注冊會計師《財務成本管理》每日一練：資本市場線（2022.10.15）

來源: 正保會計網校編輯：木子 2022/10/15 08:54:05　字體：大小

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多選題

下列關于資本市場線的表述中，不正確的有（?。?。

A、切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產組合

B、投資者個人對風險的態(tài)度影響最佳風險組合

C、直線的截距表示無風險報酬率，它可以視為等待的報酬率

D、直線的斜率代表風險的市場價格，它告訴我們當貝塔系數增長某一幅度時相應的必要報酬率的增長幅度

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【答案】

【解析】

根據分離定理可知，投資者個人對風險的態(tài)度不影響最佳風險組合，僅影響借入或貸出資金的資金量。其原因是當存在無風險資產并可按無風險報酬率自由借貸時，市場組合優(yōu)于所有其他組合。對于不同風險偏好的投資者來說，只要能以無風險報酬率自由借貸，他們都會選擇市場組合M。所以，選項B的說法不正確。資本市場線的斜率代表風險的市場價格，它告訴我們當標準差（不是貝塔系數）增長某一幅度時相應的期望報酬率（不是必要報酬率）的增長幅度，所以，選項D的說法不正確。
【點評】本題中關于B的說法，如果不知道分離定理，無法知道是錯誤的，往年的考試中考過分離定理，所以，考生應該熟悉其核心意思“投資者個人對風險的態(tài)度不影響最佳風險組合”。

組合報酬率	組合標準差
總期望報酬率＝Q×風險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風險報酬率	總標準差＝Q×風險組合的標準差
注：Q是投資于風險組合的資金占自有資本總額的比例。 ①如果借入資金，則Q>1，承擔的風險大于市場平均風險；如果貸出資金，則Q<1，承擔的風險小于市場平均風險。 ②投資者個人風險偏好不影響市場組合（最佳風險資產組合），只影響在資本市場線的不同位置。 ③市場組合M是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合。 ④資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險利率）/（風險組合的標準差－0）＝（風險組合的期望報酬率－無風險報酬率）/風險組合標準差。

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