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2023注會財管易錯題解析：資本市場線（三）
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錯題點(diǎn)評：
1、下列關(guān)于資本市場線的表述中，不正確的有（?。?/p>
- A、切點(diǎn)M是市場均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合
- B、投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度影響最佳風(fēng)險組合
- C、直線的截距表示無風(fēng)險報酬率，它可以視為等待的報酬率
- D、直線的斜率代表風(fēng)險的市場價格，它告訴我們當(dāng)貝塔系數(shù)增長某一幅度時相應(yīng)的必要報酬率的增長幅度
【正確答案】BD
【答案解析】根據(jù)分離定理可知，投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度不影響最佳風(fēng)險組合，僅影響借入或貸出資金的資金量。其原因是當(dāng)存在無風(fēng)險資產(chǎn)并可按無風(fēng)險報酬率自由借貸時，市場組合優(yōu)于所有其他組合。對于不同風(fēng)險偏好的投資者來說，只要能以無風(fēng)險報酬率自由借貸，他們都會選擇市場組合M。所以，選項B的說法不正確。資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格，它告訴我們當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差（不是貝塔系數(shù)）增長某一幅度時相應(yīng)的期望報酬率（不是必要報酬率）的增長幅度，所以，選項D的說法不正確。
【點(diǎn)評】本題中關(guān)于B的說法，如果不知道分離定理，無法知道是錯誤的，往年的考試中考過分離定理，所以，考生應(yīng)該熟悉其核心意思“投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度不影響最佳風(fēng)險組合”。
| 組合報酬率 | 組合標(biāo)準(zhǔn)差 |
| 總期望報酬率＝Q×風(fēng)險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險報酬率 | 總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差 |
| 注：Q是投資于風(fēng)險組合的資金占自有資本總額的比例。 ①如果借入資金，則Q>1，承擔(dān)的風(fēng)險大于市場平均風(fēng)險；如果貸出資金，則Q<1，承擔(dān)的風(fēng)險小于市場平均風(fēng)險。 ②投資者個人風(fēng)險偏好不影響市場組合（最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合），只影響在資本市場線的不同位置。 ③市場組合M是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合。 ④資本市場線的斜率＝（風(fēng)險組合的期望報酬率－無風(fēng)險利率）/（風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差－0）＝（風(fēng)險組合的期望報酬率－無風(fēng)險報酬率）/風(fēng)險組合標(biāo)準(zhǔn)差。 | |
點(diǎn)評：本題考核資本市場線，題目正確率很低，這些都是教材的基本結(jié)論，考生關(guān)注度不夠，我們平常還是需要多看教材，記住教材的基本結(jié)論。
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