2011會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》第四章預(yù)習(xí)：項(xiàng)目投資決策方法

2011中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》科目
第四章 投資管理
（依據(jù)2010年教材提前預(yù)習(xí)）

　　第一節(jié) 投資管理概述

　　第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算

　　第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算

　　第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用

　　一、投資方案及其類型

　　根據(jù)投資項(xiàng)目中投資方案的數(shù)量，可將投資方案分為單一方案和多個(gè)方案；根據(jù)方案之間的關(guān)系，可以分為獨(dú)立方案、互斥方案和組合或排隊(duì)方案等。

　　所謂獨(dú)立方案是指在決策過(guò)程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。

　　互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。

　　二、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與項(xiàng)目投資決策的關(guān)系

　　開(kāi)展財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，其結(jié)果是作出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財(cái)務(wù)可行性的結(jié)論。

　　投資決策就是通過(guò)比較，其結(jié)果是從多個(gè)方案中作出了最終的選擇。

　　在時(shí)間順序上，可行性評(píng)價(jià)在先，比較選擇決策在后。

　?。ㄒ唬┰u(píng)價(jià)每個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性是開(kāi)展互斥方案投資決策的前提

　　只有完全具備或基本具備財(cái)務(wù)可行性的方案，才有資格進(jìn)入最終決策。

　?。ǘ┆?dú)立方案的可行性評(píng)價(jià)與其投資決策是完全一致的行為

　　三、項(xiàng)目投資決策的主要方法

　　投資決策方法，是指利用特定財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)作為決策標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)，對(duì)多個(gè)互斥方案作出最終決策的方法。

　　許多人將財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法等同于投資決策的方法，這是完全錯(cuò)誤的。

　　投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法等具體方法。

　?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)值法/凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)

　　適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。

　　（二）凈現(xiàn)值率法/凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)

　　適用于項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。

　?。ㄈ┎铑~投資內(nèi)部收益率法

　　適用于兩個(gè)原始投資不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策。

　　當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額的大方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。

　?。ㄋ模┠甑阮~凈回收額法/年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)

　　適用于原始投資不相同、特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。

　　某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù)（或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù)）的乘積。計(jì)算公式如下：

　　某方案年等額凈回收額＝該方案凈現(xiàn)值×回收系數(shù)＝該方案凈現(xiàn)值×1/年金現(xiàn)值系數(shù)

　?。ㄎ澹┯?jì)算期統(tǒng)一法

　　計(jì)算期統(tǒng)一法是指通過(guò)對(duì)計(jì)算期不相等的多個(gè)互斥方案選定一個(gè)共同的計(jì)算分析期，以滿足時(shí)間可比性的要求，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。

　　該法包括方案重復(fù)法和最短計(jì)算期法兩種具體處理方法。

　　1.方案重復(fù)法（計(jì)算期最小公倍數(shù)法）

　　方案重復(fù)法也稱計(jì)算期最小公倍數(shù)法，是將各方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計(jì)算期，進(jìn)而調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，并據(jù)此進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。

　　如果兩個(gè)方案的項(xiàng)目計(jì)算期分別為4年、5年。則

　　4的倍數(shù)為：4，8，12，16,20……

　　5的倍數(shù)為:5，10，15,20……

　　由此可以看出最小公倍數(shù)就是20。

　　有兩種方式：

　　第一種方式（重復(fù)凈現(xiàn)金流量）：該方法比較麻煩，不常用

　　第二種方式（重復(fù)凈現(xiàn)值）以此法為例：直接計(jì)算每個(gè)方案項(xiàng)目原計(jì)算期內(nèi)的評(píng)價(jià)指標(biāo)（主要指凈現(xiàn)值），再按照最小公倍數(shù)原理對(duì)其折現(xiàn)，并求代數(shù)和，最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。

　　2.最短計(jì)算期法

　　最短計(jì)算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上，再按照最短的計(jì)算期來(lái)計(jì)算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。

　　解題步驟：

　　第一步：計(jì)算每一個(gè)方案的凈現(xiàn)值；

　　第二步：計(jì)算每一個(gè)方案的年等額凈回收額；

　　第三步：以最短計(jì)算期計(jì)算調(diào)整凈現(xiàn)值，調(diào)整凈現(xiàn)值等于年等額凈回收額按照最短計(jì)算期所計(jì)算出的凈現(xiàn)值；

　　第四步：根據(jù)調(diào)整凈現(xiàn)值進(jìn)行決策，也就是選擇調(diào)整凈現(xiàn)值最大的方案。

　　四、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

　?。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)更新決策

　　在估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要注意以下幾點(diǎn)：

　　第一，項(xiàng)目計(jì)算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；

　　第二，需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入，并以此作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時(shí)凈殘值的依據(jù)；

　　第三，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來(lái)的是增量?jī)衄F(xiàn)金流量（△NCF）；

　　第四，在此類項(xiàng)目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

　　固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當(dāng)更新改選項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新。）

　　（二）購(gòu)買或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策

　　如果所需用的固定資產(chǎn)既可以購(gòu)買，也可以采用經(jīng)營(yíng)租賃的方式取得，就需要按照一定方法對(duì)這兩種取得方式進(jìn)行決策。

　　有兩種方法可以考慮：

　　第一種方法：分別計(jì)算兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率進(jìn)行決策；

　　第二種方法：直接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案。