注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算（2022.10.30）

年折舊額＝80/5＝16（萬(wàn)元），由于不需要追加營(yíng)運(yùn)資本投資，并且沒有殘值，所以，年現(xiàn)金凈流量＝年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量＝48－25＋16×25%＝27（萬(wàn)元），凈現(xiàn)值＝27×（P/A，10%，5）－80＝27×3.7908－80＝22.35（萬(wàn)元）；現(xiàn)值指數(shù)＝1＋22.35/80 ＝1.28；按照5年計(jì)算的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0，則項(xiàng)目動(dòng)態(tài)回收期小于5年；由于沒有利息費(fèi)用，所以，凈利潤(rùn)＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝48－25－16×（1－25%）＝11（萬(wàn)元），按照簡(jiǎn)化方法計(jì)算的會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝11/80×100%＝13.75%。

【點(diǎn)評(píng)】本題考核“項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算”。
1.凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值
凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，應(yīng)該放棄。
優(yōu)缺點(diǎn)：
（1）凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，理論上比其他方法更完善。
（2）凈現(xiàn)值是絕對(duì)值，對(duì)于投資額和期限不同的獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)有一定局限性。

2.現(xiàn)值指數(shù)法
現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值＝1＋凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納?，F(xiàn)值指數(shù)小于1，應(yīng)該放棄。
優(yōu)缺點(diǎn)：
現(xiàn)值指數(shù)表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益?，F(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)，反映投資的效率，現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項(xiàng)目期限的差異。

3.內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）是指能夠使未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。其計(jì)算方法一般采用逐步測(cè)試法，具體過程為：
（1）設(shè)折現(xiàn)率i1，計(jì)算凈現(xiàn)值（NPV1）＞0，則i1＜IRR；
（2）提高折現(xiàn)率，設(shè)i2，計(jì)算凈現(xiàn)值（NPV2）＜0，則i2＞IRR；
（3）內(nèi)插法求解內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）。

4.回收期法
（1）靜態(tài)回收期（不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）
①原始投資額一次支出，建設(shè)期為0，未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，靜態(tài)回收期計(jì)算公式為：
靜態(tài)回收期＝原始投資額/未來每年現(xiàn)金凈流量
【提示】此時(shí)的靜態(tài)回收期就是計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率所求的普通年金現(xiàn)值系數(shù)。

②如果未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，則靜態(tài)回收期的計(jì)算公式為：
靜態(tài)回收期＝累計(jì)現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正數(shù)的年份－1＋上一年末未收回原始投資/當(dāng)年現(xiàn)金凈流量

（2）動(dòng)態(tài)回收期（考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）
即在考慮資金時(shí)間價(jià)值的前提下收回全部初始投資所需要的時(shí)間，一般采用累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值法計(jì)算。其公式為：
動(dòng)態(tài)回收期＝累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值第一次出現(xiàn)正數(shù)的年份－1＋上一年末未收回原始投資現(xiàn)值/當(dāng)年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值
【提示】動(dòng)態(tài)回收期其實(shí)就是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的項(xiàng)目期限，因此可以根據(jù)內(nèi)插法求解。

靜態(tài)回收期法和動(dòng)態(tài)回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)：
（1）優(yōu)點(diǎn)：①計(jì)算簡(jiǎn)便，容易為決策人所正確理解；②可以大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。
（2）缺點(diǎn)：①靜態(tài)回收期法沒有考慮時(shí)間價(jià)值；②沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，沒有衡量項(xiàng)目的盈利性；③促使公司優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致公司放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。

（3）動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。

5.會(huì)計(jì)報(bào)酬率法

會(huì)計(jì)報(bào)酬率（ARR）＝年平均凈利潤(rùn)÷原始投資額×100%
或者：會(huì)計(jì)報(bào)酬率（ARR）＝年平均凈利潤(rùn)÷平均資本占用×100%
其中：平均資本占用＝（原始投資額＋投資凈殘值）÷2