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關(guān)于金融衍生工具中的套期保值,CMA只在P2第二章中少量篇幅提及。而關(guān)于套期保值,學(xué)員們又往往疑惑較多。現(xiàn)就套期保值的知識(shí)為大家做些許補(bǔ)充。小編為大家準(zhǔn)備了CMA知識(shí)點(diǎn):非翻倍產(chǎn)量下的學(xué)習(xí)曲線分析,祝你一臂之力!
CMA知識(shí)點(diǎn):金融衍生工具——套期保值
一、套期保值
套期保值,采用補(bǔ)償性承諾來至小化或完全避免價(jià)格不利波動(dòng)帶來影響的過程。
而對(duì)沖可以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)主體,通過放棄某些權(quán)利的可能性來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),即套期保值hedge.
例如:化工廠商面臨原油價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)原油價(jià)格大幅上漲,即使生產(chǎn)銷售正常運(yùn)營(yíng),也可能會(huì)虧損。而當(dāng)原油價(jià)格大幅下跌時(shí),即使生產(chǎn)銷售順利開展,也會(huì)賺取利潤(rùn)。即公司的盈利狀況由于原油價(jià)格的大幅波動(dòng)而無法合理預(yù)計(jì),不確定性較大。
此時(shí),可以通過參與石油期貨交易,即事先買入期貨合約,可以鎖定未來需要的原油成本,從而消除面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),專注與生產(chǎn)銷售活動(dòng)。
二、投機(jī)
由于期貨價(jià)格波動(dòng)較大,正確預(yù)測(cè)未來價(jià)格便存在獲取利潤(rùn)的可能性 。通過承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)來獲取利潤(rùn)的行為就稱為投機(jī)。
套期保值值規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)往往由投機(jī)者承擔(dān),而投機(jī)者所獲得的獲利機(jī)會(huì)也正是套期保值者所放棄的。通過衍生品交易,套期保值者將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和盈利機(jī)會(huì)都轉(zhuǎn)移給了投機(jī)者。
當(dāng)投機(jī)者成功預(yù)測(cè)未來價(jià)格時(shí)獲得利潤(rùn);當(dāng)投機(jī)者錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)未來價(jià)格時(shí)遭受虧損。
對(duì)未來價(jià)格的預(yù)測(cè)能力決定了投機(jī)者獲取利潤(rùn)的能力。
三、套期保值舉例
已知A股票預(yù)期收益率15%,當(dāng)前市價(jià)100元,1年期無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,當(dāng)前以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格為106元,則該如何對(duì)該筆資產(chǎn)進(jìn)行套期保值?
考慮在當(dāng)期向銀行借入短期資金100元,即進(jìn)入價(jià)值為100元的無風(fēng)險(xiǎn)證券的空頭,現(xiàn)金流入100元;以該100元購入股票現(xiàn)貨,即進(jìn)入股票多頭,現(xiàn)金流出100元,同時(shí)出售一份執(zhí)行價(jià)格為106元的遠(yuǎn)期合約。在這一過程中無現(xiàn)金流變化,在當(dāng)前期凈投資成本為0,投資者資產(chǎn)狀態(tài)為無風(fēng)險(xiǎn)證券空頭、股票多頭和遠(yuǎn)期合約空頭。
一年后銀行借款到期,支付銀行本息合計(jì)105元,現(xiàn)金流出105元,手中持有的股票價(jià)值P元,買賣雙方執(zhí)行遠(yuǎn)期合約,投資者以106元價(jià)格將股票售出,現(xiàn)金流入106元。即1年后到期現(xiàn)金凈流入為1元。
無論股票價(jià)格如何變化,到期的1元現(xiàn)金凈流入是確定的,即不存在風(fēng)險(xiǎn),即實(shí)現(xiàn)了套期保值。而這1元即為無風(fēng)險(xiǎn)套利。
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