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2017稅務師考試《財務與會計》知識點：財務估值的方法
成功是留給有準備的人，正所謂“凡事預則立，不預則廢”，2017年稅務師備考已經(jīng)拉開帷幕，目前為基礎階段，還沒有開始學習的學員應抓緊時間備考，可根據(jù)網(wǎng)校制定的學習計劃表來安排自己的學習進度。為了幫助廣大考生高效備考，網(wǎng)校整理了稅務師《財務與會計》科目的重要知識點，供大家參考學習，祝大家學習愉快！
第二章 財務管理基礎
知識點：財務估值的方法
（一）未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
1.未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)公式
式中：
V—資產(chǎn)的價值；
CF—未來現(xiàn)金流量；
r—折現(xiàn)率；
t—期限。
通過上述公式可見，資產(chǎn)價值的決定因素有三個：未來現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率和期限。
2.未來現(xiàn)金流量
（1）投資項目的現(xiàn)金流量，用于評估投資項目的價值。
（2）自由現(xiàn)金流量，即企業(yè)維護正常的生產(chǎn)經(jīng)營之后剩余的現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量主要用于企業(yè)價值評估。
3.折現(xiàn)率
折現(xiàn)率應當?shù)扔跓o風險收益率與風險報酬率之和。
4.期限
在每年現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率既定前提下，期限越長，折現(xiàn)值就越大，即資產(chǎn)的價值越大。
（二）市場比較法
1.市場比較法，即利用可比公司的價格或價值參數(shù)來估計被評估公司的相應參數(shù)的一種方法。
2.可比公司的選擇標準
①處于同一個行業(yè)；
②股本規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長性、經(jīng)營風險、資本結構等相同或相近。
3.市場比較法的比較基準包括：市盈率、市凈率、托賓Q、價格/現(xiàn)金流比率，價格/分紅率等，其中應用最為廣泛的是市盈率法和市凈率法。
4.市盈率估值步驟
①市盈率=股票的價格÷每股收益
②每股價值=預計每股收益×標準市盈率（可比公司）
③在估計目標企業(yè)價值時，必須對上述影響價值因素進行分析、比較，確定差異調整量。
5.市盈率估價法通常被用于對未公開發(fā)行股票或者剛剛向公眾發(fā)行股票的企業(yè)進行估價。
6.市盈率的優(yōu)點
①是一個將股票價格與當前公司盈利狀況聯(lián)系在一起的一種直觀的統(tǒng)計比率；
②對大多數(shù)股票來說，市盈率易于計算并很容易得到，這使得股票之間的比較變得十分簡單；
③市盈率綜合反映了投資者對公司的盈利能力、增長性、未來現(xiàn)金流和分紅政策的風險期望值。
（三）兩種方法的比較
| 市場比較法 | 未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 | |
| 優(yōu)點 | ①易掌握和便于使用。 ②可以快速確定公司和資產(chǎn)的評估價值，尤其在市場上有大量進行交易的相似公司，而且市場對這些公司的定價較為準確的時候，該方法更為適用。 ③利用市場作為參照具有一定的客觀性 |
①綜合考慮了價值創(chuàng)造的驅動因素，并迫使管理人員認真地分析、提出對未來前景的預測和明確的假設前提，有利于促進企業(yè)的價值管理。 ②理論上講最科學 |
| 缺點 | ①可比公司的選擇比較困難。 ②影響比較參數(shù)的變量也難以控制 |
參數(shù)估計非常困難，易產(chǎn)生評估錯誤 |
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