跨周期調節(jié)著眼中長期 下半年財政政策或擔主角

不到20天的時間，兩場重磅會議均提及“跨周期調節(jié)”。7月30日召開的中共中央政治局會議提出，“要做好宏觀政策跨周期調節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經濟運行在合理區(qū)間”；8月16日召開的國務院常務會議，要求抓好政策落實，針對經濟運行新情況加強跨周期調節(jié)。

長期以來，“逆周期調節(jié)”是我國宏觀調控的關鍵詞之一，而在近一年的時間里逐漸被“跨周期調節(jié)”所取代。去年7月底召開的中共中央政治局會議提出“完善宏觀調控跨周期設計和調節(jié)，實現穩(wěn)增長和防風險長期均衡”，這是“跨周期”說法首次出現在中央級別的會議通稿中。

“在過去的這么多年里，逆周期調節(jié)在熨平經濟周期波動、保持經濟平穩(wěn)運行方面發(fā)揮了非常重要的作用?！泵裆y行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，但是應該注意到的是，我國經濟運行不僅受到短期、周期性因素影響，同時也要看到中長期、結構性因素影響。因此，不能單純依靠逆周期調節(jié)來熨平短期的波動。為了更好地解決短期的周期性因素和中長期、結構性因素的影響，平衡好穩(wěn)增長與防風險的關系，宏觀政策“逆周期調節(jié)”有必要進一步完善。

從過去的“逆周期調節(jié)”，到當前的“跨周期調節(jié)”，如何更直觀地理解二者的區(qū)別和使用場景？中信證券首席IFCC分析師明明表示，“跨周期調節(jié)”是“逆周期調節(jié)”的升級版，二者所表達的宏觀調控理念存在一定的差異?！澳嬷芷谡{節(jié)”更強調對經濟的實時對沖，即在經濟面臨下行壓力時采取擴張性的宏觀政策，在經濟過熱時采取緊縮性的宏觀政策；“跨周期調節(jié)”是在“逆周期調節(jié)”的基礎上，加入了對中長期經濟發(fā)展的考量，兼顧經濟短期的周期性波動與中長期的結構性問題，眼光更加長遠，政策更加靈活，增強宏觀政策的前瞻性、精準性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。

“今年上半年宏觀調控政策體現的就是‘跨周期調節(jié)’的思路——在經濟尚未回到潛在增速水平時，宏觀政策強調‘不急轉彎’；在經濟修復勢頭向好的情況下，宏觀政策開始由穩(wěn)增長向穩(wěn)定宏觀杠桿率、防范債務風險方向傾斜?！泵髅鲗Α蹲C券日報》記者表示，在經濟上行或者下行壓力可控的時期，應當強調“跨周期調節(jié)”，著眼中長期，做好前瞻判斷和預調微調，平抑經濟的周期性波動，逐漸緩解結構性矛盾。

“今年我國實現6%以上的經濟增長目標不成問題，但也需要考慮到明年的經濟增長動力。因此從“跨周期調節(jié)”的政策出發(fā)點來看，調控政策既要考慮今年的增長情況，也要為明年的增長保持政策銜接，以保證今年和明年的經濟運行都保持在合理區(qū)間，避免大幅波動?！睖乇虮硎尽?/p>

放眼今后，跨周期調節(jié)的主要發(fā)力點在哪里？前述兩位專家不約而同給出了同一個答案：財政政策可以擔當“主角”。

明明認為，下半年財政政策將是主要發(fā)力點，一是繼續(xù)增加民生領域的支出，做好就業(yè)和社會保障工作；二是把握好預算內投資和債券發(fā)行的節(jié)奏，年底到明年形成“實物工作量”。

溫彬表示，財政政策將在下半年發(fā)揮更突出的作用。上半年，地方政府專項債總體發(fā)行較慢，預計下半年地方政府專項債發(fā)行及財政支出將加快，這將有助于我國基礎設施投資的穩(wěn)定。

貨幣政策方面，明明表示，需要進一步加強對中小微企業(yè)的結構性金融支持，助力中小微企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復。溫彬認為，要保持宏觀流動性的合理充裕、保持金融市場的平穩(wěn)運行。此外，在防范金融風險的同時，要更加注重金融對實體經濟的支持力度，進一步降低制造業(yè)、技術創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域企業(yè)的融資成本，為企業(yè)運營創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，使我國經濟保持平穩(wěn)健康運行。