相同的執(zhí)行價(jià)格；

　?。?）MN股票的看漲期權(quán)目前內(nèi)在價(jià)值為2元；

　?。?）年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%；

　?。?）半年內(nèi)股票不派發(fā)紅利。

　　假設(shè)該股票年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。

　　要求：

　　（1）假定半年后股價(jià)有上升與下降兩種可能，其中上升時(shí)股票市價(jià)為133.33元，請(qǐng)按照二叉樹(shù)模型計(jì)算看漲期權(quán)價(jià)值；

　　（2）根據(jù)平價(jià)定理計(jì)算看跌期權(quán)價(jià)值。

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