24周年

財(cái)稅實(shí)務(wù) 高薪就業(yè) 學(xué)歷教育
APP下載
APP下載新用戶(hù)掃碼下載
立享專(zhuān)屬優(yōu)惠

安卓版本:8.7.50 蘋(píng)果版本:8.7.50

開(kāi)發(fā)者:北京正保會(huì)計(jì)科技有限公司

應(yīng)用涉及權(quán)限:查看權(quán)限>

APP隱私政策:查看政策>

HD版本上線(xiàn):點(diǎn)擊下載>

中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)解析:杠桿效應(yīng)

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2012/09/12 09:28:05 字體:

2012會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》 第三章 籌資管理

  知識(shí)點(diǎn)十八、杠桿效應(yīng)(特別重要)

  邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤(rùn)和每股凈利潤(rùn)(每股收益)及其計(jì)算(重點(diǎn))

指標(biāo)名稱(chēng) 含 義 計(jì)算公式 
邊際貢獻(xiàn)
(M) 
銷(xiāo)售收入與變動(dòng)成本的差額 M=p×Q-Vc×Q=mQ
p、Vc、Q、m分別表示單價(jià)、單位變動(dòng)成本、產(chǎn)銷(xiāo)量和單位邊際貢獻(xiàn)?!?/td>
息稅前利潤(rùn)
(EBIT) 
支付利息和繳納所得稅前的利潤(rùn) EBIT=p×Q-Vc×Q-F=M-F
上式Vc×Q和F中不包括利息費(fèi)用。 
每股收益
(EPS) 
普通股股東的每股凈利潤(rùn)(每股收益) 
I、T、N分別表示利息、所得稅稅率、普通股股數(shù)?!?/td>

  財(cái)務(wù)管理中存在著類(lèi)似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng),表現(xiàn)為,由于特定費(fèi)用(如固定成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在而導(dǎo)致的,當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí),另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。

  財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)的形式:包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種形式。

  (一)經(jīng)營(yíng)杠桿

  1.經(jīng)營(yíng)杠桿含義

  經(jīng)營(yíng)杠桿,是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在,而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤(rùn)EBIT)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。

  當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時(shí),如果其他條件不變,產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的增加雖然不會(huì)改變固定成本總額,但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀荆瑥亩岣邌挝划a(chǎn)品利潤(rùn),使息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率。

  由于:EBIT=p×Q-Vc×Q-F=M-F

  當(dāng)不存在的固定性經(jīng)營(yíng)成本時(shí),所有成本都是變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本,即上式變化為:

  EBIT=p×Q-Vc×Q=(p-Vc)×Q=M

  邊際貢獻(xiàn)等于息稅前利潤(rùn),此時(shí)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率完全一致。

  2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)的計(jì)量

 ?。?)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)定義

  指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。

 ?。?)計(jì)算公式

  ①基本計(jì)算公式

  

 ?、诤?jiǎn)化公式(基期公式)

  

  上式(3)表明,在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營(yíng)性虧損、息稅前利潤(rùn)為正的前提下,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1,不會(huì)為負(fù)數(shù);只要有固定性經(jīng)營(yíng)成本存在,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1。

  在銷(xiāo)售額處于盈虧臨界點(diǎn)時(shí),經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無(wú)窮大。

 ?。?)影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素

①產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大小與產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量、產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格呈反方向變動(dòng); 
②產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格 
③單位變動(dòng)成本 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大小與單位變動(dòng)成本和固定成本總額呈同方向變動(dòng)。
即在其他因素一定的情況下,固定成本越高,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大。
如果固定成本為零,則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于1。 
④固定成本總額等 

 ?。?)經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

  經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。

  經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源,只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。

  但是經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高,表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤(rùn)波動(dòng)程度越大,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

  (二)財(cái)務(wù)杠桿

  1.財(cái)務(wù)杠桿含義

  財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本(固定利息、固定融資租賃費(fèi))的存在,而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益EPS)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

  ■財(cái)務(wù)杠桿反映了股權(quán)資本報(bào)酬的波動(dòng)性,用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

  ■當(dāng)有固定利息費(fèi)用等資本成本存在時(shí),如果其他條件不變,息稅前利潤(rùn)的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額,但會(huì)降低每一元息稅前利潤(rùn)分?jǐn)偟睦①M(fèi)用,從而提高每股盈余,使得普通股盈余的增長(zhǎng)率大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率,進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

  2.財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量

  (1)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)定義

  財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

 ?。?)計(jì)算公式

 ?、倩居?jì)算公式

  

 ?、诤?jiǎn)化公式(基期公式)

  如果企業(yè)沒(méi)有融資租賃和優(yōu)先股,則:

  

  上式中EBIT、I分別表示基期息稅前利潤(rùn)、利息。

  3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

  (1)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

 ?。?)只要有固定性資本成本存在,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1

 ?。?)影響財(cái)務(wù)杠桿的因素:債務(wù)資本比重;普通股盈余水平;所得稅稅率水平。

  其中,普通股盈余水平又受息稅前利潤(rùn)、固定資本成本高低的影響。債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤(rùn)水平越低,財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大,反之亦然。

  (三)總杠桿

  1.總杠桿含義

  經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以獨(dú)自發(fā)揮作用,也可以綜合發(fā)揮作用,總杠桿是用來(lái)反映二者之問(wèn)共同作用結(jié)果的。

  總杠桿,是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在,導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。

  2.總杠桿的計(jì)量--總杠桿系數(shù)

 ?。?)總杠桿系數(shù)含義

  總杠桿系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積,是普通股盈余變動(dòng)率與產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率的倍數(shù)

 ?。?) 計(jì)算公式

 ?、倩居?jì)算公式

  

  ②按簡(jiǎn)化公式(基期公式)計(jì)算

  DTL=DOL×DFL=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤(rùn)總額=M/(M-F-I)

  

  3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系運(yùn)用(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配)

情形一:固定成本不同的企業(yè) 
固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大,企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本,以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn); 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 
變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小,企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本,保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?!?/td>經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 
情形二:處于不同階段的企業(yè) 
在企業(yè)初創(chuàng)階段 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低,產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量小,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大,此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本,在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿; 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 
在企業(yè)擴(kuò)張成熟期 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高,產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量大,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小,此時(shí),企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本,在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿?!?/td>經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 

回到頂部
折疊
網(wǎng)站地圖

Copyright © 2000 - galtzs.cn All Rights Reserved. 北京正保會(huì)計(jì)科技有限公司 版權(quán)所有

京B2-20200959 京ICP備20012371號(hào)-7 出版物經(jīng)營(yíng)許可證 京公網(wǎng)安備 11010802044457號(hào)