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第33天、第34天、第35天,A股市場(chǎng)成交額已經(jīng)連續(xù)35個(gè)交易日超過萬(wàn)億元。這讓投資者感到既興奮又有點(diǎn)擔(dān)憂,興奮的是A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)此起彼伏,擔(dān)憂的是連續(xù)的萬(wàn)億元成交額會(huì)不會(huì)帶來副作用。筆者對(duì)此持樂觀態(tài)度,因?yàn)楝F(xiàn)在的A股市場(chǎng)已經(jīng)較國(guó)務(wù)院金融委提出“提升市場(chǎng)活躍度”的2020年4月7日發(fā)生了很大變化。概括來講,這些變化體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。
首先,資本市場(chǎng)深改創(chuàng)新取得成效,境內(nèi)外投資者入市積極,帶來大量交投資金,市場(chǎng)活躍度明顯提升。
2020年4月7日,國(guó)務(wù)院金融委召開的第二十五次會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)提出的要求之一是“放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制,提升市場(chǎng)活躍度”。在之后舉行的“5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上,證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示,提升市場(chǎng)活躍度,既包括促進(jìn)交易更加活躍,也包括吸引更多投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者入市。
當(dāng)年6月份,創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制落地,其中交易制度改革為提升市場(chǎng)活躍度創(chuàng)造了條件,比如上市前五日不設(shè)漲跌幅限制,個(gè)股漲跌幅擴(kuò)至20%,新股上市首日即可作為兩融標(biāo)的。這些措施在提升市場(chǎng)活躍度方面發(fā)揮了積極作用,再加上監(jiān)管層為吸引境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市而進(jìn)行的改革,滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的成交量都以目視可見的幅度在增加。
對(duì)于投資者和資金的引入狀況,中登公司的數(shù)據(jù)顯示,截至2020年4月末,投資者數(shù)量為1.65億,結(jié)算凈額3.51萬(wàn)億元,到今年7月末,投資者數(shù)量增長(zhǎng)至1.90億,結(jié)算凈額達(dá)到5.40萬(wàn)億元。這兩組數(shù)據(jù)的對(duì)比為萬(wàn)億元成交額做出了很好的注解。
此外,投資者數(shù)量的多樣化,新技術(shù)的使用,讓A股不再對(duì)量化交易、高頻交易感到陌生。但這些新型交易工具的兩面性很突出,既可以增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提升定價(jià)效率,又存在容易引發(fā)交易趨同、波動(dòng)加劇、有違市場(chǎng)公平等問題。易會(huì)滿在9月6日召開的2021年第60屆世界交易所聯(lián)合會(huì)(WFE)會(huì)員大會(huì)暨年會(huì)上就提出了新型交易方式的監(jiān)管問題。
其次,上市公司質(zhì)量顯著提高,股市成為居民增加財(cái)產(chǎn)性收入的重要場(chǎng)所。
提高上市公司質(zhì)量是近年來監(jiān)管層重點(diǎn)推進(jìn)的工作之一。去年10月份,國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》,對(duì)提高上市公司質(zhì)量做出了系統(tǒng)性、有針對(duì)性的部署安排。在各方共同努力下,上市公司高質(zhì)量發(fā)展的成效已初步顯現(xiàn)。
以今年上半年上市公司業(yè)績(jī)?yōu)槔簻兄靼骞窘懦蓪?shí)現(xiàn)盈利,八成凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng),半數(shù)以上增幅超過30%,與2019年同期相比,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)20.22%,歸母凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)11.58%、13.17%,業(yè)績(jī)重回新冠肺炎疫情前的增長(zhǎng)軌道;深市公司八成實(shí)現(xiàn)盈利,逾八成營(yíng)業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大,逾六成凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)平均營(yíng)業(yè)收入33.78億元,平均凈利潤(rùn)2.54億元,同比分別增長(zhǎng)33.09%、41.52%,已恢復(fù)至疫情前水平。
上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)模連續(xù)三年突破萬(wàn)億元,即便在受疫情沖擊的2020年,上市公司現(xiàn)金分紅也達(dá)到1.3萬(wàn)億元。A股市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)可見一斑。
第三,上市公司數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng),流通市值增幅超過50%。
從滬深交易所官網(wǎng)查詢的數(shù)據(jù)顯示,2020年4月7日,深市上市公司為2222家,流通市值18.90萬(wàn)億元,股票平均市盈率25.72倍;同期,滬市上市公司有1649家,流通市值28.50萬(wàn)億元,平均市盈率13.8倍。到2021年9月6日,深市上市公司增至2495家,流通市值升至29.61萬(wàn)億元,股票平均市盈率31.67倍;同期,滬市上市公司增至1977家,流通市值42.22萬(wàn)億元,平均市盈率17.74倍。
這也就是說,在17個(gè)月的時(shí)間里,滬深上市公司家數(shù)增加了15.52%,流通市值增加了51.54%。
水漲船必然高,上市公司多了,流通市值多了,投資者多了,資金多了,市場(chǎng)環(huán)境好了,成交量自然也就上去了。
資本市場(chǎng)改革的深化,帶來的是環(huán)境的優(yōu)化、優(yōu)質(zhì)上市公司群體的增加、交易機(jī)制的改變、境內(nèi)外資金的流入等,市場(chǎng)各方要主動(dòng)適應(yīng)這種新變化。
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