2017注會(huì)《財(cái)管》投資項(xiàng)目資本預(yù)算及配套練習(xí)

關(guān)注2017年注會(huì)《財(cái)管》考試重點(diǎn)備考才會(huì)更有針對(duì)性，“投資項(xiàng)目資本預(yù)算”你真的掌握了嗎？你做題能做對(duì)嗎？來(lái)檢驗(yàn)一下自己吧，以下是2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師“投資項(xiàng)目資本預(yù)算”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容及配套練習(xí)。

知識(shí)點(diǎn)：投資項(xiàng)目資本預(yù)算

一、投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

1.基本方法：凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法

2.輔助方法：回收期法、會(huì)計(jì)報(bào)酬率法

3.互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題：共同年限法、等額年金法

二、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)

1.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成

2.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法

3.所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響

三、投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)

1.使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項(xiàng)目的資本成本

2.運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本

四、投資項(xiàng)目的敏感分析

【經(jīng)典習(xí)題】

1.（《應(yīng)試指南》第五章P106單選題）如果某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于0，下列相關(guān)的說(shuō)法中正確的是（?。?。

A.項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于0

B.項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于0

C.項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行

D.項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率小于0

【正確答案】C

【答案解析】?jī)衄F(xiàn)值小于0，意味著現(xiàn)值指數(shù)小于1，內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目的折現(xiàn)率，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行；根據(jù)凈現(xiàn)值大小無(wú)法判斷會(huì)計(jì)報(bào)酬率的大小。所以選項(xiàng)ABD的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。

2.（《經(jīng)典題解》第五章P90單選題）某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目的資本成本為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.88；乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率為9%；丙方案的項(xiàng)目期為10年，凈現(xiàn)值為960萬(wàn)元，（P/A，10%，10）＝6.1446；丁方案的項(xiàng)目期為11年，等額年金額為136.23萬(wàn)元。最優(yōu)的投資方案是（ ）。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

【正確答案】C

【答案解析】甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，應(yīng)予放棄；乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率9%，小于項(xiàng)目的資本成本10%，也應(yīng)予放棄，所以選項(xiàng)AB不是答案。丙方案的等額年金額＝960/（P/A，10%，10）＝960/6.1446＝156.23（萬(wàn)元），大于丁方案的等額年金額136.23萬(wàn)元，最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案，所以C為本題答案。

3.（《經(jīng)典題解》第五章P90單選題）假定某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套生產(chǎn)設(shè)備用于生產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項(xiàng)目的總投資額為300000元，可以使用6年，期末無(wú)殘值，按直線法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)投入使用后，甲產(chǎn)品的單價(jià)為10元/件，單位變動(dòng)成本為6元/件，年固定成本為（不含折舊）20000元，年銷(xiāo)售量為26000件。若公司所得稅稅率為25%，按資本成本10%計(jì)算的凈現(xiàn)值為28825.15元。單價(jià)變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的敏感系數(shù)為（ ）。

A.25.56

B.19.38

C.29.46

D.30.69

【正確答案】C

【答案解析】年折舊額＝300000/6＝50000（元），假定單價(jià)提高20%，新單價(jià)為12元，年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量＝［（12－6）×26000－20000－50000］×（1－25%）＋50000＝114500（元），NPV＝114500×（P/A，10%，6）－300000＝114500×4.3553－300000＝198681.85（元），NPV的變動(dòng)百分比＝（198681.85－28825.15）/28825.15＝589.27%，單價(jià)的敏感系數(shù)＝589.27%/20%＝29.46，所以選項(xiàng)C為本題答案。

4.（《經(jīng)典題解》第五章P91多選題）某企業(yè)投資100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)無(wú)需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營(yíng)業(yè)收入48萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本13萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命期為5年，按直線法計(jì)提折舊，期滿無(wú)殘值。企業(yè)適用的所得稅稅率為25%，項(xiàng)目的資本成本為10%，該項(xiàng)目（ ）。

A.靜態(tài)冋收期為2.86年

B.會(huì)計(jì)報(bào)酬率為11.25%

C.凈現(xiàn)值為18.46萬(wàn)元

D.現(xiàn)值指數(shù)為1.18

【正確答案】BCD

【答案解析】年折舊額＝100/5＝20（萬(wàn)元），稅后凈利潤(rùn)＝（48－13－20）×（1－25%）＝11.25（萬(wàn)元），營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝11.25＋20＝31.25（萬(wàn)元），靜態(tài)回收期＝100/31.25＝3.2（年），會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝11.25÷100＝11.25%，凈現(xiàn)值＝31.25x3.7908－100＝18.46（萬(wàn)元），現(xiàn)值指數(shù)＝1＋18.46/100＝1.18。所以選項(xiàng)BCD為本題答案。

5.（《應(yīng)試指南》第五章P103）（2015年綜合題）甲公司是一家移動(dòng)通訊產(chǎn)品制造企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是移動(dòng)通訊產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，準(zhǔn)備投產(chǎn)智能型手機(jī)產(chǎn)品（簡(jiǎn)：智能產(chǎn)品）。目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)已經(jīng)完成，正在進(jìn)行該項(xiàng)目的可行性研究。資料如下：

如果可行，該項(xiàng)目擬在2016年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)該智能產(chǎn)品3年后（即2018年末）停產(chǎn)。即項(xiàng)目預(yù)期持續(xù)3年。智能產(chǎn)品單位售價(jià)3000元，2016年銷(xiāo)售10萬(wàn)部，銷(xiāo)量以后每年按10%增長(zhǎng)，單位變動(dòng)制造成本為2000元，每年付現(xiàn)固定制造費(fèi)用400萬(wàn)元，每年付現(xiàn)銷(xiāo)售和管理費(fèi)用與銷(xiāo)售收入的比例為10%。

為生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需添置一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本12000萬(wàn)元。生產(chǎn)線可在2015年末前安裝完畢。按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)2018年末該生產(chǎn)線變現(xiàn)價(jià)值為2400萬(wàn)元。

公司現(xiàn)有一閑置廠房對(duì)外出租，每年年末收取租金80萬(wàn)元，該廠房可用于生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短，安裝期間租金不受影響。由于智能產(chǎn)品對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品的替代效應(yīng)，當(dāng)前產(chǎn)品2016年銷(xiāo)量下降1.5萬(wàn)部，下降的銷(xiāo)量以后按每年10%增長(zhǎng)，2018年末智能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應(yīng)消失，2019年當(dāng)前產(chǎn)品銷(xiāo)量恢復(fù)至智能產(chǎn)品投產(chǎn)前水平。當(dāng)前產(chǎn)品的單位售價(jià)1600元，單位變動(dòng)成本為1200元。

營(yíng)運(yùn)資本為銷(xiāo)售收入的20%，智能產(chǎn)品項(xiàng)目墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回，減少的當(dāng)前產(chǎn)品的墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初收回，智能產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束時(shí)重新投入。

項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本為9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2015年年末，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年末。

要求：

（1）計(jì)算項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量（2015年末增量現(xiàn)金凈流量）、2016～2018年的增量現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期和現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項(xiàng)目可行性。

單位：萬(wàn)元

	2015年末	2016年末	2017年末	2018年末
現(xiàn)金凈流量
折現(xiàn)系數(shù)（9%）
折現(xiàn)值
凈現(xiàn)值
折現(xiàn)回收期（年）
現(xiàn)值指數(shù)

（2）為分析未來(lái)不確定性對(duì)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響，應(yīng)用最大最小法計(jì)算單位變動(dòng)制造成本的最大值，應(yīng)用敏感程度法計(jì)算單位變動(dòng)制造成本上升5%時(shí)，凈現(xiàn)值對(duì)單位變動(dòng)制造成本的敏感系數(shù)。

【正確答案】

（1）

單位：萬(wàn)元

	2015年末	2016年末	2017年末	2018年末
生產(chǎn)線購(gòu)置成本	－12000
智能產(chǎn)品銷(xiāo)售收入		30000	33000	36300
當(dāng)前產(chǎn)品減少的收入		－2400	－2640	－2904
相關(guān)的銷(xiāo)售收入		27600	30360	33396
減少的租金收入		－80	－80	－80
相關(guān)的稅后收入		20640	22710	24987
固定付現(xiàn)成本		－400	－400	－400
智能產(chǎn)品付現(xiàn)制造成本		－20000	－22000	－24200
智能產(chǎn)品付現(xiàn)銷(xiāo)售和管理費(fèi)用		－3000	－3300	－3630
當(dāng)前產(chǎn)品減少的變動(dòng)成本		1800	1980	2178
相關(guān)的付現(xiàn)成本		－21600	－23720	－26052
相關(guān)的稅后付現(xiàn)成本		－16200	－17790	－19539
該年需要的營(yíng)運(yùn)資本		5520	6072	6679.2
營(yíng)運(yùn)資本投資（或收回）	－5520	－552	－607.2	6679.2
年折舊額		2850	2850	2850
年折舊抵稅		712.5	712.5	712.5
生產(chǎn)線變現(xiàn)收入				2400
變現(xiàn)時(shí)生產(chǎn)線的賬面價(jià)值				3450
生產(chǎn)線變現(xiàn)損失				1050
生產(chǎn)線變現(xiàn)損失抵稅				262.5
現(xiàn)金凈流量	－17520	4600.5	5025.3	15502.2
折現(xiàn)系數(shù)（9%）		0.9174	0.8417	0.7722
折現(xiàn)值	－17520	4220.499	4229.795	11970.799
凈現(xiàn)值	2901.09
折現(xiàn)回收期（年）	2＋（17520－4220.499－4229.795）/11970.799＝2.76
現(xiàn)值指數(shù)	（4220.499＋4229.795＋11970.799）/17520＝1.17

由于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，所以，該項(xiàng)目具有可行性。

（2）假設(shè)單位變動(dòng)制造成本的最大值為W元，則：智能產(chǎn)品稅后付現(xiàn)制造成本各年依次為10W×（1－25%）＝7.5W（萬(wàn)元）、7.5W×1.1＝8.25W（萬(wàn)元）、8.25W×1.1＝9.075W（萬(wàn)元），2016年～2018年各年的現(xiàn)金凈流量（萬(wàn)元）分別為：

2016年現(xiàn)金凈流量＝4600.5＋20000×（1－25%）－7.5W＝19600.5－7.5W

2017年現(xiàn)金凈流量＝5025.3＋22000×（1－25%）－8.25W＝21525.3－8.25W

2018年現(xiàn)金凈流量＝15502.2＋24200×（1－25%）－9.075W＝33652.2－9.075W

凈現(xiàn)值

＝（19600.5－7.5W）×0.9174＋（21525.3－8.25W）×0.8417＋（33652.2－9.075W）×0.7722－17520

＝19600.5×0.9174－7.5W×0.9174＋21525.3×0.8417－8.25W×0.8417＋33652.2×0.7722－9.075W×0.7722－17520

＝17981.499－6.8805W＋18117.845－6.944W＋25986.229－7.0077W－17520

＝44565.573－20.8322W

根據(jù)凈現(xiàn)值＝0可知，44565.573－20.8322W＝0，即W＝2139.26（元）

單位變動(dòng)制造成本上升5%時(shí)：

凈現(xiàn)值減少額＝20000×5%×（1－25%）×0.9174＋22000×5%×（1－25%）×0.8417＋24200×5%×（1－25%）×0.7722＝750×0.9174＋825×0.8417＋907.5×0.7722＝2083.224（萬(wàn)元）

凈現(xiàn)值增長(zhǎng)率＝－2083.224/2901.09＝－71.81%

所以，凈現(xiàn)值對(duì)單位變動(dòng)制造成本的敏感系數(shù)＝－71.81%/5%＝－14.36。