在管理會計實(shí)務(wù)中如何分析資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率指公司的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率，反映公司的負(fù)債水平，也反映債權(quán)人資金的安全程度。由于股東和債權(quán)人對于資產(chǎn)負(fù)債率的偏好不完全相同、甚至相反，對公司經(jīng)營者來說，為了平衡股東和債權(quán)人的要求，就需要對公司資產(chǎn)負(fù)債率加以分析和控制，維持一個讓股東和債權(quán)人都能接受的水平。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，其中負(fù)債總額表示企業(yè)的全部負(fù)債，不僅包括長期負(fù)債，而且包括流動負(fù)債。

這是因?yàn)?，就一筆流動負(fù)債而言，企業(yè)要在短期內(nèi)償還。但在企業(yè)長期的經(jīng)營活動中，流動負(fù)債總是被長期占用的。

比如，一項(xiàng)應(yīng)付款短期內(nèi)要償還，但由于經(jīng)營的需要，企業(yè)總是要長期地保持一定數(shù)量的應(yīng)付賬款，這部分應(yīng)付賬款的成為企業(yè)長期資本來源的一部分。因此，將流動負(fù)債包括在負(fù)債總額內(nèi)，用于計算資產(chǎn)負(fù)債率是合理的。公式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等。

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。

資產(chǎn)負(fù)債率越低，說明以負(fù)債取得的資產(chǎn)越少，企業(yè)運(yùn)用外部資金的能力較差；資產(chǎn)負(fù)債越高，說明企業(yè)通過借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險越大。因此，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在一定的水平上為佳。

在實(shí)踐中，難以簡單地用資產(chǎn)負(fù)債率的高低來判斷負(fù)債狀況的優(yōu)劣。因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過高則表明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險太大，而過低又表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。

企業(yè)究竟應(yīng)該確定怎樣的一個負(fù)債比率，取決于企業(yè)經(jīng)理人對企業(yè)自收益的預(yù)測狀況，以及對未來財務(wù)風(fēng)險的承受能力，將兩者權(quán)衡后，才能做出正確的決策。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在40％~60％。但處于不同行業(yè)、地區(qū)的企業(yè)對債務(wù)的處理都是有差別的。經(jīng)營風(fēng)險比較高的企業(yè)，為減少財務(wù)風(fēng)險通常選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率，例如許多高科技的企業(yè)負(fù)債率都比較低；經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)，為增加股東收益通常選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率，例如供水、供電企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高。我國交通、運(yùn)輸、電力等基礎(chǔ)行業(yè)對債務(wù)的態(tài)度除了行業(yè)差別之外，不同國家或地區(qū)也有差別。英國和美國的資產(chǎn)負(fù)債率很少超過50％，而亞洲和歐盟公司的資產(chǎn)負(fù)債率要明顯高于50％，有的成功企業(yè)甚至達(dá)到70％ .

各利益主體不同的利益驅(qū)動而從不同的角度評論資產(chǎn)負(fù)債比率：

1）從債權(quán)人的角度看

資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。因?yàn)樵摫嚷实?，債?quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償付的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險主要由股東承擔(dān)，這對債權(quán)人來講，是十分有利的。反之，資產(chǎn)負(fù)債率高，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例高，企業(yè)不能償債的可能性大，企業(yè)風(fēng)險主要由債權(quán)人承擔(dān)，這對債權(quán)人來講是十分不利的。

2）對企業(yè)所有者來說

負(fù)債比率高，有以下好處：一是當(dāng)總資產(chǎn)報酬率高于負(fù)債利率時，由于財務(wù)杠桿的作用，可以提高股東的實(shí)際報酬率；二是可用較少的資本取得企業(yè)控制權(quán)，且將企業(yè)的一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，對于企業(yè)來說還可獲得資金成本低的好處；但債務(wù)同時也會給投資者帶來風(fēng)險，因?yàn)閭鶆?wù)的成本是固定的。如果企業(yè)經(jīng)營不善或遭受意外打擊而出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險時，由于收益大幅度滑坡，大款利息還需照常支付，損失必然由所有者負(fù)擔(dān)，由此增加了投資風(fēng)險。

對此，投資方往往用預(yù)期資產(chǎn)報酬率與借款利率進(jìn)行比較判斷，若前者大于后者時，表明投資者投入企業(yè)的資本將獲得雙重利益，即在獲得正常利潤的同時，還能獲得資產(chǎn)報酬率高于借款利率的差額，這時，資產(chǎn)負(fù)債比率越大越好；若前者小于后者時，則表明借入資本利息的一部分要用所有者投入資產(chǎn)而獲得的利潤數(shù)額來彌補(bǔ)，此時，投資者希望資產(chǎn)負(fù)債比率越小越好。

3）從企業(yè)經(jīng)營者角度來看

負(fù)債比率的高低在很大程度上取決于經(jīng)營者對企業(yè)前景的信心和對風(fēng)險所持的態(tài)度。如果企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)前景充滿信心，且經(jīng)營風(fēng)格較為激進(jìn)，認(rèn)為企業(yè)未來的總資產(chǎn)報酬率將高于負(fù)債利率，則應(yīng)保持適當(dāng)高的負(fù)債比率，這樣企業(yè)可有足夠的資金來擴(kuò)展業(yè)務(wù)，把握更多的投資機(jī)會，以獲取更多的利潤；反之，經(jīng)營者認(rèn)為企業(yè)前景不容樂觀，或者經(jīng)營風(fēng)格較為保守，那么必然傾向于盡量使用自有資本，避免因負(fù)債比率控制在適度水平上。由于債務(wù)成本可稅前扣除和財務(wù)杠桿的收益功能，任何企業(yè)均不可避免地要利用債務(wù)；但負(fù)債超出某個程度時，則不能為債權(quán)人所接受，企業(yè)的后續(xù)貸款難以為繼。隨著負(fù)債的增加，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不斷加大，進(jìn)而危及權(quán)益資本的安全和收益的穩(wěn)定，也會動搖投資者對經(jīng)營者的信任。因此，經(jīng)營者利用債務(wù)時，既要考慮其收益性，又要考慮由此而產(chǎn)生的風(fēng)險，審視度勢，作出至優(yōu)決策。

在對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析時還應(yīng)注意以下問題：

1）在實(shí)務(wù)中，對資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的計算公式存在爭議。有的觀點(diǎn)認(rèn)為，流動負(fù)債不應(yīng)包括在計算公式內(nèi)。理由是：流動負(fù)債不是長期資金來源，應(yīng)予排除；如果不排除，就不能恰當(dāng)?shù)姆从称髽I(yè)債務(wù)狀況。這是因?yàn)椋?

①流動負(fù)債是企業(yè)外部資金來源的一部分。例如，就某一項(xiàng)應(yīng)付賬款來說，雖屬于流動負(fù)債，要在一定的期限內(nèi)償還。但因業(yè)務(wù)的需要，應(yīng)付賬款作為一個整體，已變成外部資金來源總額的一部分，在企業(yè)內(nèi)部永久存在。

②從持續(xù)經(jīng)營的角度看，長期負(fù)債是在轉(zhuǎn)化為流動負(fù)債后償還的。與其對應(yīng)的是，長期資產(chǎn)如果用于還債，也要先轉(zhuǎn)化為流動負(fù)債的轉(zhuǎn)化及長期資產(chǎn)向流動資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化，說明在計算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時，不能把流動負(fù)債排除在外。

2）債權(quán)人、投資者及經(jīng)營者對資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的態(tài)度各不相同。如何維護(hù)各方的利益呢？關(guān)鍵是在充分利用負(fù)債經(jīng)營好處的同時，將資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個合理的水平內(nèi)。那么多大才算合理呢？在不同的時間和空間范圍內(nèi)是不一樣的。分析時，應(yīng)結(jié)合國家總體經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件進(jìn)行比較、判斷。

3）本質(zhì)上，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)是確定企業(yè)在破產(chǎn)這一至壞情形出現(xiàn)時，從資產(chǎn)總額和負(fù)債總額的相互關(guān)系來分析企業(yè)負(fù)債的償還能力及對債權(quán)人利益的保護(hù)程度。即企業(yè)破產(chǎn)時，債權(quán)人能到到多大程度的保護(hù)。但這個指標(biāo)達(dá)到或超過100％時，聲明企業(yè)已資不抵債。但是，財務(wù)報表分析時把企業(yè)作為一個持續(xù)經(jīng)營的單位，不是建立在破產(chǎn)清算基礎(chǔ)上的。一個持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)是不能靠出售長期資產(chǎn)還債的。因此還應(yīng)關(guān)注這個指標(biāo)的主要用途之一就是揭示債權(quán)人利益的保護(hù)程度。