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2023注會財管易錯題解析：資本結(jié)構的MM理論（九）
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錯題點評：
下列關于資本結(jié)構的MM理論的表述中，正確的有（?。?。
- A、MM理論認為隨著負債比重的增加，企業(yè)的加權平均資本成本逐漸降低
- B、 MM理論認為隨著負債比重的增加，企業(yè)的權益資本成本逐漸增加
- C、 MM理論認為隨著負債比重的增加，企業(yè)的債務資本成本不變
- D、在其他條件相同的情況下，按照有稅MM理論計算的權益資本成本低于按照無稅MM理論計算的權益資本成本
【正確答案】BCD
【答案解析】無稅MM理論認為隨著負債比重的增加，企業(yè)的加權平均資本成本不變，所以，選項A的說法不正確。根據(jù)MM理論的命題2可知，選項B的說法正確。由于MM理論假設借債無風險，所以，選項C的說法正確。由于有稅MM理論的命題2的表達式和無稅MM理論的命題2的表達式的僅有的差異是由（1－T）引起的，并且（1－T）小于1，所以，選項D的說法正確。
【點評】本題考核的是“資本結(jié)構理論－MM理論”，需要說明的是，MM理論僅僅代表MM的個人觀點而已，由于是建立在一系列嚴格的假設條件下，所以，并不完全符合現(xiàn)實情況，考生不必試圖理解有關的結(jié)論，只需要記住即可。
1.無稅MM理論
（1）有負債企業(yè)的加權平均資本成本等于經(jīng)營風險等級相同的無負債企業(yè)的權益資本成本。
（2）企業(yè)加權平均資本成本與資本結(jié)構無關，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險。
2.有稅MM理論
（1）在考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值。
（2）在考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權益資本成本加上風險報酬（即風險溢價）。其中，風險報酬高低取決于債務與股東權益比（按市值計算）和企業(yè)所得稅稅率。
（3）此時權益資本成本低于無所得稅下權益資本成本。
點評：本題考核資本結(jié)構的MM理論，該理論本身非常抽象，不容易理解。這個題目正確率很低，其實對于該理論，我們沒有必要深究，直接記住教材的結(jié)論，從客觀題的角度掌握即可。
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