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會計職稱考試《中級財務(wù)管理》備考指導:可轉(zhuǎn)換債券籌資特點

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯: 2012/03/15 11:26:00 字體:

2012會計職稱考試《中級財務(wù)管理》
第三章 籌資管理

  備考指導十六、可轉(zhuǎn)換債券籌資特點

優(yōu)點 1.籌資靈活性
將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來,籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。  
2.資本成本較低
可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率,降低了公司的籌資成本;此外,在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時,公司無需另外支付籌資費用,又節(jié)約了股票的籌資成本。  
3.籌資效率高
可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時,規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán),這相當于在債券發(fā)行之際,就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票,以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金  
缺點 4.存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力
如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位,持券者到期不會轉(zhuǎn)股,會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力  
5.存在回售的財務(wù)壓力
若公司股價長期低迷,在設(shè)計有回售條款的情況下,投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司,加大了公司的財務(wù)支付壓力  
6.股價大幅度上揚風險
如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚,公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票,便會降低公司的股權(quán)籌資額  

   【例·計算分析題】(2010年)B公司是一家上市公司,2009年年末公司總股份為10億股,當年實現(xiàn)凈利潤為4億元,公司計劃投資一條新生產(chǎn)線,總投資額為8億元,經(jīng)過論證,該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金,財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇:

  方案一:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元,每張面值100元,規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元,債券期限為5年,年利率為2.5%,可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個交易日(2011年1月25日)。

  方案二:發(fā)行一般公司債券8億元,每張面值100元,債券期限為5年,年利率為5.5%.

  要求:

 ?。?)計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止,與方案二相比,B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。

 ?。?)預計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股,那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達到多少?

 ?。?)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8~9元之間波動,說明B公司將面臨何種風險?

  【正確答案】

 ?。?)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(億元)

 ?。?)要想實現(xiàn)轉(zhuǎn)股,轉(zhuǎn)換期的股價至少應(yīng)該達到轉(zhuǎn)換價格10元,由于市盈率=每股市價/每股收益,所以,2010年的每股收益至少應(yīng)該達到10/20=0.5元,凈利潤至少應(yīng)該達到0.5×10=5(億元),增長率至少應(yīng)該達到(5-4)/4×100%=25%.

  (3)如果公司的股價在8~9元中波動,由于股價小于轉(zhuǎn)換價格,此時,可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會轉(zhuǎn)換,所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風險,并且會造成公司集中兌付債券本金的財務(wù)壓力,加大財務(wù)風險。

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