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多選題
某公司年息稅前利潤為1200萬元,假設(shè)息稅前利潤可以永續(xù),該公司永遠(yuǎn)不增發(fā)或回購股票,凈利潤全部作為股利發(fā)放。負(fù)債金額800萬元(市場價(jià)值等于賬面價(jià)值),平均所得稅稅率為25%(永遠(yuǎn)保持不變),企業(yè)的稅后債務(wù)成本為6%(等于負(fù)債稅后利息率),市場無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,市場組合收益率為10%,該公司股票的貝塔系數(shù)為1.4,年稅后利息永遠(yuǎn)保持不變,權(quán)益資本成本永遠(yuǎn)保持不變,則可以得出(?。?。
A、公司權(quán)益資本成本為12%
B、公司權(quán)益資本成本為19%
C、公司股票的市場價(jià)值為7100萬元
D、公司的加權(quán)平均資本成本為11.39%
【正確答案】ACD
【答案解析】權(quán)益資本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%,所以選項(xiàng)A的說法正確,選項(xiàng)B的說法不正確;根據(jù)年稅后利息和年息稅前利潤永遠(yuǎn)保持不變可知,年稅前利潤永遠(yuǎn)保持不變,由于平均所得稅稅率不變,所以,年凈利潤永遠(yuǎn)保存不變,又由于凈利潤全部作為股利發(fā)放,所以,股利永遠(yuǎn)保持不變。由于不增發(fā)或回購股票,因此,股權(quán)現(xiàn)金流量=股利,即股權(quán)現(xiàn)金流量永遠(yuǎn)不變。由于權(quán)益資本成本永遠(yuǎn)保持不變,因此,公司股票的市場價(jià)值=股權(quán)現(xiàn)金流量/權(quán)益資本成本=股利/權(quán)益資本成本=凈利潤/權(quán)益資本成本=[1200×(1-25%)-800×6%]/12%=7100(萬元),所以選項(xiàng)C的說法正確;加權(quán)平均資本成本=6%×800/(800+7100)+12%×7100/(800+7100)=11.39%,所以選項(xiàng)D的說法正確。
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