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中級會計師考試《財務(wù)管理》強化復(fù)習(xí)：動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征
會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第四章 投資管理
復(fù)習(xí)重點五、動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征
?、濉Ｕ郜F(xiàn)率的確定
1.折現(xiàn)率的選擇
折現(xiàn)率 | 適用條件 |
所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的權(quán)益資本必要收益率 | 資金來源單一的項目 |
擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的加權(quán)平均資金成本 | 相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè) |
社會的投資機會成本 | 已經(jīng)持有投資所需資金的項目 |
國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率 | 投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算 |
完全人為主觀確定 | 按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標(biāo) |
2.使用中注意的問題
1）折現(xiàn)率不同于金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率；
2）折現(xiàn)率不同于反映時間價值的利息率（純利率）：確定折現(xiàn)率需要考慮投資風(fēng)險因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險因素；
3）折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個投資項目的資本成本計算出來。
㈡。凈現(xiàn)值（NPV）
1.含義
1）項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和： 
2）項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差。
2.計算方法
1）一般方法
i.公式法
ii.列表法
3.優(yōu)缺點
4.決策規(guī)則：凈現(xiàn)值≥0，說明項目實際可望達到的收益率≥折現(xiàn)率。
可見，三個項目盡管都盈利，但A項目預(yù)期收益率10％大于必要收益率8％，其凈現(xiàn)值為正；B項目預(yù)期收益率8％等于必要收益率，其凈現(xiàn)值為0；C項目預(yù)期收益率6％小于必要收益率8％，其凈現(xiàn)值為負。
?。ㄈ﹥衄F(xiàn)值率（NPVR）
1.凈現(xiàn)值率＝
2.優(yōu)缺點
3.決策規(guī)則：凈現(xiàn)值率≥0，說明項目實際可望達到的收益率≥折現(xiàn)率。
?。ㄋ模﹥?nèi)部收益率（IRR）
1.含義
1）項目投資實際可望達到的收益率；
2）能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率： 
2.計算方法
1）特殊方法——插值法
適用條件（與“NPV特殊計算方法一”相同）：建設(shè)期＝0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式，如圖所示：
由NPV＝NCF×（P/A，IRR，n）－C＝0，可推出：（P/A， IRR，n）＝C/NCF
即：已知現(xiàn)值（原始投資額C）、年金（投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量NCF）、期數(shù)（項目計算期n），求利率IRR。
【注意】IRR所對應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)在數(shù)值上等于該項目按“公式法（簡化方法）”計算的回收期。
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