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2017年稅務(wù)師《財務(wù)與會計》知識點：資本資產(chǎn)定價模型
成功是留給有準(zhǔn)備的人，正所謂“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”，2017年稅務(wù)師備考已經(jīng)拉開帷幕，目前為基礎(chǔ)階段，還沒有開始學(xué)習(xí)的學(xué)員應(yīng)抓緊時間備考，可根據(jù)網(wǎng)校制定的學(xué)習(xí)計劃表來安排自己的學(xué)習(xí)進(jìn)度。為了幫助廣大考生高效備考，網(wǎng)校整理了稅務(wù)師《財務(wù)與會計》科目的重要知識點，供大家參考學(xué)習(xí)，祝大家學(xué)習(xí)愉快！
知識點：資本資產(chǎn)定價模型
1.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的基本原理
資本資產(chǎn)主要指股票資產(chǎn)，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價格。
2.必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率
3.資本資產(chǎn)定價模型確定了必要收益率的推導(dǎo)公式：
R=Rf＋β×（Rm—Rf）
【注】
①R——某資產(chǎn)的必要收益率；
②β——該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；
③Rf——無風(fēng)險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；
④Rm——市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
⑤（Rm-Rf）——市場風(fēng)險溢酬。它反映的是市場作為整體對風(fēng)險的平均“容忍”程度，也就是市場整體對風(fēng)險的厭惡程度，對風(fēng)險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此，市場風(fēng)險溢酬的數(shù)值就越大。反之，如果市場的抗風(fēng)險能力強，對風(fēng)險的厭惡和回避不很強烈，則要求的補償就越低，市場風(fēng)險溢酬就越小。
⑥風(fēng)險收益率＝β×（Rm—Rf）
2.證券市場線（SML）
證券市場線是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的圖示形式?？梢苑从惩顿Y組合報酬率與系統(tǒng)風(fēng)險程度β系數(shù)之間的關(guān)系以及市場上所有風(fēng)險性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系。
R=Rf＋β×（Rm—Rf）
【結(jié)論】
①風(fēng)險資產(chǎn)的收益高于無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率；
②只有系統(tǒng)性風(fēng)險需要補償，非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過投資多樣化減少甚至消除，不需要補償；
③風(fēng)險資產(chǎn)實際獲得的市場風(fēng)險取決于β的大小，β值越大，則市場風(fēng)險就越大，反之，市場風(fēng)險就越小。
3.證券資產(chǎn)組合的必要收益率
證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf＋βp×（Rm—Rf）
4.資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性
| 有效性 | 局限性 |
| 提供了對風(fēng)險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述，資產(chǎn)定價模型和證券市場線首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險”這樣一種直觀認(rèn)識，并用這樣簡單的關(guān)系式表達(dá)出來 | ①某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)； ②由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣； ③資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差，使得資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑：這些假設(shè)包括： a.市場是均衡的； b.市場不存在摩擦； c.市場參與者都是理性的； d.不存在交易費用； e.稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等 |
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