2023年注冊會計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（五）

【點(diǎn)評】本題考核“動態(tài)回收期計(jì)算（內(nèi)插法）”，需要理解動態(tài)回收期的含義“動態(tài)回收期指的是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0的期限”。另外需要注意動態(tài)回收期和內(nèi)含報(bào)酬率區(qū)別，雖然都是根據(jù)凈現(xiàn)值等于0計(jì)算得出，但是，計(jì)算動態(tài)回收期時(shí)，折現(xiàn)率是已知的，而期數(shù)是未知的；而計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，期數(shù)是已知的，折現(xiàn)率是未知的。關(guān)于“動態(tài)回收期計(jì)算”，對于同一個(gè)項(xiàng)目而言，動態(tài)回收期大于靜態(tài)回收期。

單選題

某項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值合計(jì)為100萬元，現(xiàn)值指數(shù)為1.2，則凈現(xiàn)值為（　）萬元。

A、120  

B、20  

C、83.33  

D、80 

單選題

某汽車公司擬進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，預(yù)計(jì)進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)后負(fù)債/股東權(quán)益變?yōu)?/1。房地產(chǎn)行業(yè)的代表企業(yè)為甲公司，其資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8。已知無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為10%，兩個(gè)公司的所得稅稅率均為25%。則下列說法不正確的是（?。?。

A、甲公司無負(fù)債的貝塔值為1.125  

B、汽車公司權(quán)益資本成本為15.82%  

C、汽車公司權(quán)益資本成本為23.7%  

D、汽車公司含有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貝塔值為1.97 

多選題

已知甲公司有A、B兩個(gè)方案可供選擇，A項(xiàng)目凈現(xiàn)值為30萬元，期限為4年，B項(xiàng)目凈現(xiàn)值為40萬元，期限為6年。項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10%，則下列說法中，正確的有（?。?已知：（P／F，10%，4）＝0.6830，（P／F，10%，8）＝0.4665, （P／F，10%，6）＝0.5645，（P／A，10%，4） ＝3.1699，（P／A，10%，6） ＝4.3553

A、A項(xiàng)目需要重置兩次，按照共同年限法計(jì)算的凈現(xiàn)值為64.49萬元  

B、B項(xiàng)目需要重置一次，按照共同年限法計(jì)算的凈現(xiàn)值為62.58萬元  

C、A項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金為7.91萬元  

D、B項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金為9.18萬元 

多選題

已知甲公司有A、B兩個(gè)方案可供選擇，A項(xiàng)目凈現(xiàn)值為40萬元，期限為4年，B項(xiàng)目凈現(xiàn)值為50萬元，期限為6年。項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為8%，則下列說法中，正確的有（　）。 已知：（P/F，8%，4）＝0.7350，（P/F，8%，8）＝0.5403, （P/F，8%，6）＝0.6302，（P/A，8%，4） ＝3.3121，（P/A，8%，6） ＝4.6229

A、A項(xiàng)目需要重置兩次，按照共同年限法計(jì)算的凈現(xiàn)值為91.01萬元

B、B項(xiàng)目需要重置一次，按照共同年限法計(jì)算的凈現(xiàn)值為81.51萬元

C、A項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金為12.08萬元

D、應(yīng)該選擇A項(xiàng)目

【答案】ABCD
【解析】4和 6的最小公倍數(shù)為 12，所以 A項(xiàng)目重置次數(shù)＝ 12/4－ 1＝ 2次， B項(xiàng)目重置次數(shù)＝ 12/6－ 1＝ 1次。 A項(xiàng)目的重置凈現(xiàn)值＝ 40＋ 40×（ P/F， 8%， 4）＋ 40×（ P/F， 8%， 8）＝ 40＋ 40×0.7350＋ 40×0.5403＝ 91.01（萬元）， B項(xiàng)目的重置凈現(xiàn)值＝ 50＋ 50×（ P/F， 8%， 6）＝ 50＋ 50×0.6302＝ 81.51（萬元）。 A項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金＝ 40/（ P/A， 8%， 4） ＝ 40/3.3121＝ 12.08（萬元）， B項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金＝ 50/（ P/A， 8%， 6）＝ 50/4.6229＝ 10.82（萬元），按照共同年限法和等額年金法都應(yīng)該選擇 A項(xiàng)目。在兩個(gè)項(xiàng)目資本成本相同的時(shí)候，用共同年限法決策和等額年金法決策得出的結(jié)論相同。
【點(diǎn)評】本題考核 “共同年限法和等額年金法 ”。
1.基本原理 ——凈現(xiàn)值法優(yōu)先
財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是增加股東財(cái)富（絕對數(shù)），而不是報(bào)酬的比率，因此，互斥項(xiàng)目優(yōu)選應(yīng)以凈現(xiàn)值（絕對數(shù)指標(biāo)）為標(biāo)準(zhǔn)，而不應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率（相對數(shù)指標(biāo)）為準(zhǔn)。
2.壽命期相同：直接比較凈現(xiàn)值
3.壽命期不同：比較調(diào)整凈現(xiàn)值（共同年限法、等額年金法）
【提示】互斥項(xiàng)目優(yōu)選標(biāo)準(zhǔn)的選擇（凈現(xiàn)值或調(diào)整凈現(xiàn)值），只受項(xiàng)目期限差異的影響，與項(xiàng)目投資額差異無關(guān)。
（ 1）共同年限法（重置價(jià)值鏈法）
假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，通過重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限（最小公倍壽命），然后比較共同年限內(nèi)的凈現(xiàn)值合計(jì)。
（ 2）等額年金法
假設(shè)項(xiàng)目可以無限重置，并且每次都在該項(xiàng)目的終止期，等額年金的資本化就是項(xiàng)目的（永續(xù)）凈現(xiàn)值。
凈現(xiàn)值的等額年金＝凈現(xiàn)值 ÷（ P/A， k， n）
永續(xù)凈現(xiàn)值＝凈現(xiàn)值的等額年金 ÷k
【提示】若資本成本相同，可直接比較凈現(xiàn)值的等額年金，無需再比較永續(xù)凈現(xiàn)值。
（ 3）共同年限法和等額年金法的局限性
①技術(shù)進(jìn)步快的領(lǐng)域，預(yù)期升級換代不可避免，不可能原樣復(fù)制；
②沒有考慮通貨膨脹導(dǎo)致重置成本上升的影響；
③忽視了競爭會使項(xiàng)目凈利潤下降，甚至被淘汰的可能性。
（ 4）共同年限法和等額年金法的實(shí)際應(yīng)用：適用于重置概率很高的項(xiàng)目

單選題

甲公司在估計(jì)某投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量時(shí)，變現(xiàn)凈收入20000元，稅法規(guī)定的凈殘值18000元，報(bào)廢時(shí)折舊已經(jīng)足額計(jì)提，企業(yè)所得稅率為25%，則該設(shè)備報(bào)廢引起的現(xiàn)金凈流量是（?。┰?/p>

A、18000

B、20000

C、21000

D、19500

【答案】D
【解析】

由于折舊已經(jīng)足額計(jì)提，所以設(shè)備報(bào)廢時(shí)的賬面價(jià)值＝稅法規(guī)定的凈殘值＝18000（元），由于賬面價(jià)值（18000元）小于變現(xiàn)凈收入（20000元），所以產(chǎn)生變現(xiàn)凈收益納稅（20000－18000）×25%，該設(shè)備報(bào)廢引起的現(xiàn)金凈流量＝20000－（20000－18000）×25%＝19500（元）。
【點(diǎn)評】本題考核“壽命期末現(xiàn)金流量”。
項(xiàng)目壽命期末現(xiàn)金流量包括：
（1）墊支營運(yùn)資本的收回（＋）；
（2）處置或出售資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值（＋）；

（3）變現(xiàn)凈損益對所得稅的影響

?、僮儸F(xiàn)凈收入大于賬面價(jià)值形成凈收益多繳所得稅（－）
　②變現(xiàn)凈收入小于賬面價(jià)值形成凈損失少繳所得稅（＋）

【提示１】賬面價(jià)值＝原值－按照稅法規(guī)定計(jì)算的累計(jì)折舊＝稅法凈殘值＋未計(jì)提的折舊，如果項(xiàng)目的經(jīng)營期大于或等于稅法規(guī)定折舊年限，則：賬面價(jià)值＝稅法凈殘值。
【提示 2】 ①正確區(qū)分長期資產(chǎn)投資額和付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用。長期資產(chǎn)投資額是一次支出多年受益，應(yīng)在受益期內(nèi)以折舊或攤銷方式抵稅；付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用是當(dāng)年支出當(dāng)年受益，應(yīng)在當(dāng)年抵稅。
②列表計(jì)算并填列現(xiàn)金流量時(shí)，按照題目所給材料的順序，逐項(xiàng)計(jì)算并填列各項(xiàng)現(xiàn)金流量，流出量用 “-”表示。另外，表格左側(cè)項(xiàng)目名稱的填列就顯示計(jì)算過程，無需在表格內(nèi)列出計(jì)算表達(dá)式。如果不需要填表而是直接列式計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，可按照建設(shè)期現(xiàn)金流量、經(jīng)營期現(xiàn)金流量、壽命期末現(xiàn)金流量分別計(jì)算，流出量用 “-”表示。
③在計(jì)算折舊抵稅時(shí)，其中折舊的計(jì)算遵循稅法的規(guī)定。

多選題

甲公司計(jì)劃購買一臺售價(jià)為80萬元的新設(shè)備用于產(chǎn)品生產(chǎn)，設(shè)備購置后立即投入使用，期限為5年，無殘值，按照直線法計(jì)提折舊。該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為10%，沒有建設(shè)期，不需要追加營運(yùn)資本投資，投產(chǎn)后每年產(chǎn)生稅后營業(yè)收入48萬元，稅后付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用25萬元，所得稅稅率為25%。假設(shè)不存在利息費(fèi)用，則下列各項(xiàng)中，正確的有（?。Ｒ阎海≒/A，10%，5） ＝3.7908

A、凈現(xiàn)值為22.35萬元

B、現(xiàn)值指數(shù)為0.28

C、動態(tài)回收期大于5年

D、按照簡化方法計(jì)算的會計(jì)報(bào)酬率為13.75%

【答案】AD

【解析】

年折舊額＝80/5＝16（萬元），由于不需要追加營運(yùn)資本投資，并且沒有殘值，所以，年現(xiàn)金凈流量＝年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量＝48－25＋16×25%＝27（萬元），凈現(xiàn)值＝27×（P/A，10%，5）－80＝27×3.7908－80＝22.35（萬元）；現(xiàn)值指數(shù)＝1＋22.35/80 ＝1.28；按照5年計(jì)算的項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于0，則項(xiàng)目動態(tài)回收期小于5年；由于沒有利息費(fèi)用，所以，凈利潤＝稅后經(jīng)營凈利潤＝48－25－16×（1－25%）＝11（萬元），按照簡化方法計(jì)算的會計(jì)報(bào)酬率＝11/80×100%＝13.75%。

【點(diǎn)評】本題考核“項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算”。
1.凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值
凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，應(yīng)該放棄。
優(yōu)缺點(diǎn)：
（1）凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，理論上比其他方法更完善。
（2）凈現(xiàn)值是絕對值，對于投資額和期限不同的獨(dú)立項(xiàng)目的評價(jià)有一定局限性。

2.現(xiàn)值指數(shù)法
現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值＝1＋凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納?，F(xiàn)值指數(shù)小于1，應(yīng)該放棄。
優(yōu)缺點(diǎn)：
現(xiàn)值指數(shù)表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益?，F(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率，現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項(xiàng)目期限的差異。

3.內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）是指能夠使未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。其計(jì)算方法一般采用逐步測試法，具體過程為：
（1）設(shè)折現(xiàn)率i1，計(jì)算凈現(xiàn)值（NPV1）＞0，則i1＜IRR；
（2）提高折現(xiàn)率，設(shè)i2，計(jì)算凈現(xiàn)值（NPV2）＜0，則i2＞IRR；
（3）內(nèi)插法求解內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）。

4.回收期法
（1）靜態(tài)回收期（不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）
①原始投資額一次支出，建設(shè)期為0，未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，靜態(tài)回收期計(jì)算公式為：
靜態(tài)回收期＝原始投資額/未來每年現(xiàn)金凈流量
【提示】此時(shí)的靜態(tài)回收期就是計(jì)算該項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率所求的普通年金現(xiàn)值系數(shù)。

②如果未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，則靜態(tài)回收期的計(jì)算公式為：
靜態(tài)回收期＝累計(jì)現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正數(shù)的年份－1＋上一年末未收回原始投資/當(dāng)年現(xiàn)金凈流量

（2）動態(tài)回收期（考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）
即在考慮資金時(shí)間價(jià)值的前提下收回全部初始投資所需要的時(shí)間，一般采用累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值法計(jì)算。其公式為：
動態(tài)回收期＝累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值第一次出現(xiàn)正數(shù)的年份－1＋上一年末未收回原始投資現(xiàn)值/當(dāng)年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值
【提示】動態(tài)回收期其實(shí)就是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的項(xiàng)目期限，因此可以根據(jù)內(nèi)插法求解。

靜態(tài)回收期法和動態(tài)回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)：
（1）優(yōu)點(diǎn)：①計(jì)算簡便，容易為決策人所正確理解；②可以大體上衡量項(xiàng)目的流動性和風(fēng)險(xiǎn)。
（2）缺點(diǎn)：①靜態(tài)回收期法沒有考慮時(shí)間價(jià)值；②沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，沒有衡量項(xiàng)目的盈利性；③促使公司優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致公司放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目。

（3）動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。

5.會計(jì)報(bào)酬率法

會計(jì)報(bào)酬率（ARR）＝年平均凈利潤÷原始投資額×100%
或者：會計(jì)報(bào)酬率（ARR）＝年平均凈利潤÷平均資本占用×100%
其中：平均資本占用＝（原始投資額＋投資凈殘值）÷2

優(yōu)缺點(diǎn)：