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(十).待續(xù)
計(jì)算題
1.分析:
雖然樣題中的計(jì)算題課本沒有出現(xiàn),但是不能排除有這種可能,所以還是整理了幾個(gè)可能出現(xiàn)的點(diǎn),幸好計(jì)算題的點(diǎn)不多,所以還可以整理出來。
2.需要記憶的知識(shí)點(diǎn)
?。?)第五章戰(zhàn)略實(shí)施部門的績效基礎(chǔ)
?。?)已動(dòng)用資本回報(bào)率(ROCE)
計(jì)算公式 | 又稱作投資回報(bào)率(ROI)或凈資產(chǎn)回報(bào)率(RONA)。部門績效目標(biāo)的計(jì)算公式如下: (當(dāng)期利潤×100%)/當(dāng)期平均已動(dòng)用資本 |
例題 | 部門經(jīng)理掌握以下數(shù)據(jù): 目標(biāo)ROI15% 部門利潤450,000 已動(dòng)用資本1,000,000 如果該部門經(jīng)理的獎(jiǎng)金以ROI為基礎(chǔ),那么這位部門經(jīng)理是否會(huì)接受一個(gè)資本投入100,000人民幣、產(chǎn)出利潤30,000人民幣的項(xiàng)目? 答案:實(shí)施項(xiàng)目前部門ROI=450,000/1,000,000=45% 實(shí)施項(xiàng)目后部門ROI=480,000/1,100,000=44%(>15%) |
?。?)剩余收益(RI)
計(jì)算公式 | 部門利潤–(部門凈資產(chǎn)×必要報(bào)酬率) |
例題 | 實(shí)施項(xiàng)目前RI=450,000–15%×1,000,000=300,000 |
(2)第七章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
影響企業(yè)市場增加值的因素
假設(shè)企業(yè)也是一項(xiàng)資產(chǎn),可以產(chǎn)生未來的現(xiàn)金流量,未來現(xiàn)金流量永遠(yuǎn)以固定的增長率增長,則企業(yè)的價(jià)值可以用永續(xù)固定增長率模型估計(jì):
企業(yè)價(jià)值=現(xiàn)金流量/(資本成本-增長率)——公式2
其中:
現(xiàn)金流量=息稅前利潤×(1-稅率)+折舊-營運(yùn)資本增加-資本支出
=稅后經(jīng)營利潤-(營運(yùn)資本增加+資本支出-折舊)
?。蕉惡蠼?jīng)營利潤-投資資本增加——公式3
假設(shè)企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)的市場價(jià)值:
企業(yè)市場增加值=資本市場價(jià)值-投資資本——公式1
將公式2和公式3代入公式1
由于增長率是固定的:
投資資本增加/投資資本=增長率
稅后經(jīng)營利潤/投資資本=投資資本回報(bào)率
所以:
企業(yè)市場增加值=(投資資本回報(bào)率-資本成本)×投資資本/(資本成本-增長率)
(3)第十章匯率利率
列舉:貨幣遠(yuǎn)期合同:購買貨幣遠(yuǎn)期合同,以在未來按照今天設(shè)定的價(jià)格交付貨幣。缺點(diǎn)是成本高,及匯率反向變動(dòng)。
例如,假設(shè)今天是5月1日,某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后需要支付貨款100萬美元,假設(shè)現(xiàn)在的匯率為人民幣5=美元1。該公司預(yù)測美元會(huì)升值,為了防止風(fēng)險(xiǎn),該公司向銀行購買了3個(gè)月的遠(yuǎn)期貨幣合同,商定的匯率為人民幣8=美元1。
直接遠(yuǎn)期合同:到期進(jìn)行貨幣的實(shí)物交付。根據(jù)上例,到期時(shí),無論匯率是多少,都按人民幣8=美元1的匯率來換100萬美元。
無須交付的遠(yuǎn)期合同(按凈現(xiàn)金結(jié)算):到期不進(jìn)行貨幣的實(shí)務(wù)交付,只結(jié)算差額。根據(jù)上例,如果到8月1日實(shí)際匯率為人民幣10=美元1,銀行要向該公司支付差額(8和10之間的差額),如果到8月1日實(shí)際匯率為人民幣7=美元1,該公司向銀行支付差額(8和7之間的差額)。
【例題1·計(jì)算題】甲公司2009年的投資資本為5000萬元,其中權(quán)益資本為3000萬元。2009年的債務(wù)資本成本為7%,權(quán)益資本成本是17%。預(yù)計(jì)2009年的息稅前利潤為1000萬元,所得稅稅率為25%,假設(shè)可持續(xù)增長率為19.05%。
要求:
?。?)計(jì)算2009年初甲公司的加權(quán)平均資本成本;
?。?)計(jì)算2009年的稅后經(jīng)營利潤;
?。?)計(jì)算2009年的投資資本回報(bào)率;
?。?)如果預(yù)計(jì)2009年銷售增長率為16%,判斷企業(yè)處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第幾象限,屬于哪種類型;
?。?)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果說明應(yīng)該采取哪些財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
【答案】
(1)加權(quán)平均資本成本
?。剑?000-3000)/5000×7%+3000/5000×17%=13%
(2)稅后經(jīng)營利潤=1000×(1-25%)=750(萬元)
?。?)投資資本回報(bào)率=750/5000×100%=15%
?。?)由于投資資本回報(bào)率(15%)高于資本成本(13%),銷售增長率(16%)低于可持續(xù)增長率(19.05%),所以,處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限,屬于創(chuàng)造價(jià)值現(xiàn)金剩余。(教材P179)
(5)由于企業(yè)可以創(chuàng)造價(jià)值,加速增長可以增加股東財(cái)富,因此首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長。如果加速增長后仍有剩余現(xiàn)金,找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會(huì),則應(yīng)把多余的錢還給股東。(教材P181)
【例題2·計(jì)算題】部門經(jīng)理掌握了以下數(shù)據(jù):目標(biāo)ROI為15%,部門利潤為300000元,已動(dòng)用資本為1000000元。現(xiàn)有一個(gè)新的投資項(xiàng)目:投入資本為100000元,產(chǎn)出利潤為20000元。
要求:
?。?)如果以投資回報(bào)率為評(píng)價(jià)該部門經(jīng)理的業(yè)績,部門經(jīng)理是否會(huì)接受新的項(xiàng)目投資?通過計(jì)算給出理由。
?。?)如果以剩余收益為評(píng)價(jià)該部門經(jīng)理的業(yè)績,部門經(jīng)理是否會(huì)接受新的項(xiàng)目投資?通過計(jì)算給出理由。
?。?)指出從整個(gè)公司角度看是否應(yīng)該接受新項(xiàng)目。
【答案】
(1)實(shí)施項(xiàng)目前部門ROI=300000/1000000=30%
實(shí)施項(xiàng)目后部門ROI=320000/1100000=29.09%
由于ROI下降了,所以部門經(jīng)理不會(huì)接受新的項(xiàng)目投資。
(2)實(shí)施項(xiàng)目前部門RI=300000-15%×1000000=150000元
實(shí)施項(xiàng)目后部門RI=320000-15%×1100000=155000元
由于RI增加了,所以部門經(jīng)理會(huì)接受新的項(xiàng)目投資。
?。?)從整個(gè)公司角度看,由于剩余收益增加,公司的總價(jià)值增加了,應(yīng)該接受該新項(xiàng)目。
【例題3·計(jì)算題】乙公司向美國出口價(jià)值10萬美元的商品,預(yù)計(jì)3個(gè)月收回貨款,簽訂出口合同時(shí)的匯率為1$=7.20¥,為避免美元匯率下跌給乙公司帶來損失,乙公司與銀行簽訂了賣出10萬$,期限三個(gè)月,匯率1$=7.20¥的遠(yuǎn)期外匯交易的合同。
要求:
?。?)三個(gè)月后的實(shí)際匯率為1$=7.20¥,乙公司這筆遠(yuǎn)期外匯交易業(yè)務(wù)是否合理,并簡要說明理由。
?。?)列舉其他三種防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法。
【答案】
?。?)合理。在浮動(dòng)匯率制下,匯率會(huì)經(jīng)常發(fā)生波動(dòng),波動(dòng)就有可能給企業(yè)帶來損失,因此面對(duì)這種能夠帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)的事件,企業(yè)應(yīng)該采取積極主動(dòng)的態(tài)度,利用一定手段進(jìn)行管理,以保證企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
?。?)第一種可以采用貨幣期貨,即在期貨市場上賣出三個(gè)月美元期貨。第二種可以采用提前收款,因?yàn)轭A(yù)計(jì)美元匯率下降。第三種就是在簽訂合同時(shí)爭取以本國貨幣計(jì)價(jià)。(教材P275)
建議類
可能性較小,若考則應(yīng)“因題而異”,一味的追求固定模式恐怕會(huì)有誤導(dǎo)作用,故不累贅!
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