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中級會計職稱《財務管理》知識點預習：經營杠桿效應
會計職稱考試《中級財務管理》 第三章 籌資管理
知識點預習十四：經營杠桿效應
1.經營杠桿
經營杠桿，是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業(yè)的資產報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。經營杠桿反映了資產報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經營風險。用息稅前利潤（EBIT）表示資產總報酬，則：
EBIT＝S－V－F＝（P－VC）Q－Ｆ＝Ｍ－Ｆ
式中：EBIT為息稅前利潤；S為銷售額；V為變動性經營成本；F為固定性經營成本；Q為產銷業(yè)務量；P為銷售單價；Vc為單位變動成本；M為邊際貢獻。
上式中，影響EBIT的因素包括產品售價、產品需求、產品成本等因素。
2.經營杠桿系數(shù)
測算經營杠桿效應程度，常用指標為經營杠桿系數(shù)。經營杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤變動率與產銷業(yè)務量變動率比，計算公式為：
式中：DOL為經營杠桿系數(shù)；ΔEBIT為息稅前利潤變動額；ΔQ為產銷業(yè)務量變動值。
上式整理，經營杠桿系數(shù)的計算也可以簡化為：
3.經營杠桿與經營風險
經營風險是指企業(yè)生產經營上的原因而導致的資產報酬波動的風險。引起企業(yè)經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，只是資產報酬波動的表現(xiàn)。但是，經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數(shù)越高，表明資產報酬等利潤波動程度越大，經營風險也就越大。根據(jù)經營杠桿系數(shù)的計算公式，有：
上式表明，在企業(yè)不發(fā)生經營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經營杠桿系數(shù)最低為1，不會為負數(shù)；只要有固定性經營成本存在，經營杠桿系數(shù)總是大于1。
固定成本比重越高、成本水平越高、產品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經營杠桿效應越大，反之亦然。
【例題】（2010年第一大題第6小題）某公司經營風險較大，準備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達到這一目的的是（ ）。
A.降低利息費用 B.降低固定成本水平
C.降低變動成本 D.提高產品銷售單價
『正確答案』A
『答案解析』影響經營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結構中的固定成本比重；息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經營杠桿效應越大，反之亦然。而利息費用屬于影響財務杠桿系數(shù)的因素。
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