2009年注會新制度《財務成本管理》試題及答案解析

單選題

多選題

計算分析題

綜合題

　　本試卷使用的現(xiàn)值系數(shù)表如下：

　?。?）復利現(xiàn)值系數(shù)表

n	5%	6%	7%	8%	9%	10%	11%	12%
1	0.9524	0.9434	0.9346	0.9259	0.9174	0.9091	0.9009	0.8929
2	0.9070	0.8900	0.8734	0.8573	0.8417	0.8264	0.8116	0.7972
3	0.8638	0.8396	0.8163	0.7938	0.7722	0.7513	0.7312	0.7118
4	0.8227	0.7921	0.7629	0.7350	0.7084	0.6830	0.6587	0.6355
5	0.7835	0.7473	0.7130	0.6806	0.6499	0.6209	0.5935	0.5674

　　（2）普通年金現(xiàn)值系數(shù)表

n	5%	6%	7%	8%	9%	10%	11%	12%
1	0.9524	0.9434	0.9346	0.9259	0.9174	0.9091	0.9009	0.8929
2	1.8594	1.8334	1.8080	1.7833	1.7591	1.7355	1.7125	1.6901
3	2.7232	2.6730	2.6243	2.5771	2.5313	2.4869	2.4437	2.4018
4	3.5460	3.4651	3.3872	3.3121	3.2397	3.1699	3.1024	3.0373
5	4.3295	4.2124	4.1002	3.9927	3.8897	3.7908	3.6959	3.6048

　　本試卷使用的正態(tài)分布下的累積概率表[N（d）]如下：

	0.00	0.01	0.02	0.03	0.04	0.05	0.06	0.07	0.08	0.09
0.0	0.5000	0.5040	0.5080	0.5120	0.5160	0.5199	0.5239	0.5279	0.5319	0.5359
0.1	0.5398	0.5438	0.5478	0.5517	0.5557	0.5596	0.5636	0.5675	0.5714	0.5753
0.2	0.5793	0.5832	0.5871	0.5910	0.5948	0.5987	0.6026	0.6064	0.6103	0.6141
0.3	0.6179	0.6217	0.6255	0.6293	0.6331	0.6368	0.6406	0.6443	0.6480	0.6517

　　本試卷使用的自然對數(shù)表如下：

	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1.0	0.0000	0.0100	0.0198	0.0296	0.0392	0.0488	0.0583	0.0677	0.0770	0.0862
1.1	0.0953	0.1044	0.1133	0.1222	0.1310	0.1398	0.1484	0.1570	0.1655	0.1740
1.2	0.1823	0.1906	0.1989	0.2070	0.2151	0.2231	0.2311	0.2390	0.2469	0.2546

　　一、單項選擇題（本題型共20小題，每小題1分，共20分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）

　　1.下列業(yè)務中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（ ）。

　　A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設備
　　B.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款
　　C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)
　　D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利

　　【答案】A
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材52頁。
　　【正保會計網(wǎng)校點評】本題考核的是影響短期償債能力的因素，題目難度不大。網(wǎng)校相關題目：《經(jīng)典題解》26頁多選第4題；《應試指南》32頁多選第7題。

　　2.下列事項中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風險的是（ ）。

　　A.競爭對手被外資并購
　　B.國家加入世界貿(mào)易組織
　　C.匯率波動
　　D.貨幣政策變化

　　【答案】A
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材104頁。
　　【正保會計網(wǎng)校點評】本題考核的是影響非系統(tǒng)風險的因素，題目難度不大。網(wǎng)校相關題目：《經(jīng)典題解》44頁多選第11題；《考試中心》普通班《模擬題一》多選第4題。

　　3.甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6 000萬元，預計第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實際現(xiàn)金流為7200萬元，投資當年的預期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價值為（ ）。

　　A.469萬元
　　B.668萬元
　　C.792萬元
　　D.857萬元

　　【答案】C
　　【正保會計網(wǎng)校解析】實際折現(xiàn)率=（1+11.3%）/（1+5%）-1=6%，7200/（1+6%）-6000=792（萬元）
　　【正保會計網(wǎng)校點評】本題主要考核的是“實際折現(xiàn)率和名義折現(xiàn)率”之間的關系，屬于新舊教材有區(qū)別的地方。

　　4.下列關于實物期權的表述中，正確的是（ ）。

　　A. 實物期權通常在競爭性市場中交易
　　B.實物期權的存在增加投資機會的價值
　　C.延遲期權是一項看跌期權
　　D.放棄期權是一項看漲期權

　　【答案】B
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材188頁。

　　5.2008年8月22日甲公司股票的每股收盤價格為4.63元，甲公司認購權證的行權價格為每股4.5元，此時甲公司認股權證是（ ）。

　　A.價平認購權證
　　B.價內(nèi)認購權證
　　C.價外認購權證
　　D.零值認購權證

　　【答案】B
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材325頁。

　　6.下列關于成本和費用的表述中，正確的是（ ）。

　　A.非正常耗費在一定條件下可以對象化為成本
　　B.生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的耗費都可以對象化為成本
　　C.生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢品和次品不構成成本
　　D.成本是可以對象化的費用

　　【答案】D

　　7.甲制藥廠正在試制生產(chǎn)某流感疫苗。為了核算此疫苗的試制生產(chǎn)成本，該企業(yè)最適合選擇的成本計算方法是（ ）。

　　A.品種法
　　B.分步法
　　C.分批法
　　D.品種法與分步法相結合

　　【答案】C
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材416頁。

　　8.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（ ）。

　　A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化
　　B.工作方法改變引起的效率變化
　　C.生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化
　　D.市場供求變化導致的售價變化

　　【答案】A
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材476頁。

　　9.采用歷史成本分析法對成本性態(tài)進行分析，有可靠理論依據(jù)且計算結果比較精確的方法是（ ）。

　　A.技術測定法
　　B.散布圖法
　　C.回歸直線法
　　D.高低點法

　　【答案】C
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材500頁。

　　10.下列各項中，不受會計年度制約，預算期始終保持在一定時間跨度的預算方法是（ ）。

　　A.固定預算
　　B.彈性預算法
　　C.定期預算法
　　D.滾動預算法

　　【答案】D
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材546頁。

　　11.下列各項中，適合建立標準成本中心的單位或部門有（ ）。

　　A.行政管理部門
　　B.醫(yī)院放射科
　　C.企業(yè)研究開發(fā)部門
　　D.企業(yè)廣告宣傳部門

　　【答案】B
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材558頁。

　　12.下列關于稅盾的表述中，正確的是（ ）。

　　A.稅盾來源于債務利息、資產(chǎn)折舊、優(yōu)先股股利的抵稅作用
　　B.當企業(yè)負債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加稅盾的價值，從而提高企業(yè)價值
　　C.企業(yè)負債率低且其他條件下變的情況下，適當增加企業(yè)負債額可以增加稅盾的價值，從而提高企業(yè)價值
　　D.企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法并不會影響稅盾的價值

　　【答案】B

　　13.甲公司與乙銀行簽訂了一份周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，周轉(zhuǎn)信貸限額為1 000萬元，借款利率為6%，承諾費率為0.5%，甲公司需按照實際借款額維持10%的補償性余額。甲公司年度內(nèi)使用借款600萬元，則該筆借款的實際稅前資本成本是（ ）。

　　A.6%
　　B.6.33%
　　C.6.67%
　　D.7.04%

　　【答案】D
　　【正保會計網(wǎng)校解析】（600*6%+400*0.5%）/[600*（1-10%）]*100%=7.04%

　　14.甲2009公司年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30%，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價款。這種租賃方式是（ ）。

　　A.經(jīng)營租賃
　　B.售后回租租賃
　　C.杠桿租賃
　　D.直接租賃

　　【答案】C
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材309頁。

　　15.下列關于項目投資決策的表述中，正確的是（ ）。

　　A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目
　　B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結果是一致的
　　C.使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)
　　D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

　　【答案】D
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材139頁。注意：內(nèi)含報酬率具有多值性，所以，選項B的說法不正確。

　　16.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn)購置成本以5%的年利率計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是（ ）。

　　A.租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本
　　B.租金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購置成本
　　C.僅以手續(xù)費補償出租人的期間費用
　　D.利息和手續(xù)費就是出租人的利潤

　　【答案】A
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材311頁。

　　17.甲公司2008年的營業(yè)凈利率比2007年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的凈資產(chǎn)收益率比2007年提高（ ）。

　　A.4.5%
　　B.5.5%
　　C.10%
　　D.10.5%

　　【答案】A
　　【正保會計網(wǎng)校解析】（1+10%）×（1-5%）-1=4.5%

　　18.歐式看漲期權和歐式看跌期權的執(zhí)行價格均為19元，12個月后到期，若無風險年利率為6%，股票的現(xiàn)行價格為18元，看跌期權的價格為0.5元，則看漲期權的價格為（ ）。

　　A.0.5元
　　B.0.58元
　　C.1元
　　D.1.5元

　　【答案】B
　　【正保會計網(wǎng)校解析】0.5＋18－19/（1＋6%）＝0.58，參見教材178頁（5.27式）

　　19.甲公司采用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量。如果在其他條件保持不變的情況下，資本市場的投資回報率從4%上漲為16%，那么企業(yè)在現(xiàn)金管理方面應采取的對策是（ ）。

　　A.將最佳現(xiàn)金持有量提高29.29%
　　B.將最佳現(xiàn)金持有量降低29.29%
　　C.將最佳現(xiàn)金持有量提高50%
　　D.將最佳現(xiàn)金持有量降低50%

　　【答案】D
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材206頁的（6.5式）

　　20.某企業(yè)2009年第一季度產(chǎn)品生產(chǎn)量預算為1 500件，單位產(chǎn)品材料用量5千克/件，季初材料庫存量1 000千克，第一季度還要根據(jù)第二季度生產(chǎn)耗用材料的10%安排季末存量，預算第二季度生產(chǎn)耗用7 800千克材料。材料采購價格預計12元/千克，則該企業(yè)第一季度材料采購的金額為（ ）。

　　A.78 000
　　B.87 360
　　C.92 640
　　D.99 360

　　【答案】B
　　【正保會計網(wǎng)校解析】（1500×5＋7800×10%－1000）×12＝87360

　　二、多項選擇題（本題型20小題，每小題1.5分，共30分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）

　　1.下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項有（ ）。

　　A.未決訴訟
　　B.債務擔保
　　C.長期租賃
　　D.或有負債

　　【答案】ABCD

　　2.下列關于資金時間價值系數(shù)關系的表述中，正確的有（ ）。

　　A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1
　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1
　　C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+折現(xiàn)率）=預付年金現(xiàn)值系數(shù)
　　D.普通年金終值系數(shù)×（1+折現(xiàn)率）=預付年金終值系數(shù)

　　【答案】ABCD
　　【正保會計網(wǎng)校點評】本題考核的是時間價值系數(shù)之間的關系，不偏。網(wǎng)校相關題目：《應試指南》55頁單選第12題；《經(jīng)典題解》43頁單選第9題。

　　3.下列各項中，與企業(yè)儲備存貨有關的成本有（ ）。

　　A.取得成本
　　B.管理成本
　　C.儲存成本
　　D.缺貨成本

　　【答案】ACD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材225頁。

　　4.下列關于平衡記分卡系統(tǒng)的表述中，正確的有（ ）。

　　A.平衡記分卡系統(tǒng)以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為導向，將長期戰(zhàn)略融入考核評價系統(tǒng)
　　B.平衡記分卡系統(tǒng)體現(xiàn)了“利潤來自于員工”的理念
　　C.平衡記分卡系統(tǒng)構成企業(yè)績絞的全面綜合評價系統(tǒng)
　　D.平衡記分卡系統(tǒng)引入非財務、客戶和員工等因素

　　【答案】ACD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材584－585頁。提示：平衡記分卡系統(tǒng)體現(xiàn)了“利潤來自于客戶”，所以，B不是答案。

　　5.應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有（ ）。

　　A.收益增長率
　　B.銷售凈利率
　　C.未來風險
　　D.股利支付率

　　【答案】ACD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材364頁。

　　6.下列關于全面預算的表述中，正確的有（ ）。

　　A.全面預算是業(yè)績考核的基本標準
　　B.營業(yè)預算與業(yè)務各環(huán)節(jié)有關，因此屬于綜合預算
　　C.企業(yè)應當設立預算管理部審議企業(yè)預算方案
　　D.在全面預算中，生產(chǎn)預算是唯一沒有按貨幣計量的預算

　　【答案】ABD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】審議企業(yè)預算方案是預算委員會的職責。參見教材541頁。

　　7.下列行為中，通常會導致純粹利率水平提高的有（ ）。

　　A.中央銀行提高存款準備金率
　　B.中央銀行降低存款準備金率
　　C.中央銀行發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣
　　D.中央銀行增加貨幣發(fā)行

　　【答案】AC
　　【正保會計網(wǎng)校解析】在A、C選項的情形下，貨幣資金量減少，導致市場利率水平提高。

　　8.企業(yè)的下列經(jīng)濟活動中，影響經(jīng)營現(xiàn)金流量的有（ ）。

　　A.經(jīng)營活動
　　B.投資活動
　　C.分配活動
　　D.籌資活動

　　【答案】ABCD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】根據(jù)教材384頁的表10-14可知，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊＋應收賬款的減少－存貨的增加＋應付賬款的增加。對于選項A（經(jīng)營活動）不需要解釋；對于選項B（投資活動）的解釋如下，購置流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)都屬于廣義的投資活動（見教材第4頁），會影響存貨、應付賬款、折舊，因此，選項B是答案；對于選項C（分配活動）的解釋如下：繳納所得稅和支付利息屬于廣義的分配活動，會影響凈利潤，因此，也是答案；對于選項D（籌資活動）的解釋如下：籌資活動會影響利息，影響凈利潤，所以，是答案。

　　9.企業(yè)在短期經(jīng)營決策中應該考慮的成本有（ ）。

　　A.聯(lián)合成本
　　B.共同成本
　　C.增量成本
　　D.專屬成本

　　【答案】CD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材525頁，聯(lián)合成本和共同成本屬于短期經(jīng)營決策中的無關成本。

　　10.下列關于企業(yè)價值評估的表述中，正確的有（ ）。

　　A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則
　　B.實體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和
　　C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率
　　D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率

　　【答案】AB

　　11.當間接成本在產(chǎn)品成本中所占比例較大時，采用產(chǎn)量基礎成本計算制度可能導致的結果有（ ）。

　　A.夸大低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本
　　B.夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本
　　C.縮小高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本
　　D.縮小低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本

　　【答案】BD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材454頁。

　　12.下列各項中，適合作為單位水平作業(yè)的作業(yè)動因有（ ）。

　　A.生產(chǎn)準備次數(shù)
　　B.零部件產(chǎn)量
　　C.采購次數(shù)
　　D.耗電千瓦時數(shù)

　　【答案】BD

　　13.在完全成本法下，由標準成本中心承擔責任的成本差異有（ ）。

　　A.變動制造費用耗費差異
　　B.固定制造費用耗費差異
　　C.固定制造費用閑置能量差異
　　D.固定制造費用效率差異

　　【答案】BD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材559頁，可以知道固定制造費用閑置能量差異不符合題意；同時，根據(jù)教材483頁的說明，變動制造費用耗費差異應該是部門經(jīng)理的責任，而不是標準成本中心的責任。

　　14.下列各項中，屬于約束性固定成本的有（ ）。

　　A.管理人員薪酬
　　B.折舊費
　　C.職工培訓費
　　D.研究開發(fā)支出

　　【答案】AB
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材491頁。

　　15.甲公司將某生產(chǎn)車間設為成本責任中心，該車間食用材料型號為GB007；另外還發(fā)生機器維修費、試驗檢驗費以及車間折舊費。下列關于成本費用責任歸屬的表述中，正確的有（ ）。

　　A.型號為GB007的材料費用直接計入該成本責任中心
　　B.車間折舊費按照受益基礎分配計入該成本責任中心
　　C.機器維修費按照責任基礎分配計入該成本責任中心
　　D.試驗檢驗費歸入另一個特定的成本中心

　　【答案】ACD
　　【正保會計網(wǎng)校解析】參見教材561頁。

　　16.某批發(fā)企業(yè)銷售甲商品，第三季度各月預計的銷售量分別為1000件、1200件和1100件，企業(yè)計劃每月月末商品存貨量為下月預計銷售量的20%。下列各項預計中，正確的有（ ）。

　　A.8月份期初存貨為240件
　　B.8月份采購量為1180件
　　C.8月份期末存貨為220件
　　D.第三季度采購量為3300件

　　【答案】ABC
　　【正保會計網(wǎng)校解析】8月份期初存貨實際上就是7月份的期末存貨，即8月份預計銷售量的20%：1200*20%=240（件），選項A正確；8月份采購量=1200+1100*20%-240=1180（件），選項B正確；8月份期末存貨=1100*20%=220（件），選項C正確；因為無法預計第三季度末產(chǎn)品存量，所以無法計算第三季度的采購量，選項D錯誤。

　　17.下列關于資本資產(chǎn)定價模型β系數(shù)的表述中，正確的有（ ）。

　　A.β系數(shù)可以為負數(shù)
　　B.β系統(tǒng)是影響證券收益的唯一因素
　　C.投資組合的β系統(tǒng)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低
　　D.β系統(tǒng)反映的是證券的系統(tǒng)風險

　　【答案】AD

　　18.下列關于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有（ ）。

　　A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權的可轉(zhuǎn)債的資本成本
　　B.由于經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，因此資本結構決策不需要考慮經(jīng)營性租賃的影響
　　C.由于普通債券的特點是依約按時還本付息，因此評級機構下調(diào)債券的信用等級，并不會影響該債券的資本成本
　　D.由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，因此信用等級高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級的債券

　　【答案】BD

　　19.下列關于財務杠桿的表述中，正確的有（ ）。

　　A.財務杠桿越高，稅盾的價值越高
　　B.如果企業(yè)的融資結構中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務杠桿系數(shù)不變
　　C.企業(yè)對財務杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控制力
　　D.資本結構發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務杠桿系數(shù)

　　【答案】ABD

　　20.下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有（ ）。

　　A.發(fā)放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降
　　B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加
　　C.發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權益各項目的影響是相同的
　　D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

　　【答案】BD

　　三、計算分析題（本題型共4小題，每小題6分，共24分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）

　　1.甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10000000元的設備一臺，稅法規(guī)定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5%。第5年年末，該設備預計市場價值為1000000元（假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn)）。財務部門估計每年固定成本為600000元（不含折舊費），變動成本為200元/盒。另，新設備投產(chǎn)初期需要投入凈營運資金3000000元。凈營運資金于第5年年末全額收回。

　　新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后，預計年銷售量為50000盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競爭關系，新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少545000元。

　　新產(chǎn)品P-Ⅱ項目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務權益比為4：6（假設資本結構保持不變），債務融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為4%，市場組合的預期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。

　　要求：

　?。?）計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。

　　（2）計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。

　?。?）計算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值。

　　【答案】（1）權益資本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%
　　加權平均資本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%
　　所以適用折現(xiàn)率為9%
　?。?）初始現(xiàn)金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）
　　第五年末賬面價值為：10000000×5%＝500000（元）
　　所以 變現(xiàn)相關流量為：1000000＋（500000－1000000）×25%＝875000（元）
　　每年折舊為：10000000×0.95/5＝1900000
　　所以，第5年現(xiàn)金流量凈額為：
　　50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）
　?。?）企業(yè)1－4年的現(xiàn)金流量：
　　50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000
　　所以：
　　凈現(xiàn)值：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/S，9%，5）－13000000＝2081770.5（元）

　　2.2009年8月15日，甲公司股票價格為每股50元，以甲公司股票為標的代號為甲49的看漲期權的收盤價格為每股5元，甲49表示此項看漲期權的行權價格為每股49元。截至2009年8月15日，看漲期權還有199天到期。甲公司股票收益的波動率預計為每年30%，資本市場的無風險利率為年利率7%。

　　要求：

　?。?）使用布萊克-斯科爾斯模型計算該項期權的價值（d1和d2的計算結果取兩位小數(shù)，其他結果取四位小數(shù)，一年按365天計算）。

　?。?）如果你是一位投資經(jīng)理并相信布萊克-斯科爾斯模型計算出的期權價值的可靠性，簡要說明如何作出投資決策。

　　【答案】
　　
　?。?）由于看漲期權的價格為5元，價值為5.7877元，即價格低于價值，所以投資經(jīng)理應該投資該期權。

　　3.甲公司采用標準成本制度核算產(chǎn)品成本，期末采用“結轉(zhuǎn)本期損益法”處理成本差異。原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生。在產(chǎn)品成本按照約當產(chǎn)量法計算，約當產(chǎn)量系數(shù)為0.5。

　　月初結存原材料20000千克；本月購入原材料32000千克，其實際成本為20000元；本月生產(chǎn)領用原材料48000千克。

　　本月消耗實際工時1500小時，實際工資額為12600元。變動制造費用實際發(fā)生額為6450元，固定制造費用為1020元。

　　本月月初在產(chǎn)品數(shù)量為60件，本月投產(chǎn)數(shù)量為250件，本月完工入庫數(shù)量為200件，本月銷售100件（期初產(chǎn)成品數(shù)量為零）。甲公司對該產(chǎn)品的產(chǎn)能為1520小時/月。

　　產(chǎn)品標準成本資料如下表所示：

　　產(chǎn)品標準成本

成本項目	標準單價	標準消耗量	標準成本
直接材料	0.6元/千克	200千克/件	120元
直接人工	8元/小時	5小時/件	40元
變動制造費用	4元/小時	5小時/件	20元
固定制造費用	1元/小時	5小時/件	5元
單位標準成本			185元

　　要求：

　?。?）計算變動成本項目的成本差異。

　　（2）計算固定成本項目的成本差異（采用三因素法）。

　　（3）分別計算期末在產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品的標準成本。

　　【答案】

　?。?）材料價格差異＝實際價格－標準價格＝20000－32000×0.6＝800（元）

　　材料數(shù)量差異＝（48000－250×200）×0.6＝-1200（元）

　　期末在產(chǎn)品數(shù)量＝60＋250－200＝110（件）

　　本月完成的約當產(chǎn)量＝200＋110×0.5－60×0.5＝225（件）

　　直接人工工資率差異＝12600－1500×8＝600（元）

　　直接人工效率差異＝（1500－225×5）×8＝3000（元）

　　變動制造費用效率差異＝（1500－225×5）×4＝1500（元）

　　變動制造費用耗費差異＝6450－1500×4＝450（元）

　　（2）固定制造費用耗費差異＝1020－1520×1＝－500（元）

　　固定制造費用閑置能量差異＝（1520－1500）×1＝20（元）

　　固定制造費用效率差異＝（1500－225×5）×1＝375（元）

　?。?）期末在產(chǎn)品標準成本＝110×120＋110×0.5×（40＋20＋5）＝16775（元）

　　期末產(chǎn)成品標準成本＝（200－100）×185＝18500（元）

　　【點評】本題難度不大，只是公式比較多。網(wǎng)校相關題目：《應試指南》237頁【例題14】，236頁【例題11】，241頁計算第2題、第4題；《經(jīng)典題解》200頁第3題。

　　4.甲公司有關資料如下：

　　（1）甲公司的利潤表和資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下表所示。其中，2008年為實際值，2009年至2011年為預測值（其中資產(chǎn)負債表項目為期末值）。

　　單位：萬元

	實際值	預測值
	2008年	2009年	2010年	2011年
利潤表項目：
一、主營業(yè)務收入	1000.00	1070.00	1134.20	1191.49
減：主營業(yè)務成本	600.00	636.00	674.16	707.87
二、主營業(yè)務利潤	400.00	434.00	460.04	483.62
減：銷售和管理費用（不包含折舊費用）	200.00	214.00	228.98	240.43
折舊費用	40.00	42.42	45.39	47.66
財務費用	20.00	21.40	23.35	24.52
三、利潤總額	140.00	156.18	162.32	171.01
減：所得稅費用（40%）	56.00	62.47	64.93	68.40
四、凈利潤	84.00	93.71	97.39	102.61
加：年初未分配利潤	100.00	116.80	140.09	159.30
五、可供分配的利潤	184.00	210.51	237.48	261.91
減：應付普通股股利	67.20	70.42	78.18	82.09
六、未分配利潤	116.80	140.09	159.30	179.82
資產(chǎn)負債表項目：
營業(yè)流動資產(chǎn)	60.00	63.63	68.09	71.49
固定資產(chǎn)原值	460.00	529.05	607.10	679.73
減：累計折舊	20.00	62.42	107.81	155.47
固定資產(chǎn)凈值	440.00	466.63	499.29	524.26
資產(chǎn)總計	500.00	530.26	567.38	595.75
短期借款	118.20	127.45	141.28	145.52
應付賬款	15.00	15.91	17.02	17.87
長期借款	50.00	46.81	49.78	52.54
股本	200.00	200.00	200.00	200.00
年末未分配利潤	116.80	140.09	159.30	179.82
股東權益合計	316.80	340.09	359.30	379.82
負債和股東權益總計	500.00	530.26	567.38	595.75

　?。?）甲公司2009年和2010年為高速成長時期，年增長率在6%-7%之間：2011年銷售市場將發(fā)生變化，甲公司調(diào)整經(jīng)營政策和財務政策，銷售增長率下降為5%；2012年進入均衡增長期，其增長率為5%（假設可以無限期持續(xù)）。

　?。?）甲公司的加權平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。

　　要求：

　?。?）根據(jù)給出的利潤表和資產(chǎn)負債表預測數(shù)據(jù)，計算并填列答題卷第5頁給定的“甲公司預計自由現(xiàn)金流量表”的相關項目金額，必須填寫“息稅前利潤”、“凈營運資本增加”、“固定資本支出”和“自由現(xiàn)流量”等項目。

　?。?）假設債務的賬面成本與市場價值相同，根據(jù)加權平均資本成本和自由現(xiàn)金流量評估2008年年末甲公司的企業(yè)實體價值和股權價值（均指持續(xù)經(jīng)營價值，下同），結果填入答題卷第6頁給定的“甲公司企業(yè)估價計算表”中。必須填列“預測期期末價值的現(xiàn)值”、“公司實體價值”、“債務價值”和“股權價值”等項目。

　　【答案】（1）甲公司預計自由現(xiàn)金流量表

　　單位：萬元

	2009年	2010年	2011年
利潤總額	156.18	162.32	171.01
財務費用	21.4	23.35	24.52
息稅前利潤（EBIT）	177.58	185.67	195.53
EBIT×60%	106.548	111.402	117.318
營業(yè)流動資產(chǎn)	63.63	68.09	71.49
營業(yè)流動負債	15.91	17.02	17.87
凈營運資本	47.72	51.07	53.62
凈營運資本增加	47.72－45＝2.72	3.35	2.55
累計折舊	62.42	107.81	155.47
當期計提的折舊	42.42	45.39	47.66
固定資本支出	69.05	78.05	72.63
自由現(xiàn)金流量	77.20	75.39	89.80

　　（2）甲公司企業(yè)估價計算表

	現(xiàn)值	2009年	2010年	2011年
自由現(xiàn)金流量（萬元）		77.20	75.39	89.80
折現(xiàn)系數(shù)		0.9091	0.8264	0.7513
預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 （萬元）	199.9515	70.1825	62.3023	67.4667
預測期期末價值的現(xiàn)值 （萬元）	1416.8015
公司實體價值（萬元）	1616.75
有息債務價值（萬元）	168.2
股權價值（萬元）	1448.55

　　四、綜合題（本題型共2小題，第1小題須使用中文解答，最高得分為13分。第2小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分為13分；如使用英文解答，該小題須全部使用英文，最高得分為18分。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）

　　1.F公司是一個服裝生產(chǎn)企業(yè)，常年大批量生產(chǎn)甲、乙兩種工作服。產(chǎn)品生產(chǎn)過程劃分為裁剪、縫紉兩個步驟，相應設置裁剪、縫紉兩個車間。裁剪車間為縫紉車間提供半成品，經(jīng)縫紉車間加工最終形成產(chǎn)成品。甲、乙兩種產(chǎn)品耗用主要材料（布料）相同，且在生產(chǎn)開始時一次投入。所耗輔助材料（縫紉線和扣子等）由于金額較小，不單獨核算材料成本，而直接計入制造費用。

　　F公司采用平行結轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本。實際發(fā)生生產(chǎn)費用在各種產(chǎn)品之間的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產(chǎn)工人薪酬和制造費用按實際生產(chǎn)工時分配。月末完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間生產(chǎn)費用的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產(chǎn)工人薪酬和制造費用按定額工時比例分配。F公司8月份有關成本計算資料如下：

　　（1）甲、乙兩種產(chǎn)品定額資料：

　　甲產(chǎn)品定額資料

生產(chǎn)車間	單件產(chǎn)成品定額		本月（8月份投入）
	材料費用（元）	工時（小時）	材料費用（元）	工時（小時）
裁剪車間	60	1.0	150000	1500
縫紉車間		2.0		4000
合計	60	3.0	150000	5500

　　乙產(chǎn)品定額資料

生產(chǎn)車間	單件產(chǎn)成品定額		本月（8月份投入）
	材料費用（元）	工時（小時）	材料費用（元）	工時（小時）
裁剪車間	80	0.5	100000	500
縫紉車間		1.5		2500
合計	80	2.0	100000	3000

　?。?）8月份甲產(chǎn)品實際完工入庫產(chǎn)成品2000套。

　?。?）8月份裁剪車間、縫紉車間實際發(fā)生的原材料費用、生產(chǎn)工時數(shù)量以及生產(chǎn)工人薪酬、制造費用如下：

　　8月份裁剪車間實際耗用生產(chǎn)工時和生產(chǎn)費用

產(chǎn)品名稱	材料費用（元）	生產(chǎn)工時（小時）	生產(chǎn)工人薪酬（元）	制造費用（元）
甲產(chǎn)品		1600
乙產(chǎn)品		800
合計	280000	2400	30000	120000

　　8月份縫紉車間實際耗用生產(chǎn)工時和生產(chǎn)費用

產(chǎn)品名稱	材料費用（元）	生產(chǎn)工時（小時）	生產(chǎn)工人薪酬（元）	制造費用（元）
甲產(chǎn)品		4200
乙產(chǎn)品		2800
合計		7000	140000	350000

　　（4）裁剪車間和縫紉車間甲產(chǎn)品的期初在產(chǎn)品成本如下：

項目	車間	直接材料（元）		定額工時（小時）	直接人工（元）	制造費用（元）	合計（元）
月初在產(chǎn)品成本	裁剪車間	30000	30000	2000	18500	60000	108500
	縫紉車間			800	7200	15600	22800

　　要求：

　?。?）將裁剪車間和縫紉車間8月份實際發(fā)生的材料費用、生產(chǎn)工人薪酬和制造費用在甲、乙兩種產(chǎn)品之間分配。

　　（2）編制裁剪車間和縫紉車間的甲產(chǎn)品成本計算單，結果填入答題卷第8頁給定的“甲產(chǎn)品成本計算單”中。

　?。?）編制甲產(chǎn)品的成本匯總計算表，結果填入答題卷第9頁給定的“甲產(chǎn)品成本匯總計算表”中。

　　【答案】

　?。?）
　　裁剪車間：
　　甲產(chǎn)品實際耗用的直接材料＝280000×[150000/（150000＋100000）]＝168000（元）
　　乙產(chǎn)品實際耗用的直接材料＝280000×[100000/（150000＋100000）]＝112000（元）
　　甲車間耗用的生產(chǎn)工人薪酬＝30000×（1600/2400）＝20000（元）
　　乙車間耗用的生產(chǎn)工人薪酬＝30000×（800/2400）＝10000（元）
　　甲車間耗用的制造費用＝120000×（1600/2400）＝80000（元）
　　乙車間耗用的制造費用＝120000×（800/2400）＝40000（元）
　　縫紉車間：
　　甲車間耗用的生產(chǎn)工人薪酬＝140000×（4200/7000）＝84000（元）
　　乙車間耗用的生產(chǎn)工人薪酬＝140000×（2800/7000）＝56000（元）
　　甲車間耗用的制造費用＝35000×（4200/7000）＝210000（元）
　　乙車間耗用的制造費用＝35000×（2800/7000）＝140000（元）
　?。?）

甲產(chǎn)品成本計算單

　　裁剪車間

項目	產(chǎn)品產(chǎn)量（套）	直接材料（元）		定額工時 （小時）	直接人工（元）	制造費用（元）	合計（元）
		定額	實際
月初在產(chǎn)品成本	－	30000	30000	2000	18500	60000	108500
本月生產(chǎn)費用	－	150000	168000	1500	20000	80000	100000
生產(chǎn)費用合計	－	180000	198000	3500	38500	140000	178500
分配率	－	－	1.1	－	11	40	－
計入產(chǎn)成品份額	－	120000	132000	2000	22000	80000	234000
月末在產(chǎn)品成本	－	60000	66000	1500	16500	60000	142500

　　甲產(chǎn)品成本計算單

　　縫紉車間

項目	產(chǎn)品產(chǎn)量（套）	直接材料（元）		定額工時 （小時）	直接人工（元）	制造費用（元）	合計（元）
		定額	實際
月初在產(chǎn)品成本	－	－	－	800	7200	15600	22800
本月生產(chǎn)費用	－	－	－	4000	84000	210000	294000
生產(chǎn)費用合計	－	－	－	4800	91200	225600	316800
分配率	－	－	－	－	19	47	－
計入產(chǎn)成品份額		－	－	4000	76000	188000	264000
月末在產(chǎn)品成本	－	－	－	800	15200	37600	52800

　?。?）

甲產(chǎn)品成本匯總計算表

生產(chǎn)車間	產(chǎn)成品數(shù)量（套）	直接材料費用（元）	直接人工費用（元）	制造費用（元）	合計（元）
裁剪車間		132000	22000	80000	234000
縫紉車間		0	76000	188000	264000
合計	2000	132000	98000	268000	498000
單位成本		66	49	134	249

　　2.甲酒店是一家總部位于中國某市的五星級酒店集團。近年來，甲酒店在全國范圍內(nèi)通過托管、合并與自建等方式大力發(fā)展經(jīng)營業(yè)務。一家投資公司準備向甲酒店投資入股，現(xiàn)在正對甲酒店的財務狀況進行分析。為了進行比較，該投資公司選取了乙酒店作為參照對象，乙酒店是中國酒店業(yè)的龍頭企業(yè)。甲酒店和乙灑店的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)與利潤表數(shù)據(jù)如下所示：

　　兩家酒店的資產(chǎn)負債表對比

　　2008年12月31日 單位：萬元

	甲酒店		乙酒店
	年末余額	年初余額	年末余額	年初余額
貨幣資金	21376	22659	74173	67775
應收票據(jù)	0	900	2	11
應收賬款	7985	4924	3271	4092
預計款項	33372	15237	1765	198
應收利息	0	0	1046	169
應收股利	0	0	277	151
其它應收款	9190	10617	2657	3210
存貨	24106	45672	1257	1081
其它流動資產(chǎn)	39	0	0	0
流動資產(chǎn)合計	96068	100009	84448	76687
可供出售金融資產(chǎn)	0	0	90921	395650
長期股權投資	6121	6174	95143	99223
固定資產(chǎn)	164917	93684	25556	27989
在建工程	6148	9337	699	865
工程物資	136	0	0	0
無形資產(chǎn)	15479	8958	21614	22086
商譽	0	0	1100	1100
長期待攤費用	22389	10475	2678	1667
遞延所得稅資產(chǎn)	2307	528	37	983
非流動資產(chǎn)合計	217498	129156	237748	549563
資產(chǎn)總計	313565	229165	322196	626250
短期借款	70200	50200	550	1100
應付票據(jù)	2000	0	0	0
應付賬未	6336	4299	5471	5592
預收款項	8089	5101	2286	2428
應付職工薪酬	1043	1095	7392	7948
應交稅費	5028	5442	1847	4033
應付股利	0	69	18	643
其它應付款	31380	15134	3310	4168
一年內(nèi)到期的非流動負債	6773	6500	0	0
其它流動負債	4	0	0	0
流動負債合計	130853	87840	20874	25912
長期借款	33784	41564	204	204
長期應付款	12713	10288	0	0
專項應付款	0	2635	0	0
預計負債	0	0	221	0
遞延所得稅負債	1081	1441	18111	95105
其它非流動稅負債	6477	8368	0	0
非流動負債合計	54055	64296	18536	95309
負債合計	184908	152136	39410	121221
股本	36868	34568	60324	60324
資本公積	49002	14793	133909	362350
盈余公積	1290	1159	44387	41835
未配利潤	41497	26509	44166	40520
股東權益合計	128657	77029	282786	505029
負債及股東權益總計	313565	229165	322196	626250

　　兩家酒店的利潤表對比

　　2008年度

	甲酒店		乙酒店
	本年金額	上年金額	本年金額	上年金額
營業(yè)收入	90137	61182	79363	83476
營業(yè)成本	42406	23385	24855	25441
營業(yè)稅金及附加	4938	3056	3266	3419
銷售費用	1736	1097	23056	23154
管理費用	27586	21355	17504	18648
財務費用	6638	3736	-1745	-742
資產(chǎn)減值損失	904	172	32	-28
投資收益（股權）	-53	55	17909	18565
營業(yè)利潤	5876	8436	30304	32149
營業(yè)外收入	8957	11236	1901	341
營業(yè)外支出	134	167	82	35
利潤總額	14699	19505	32123	32455
所得稅費用	1436	2342	3269	4495
凈利潤	13263	17163	28854	27960

　　注：假設利息費用等于財務費用。

　　要求：

　?。?）按照改進杜邦財務分析體系分別計算甲酒店與乙酒店2008年度的經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債、金額資產(chǎn)、金融負債、凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債、經(jīng)營利潤和凈利息的金額，結果填入答題卷第10頁給定的表格中。小數(shù)點后取三位小數(shù)。

　?。?）根據(jù)改進杜邦財務分析體系分別計算甲酒店與乙酒店2008年度的經(jīng)營利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、經(jīng)營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、凈資產(chǎn)收益率，結果填入答題卷第11頁給定的表格中。計算凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈財務杠桿時小數(shù)點后取四位小數(shù)，其它百分率指標小數(shù)點后取三位小數(shù)。

　?。?）以乙酒店為基準使用連環(huán)替代法并按照凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率差異、凈利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，計算甲酒店和乙酒店凈資產(chǎn)收益率差異的驅(qū)動因素，結果填入答題卷第12頁給定的表格中。凈財務杠桿小數(shù)點后取四位小數(shù)，其他百分率指標小數(shù)點后取三位小數(shù)。

　?。?）根據(jù)要求（2）計算的指標結果，簡要指出甲酒店與乙酒相比，在哪些方面存在不足？

　?。?）使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計算甲酒店與乙酒店的資產(chǎn)營運能力，并與改進杜邦體系的分析結果相比較，結果有何差異？并簡要說明理由。

　　【答案】

　　（1）

單位：萬元

		甲酒店	乙酒店
經(jīng)營資產(chǎn)	年初余額	206506	162825
	年末余額	292189	157102
經(jīng)營負債	年初余額	60372	119917
	年末余額	80924	38656
金融資產(chǎn)	年初余額	22659	463425
	年末余額	21376	165094
金融負債	年初余額	91764	1304
	年末余額	103984	754
凈經(jīng)營資產(chǎn)	年初余額	146134	42908
	年末余額	211265	118446
凈負債	年初余額	69105	－462121
	年末余額	82608	－164340
經(jīng)營利潤	本年金額	19252.534	27286.589
凈利息	本年金額	5989.534	－1567.411

　?。?）

	甲酒店	乙酒店	指標差異＝甲酒店－乙酒店
經(jīng)營利潤率（%）	21.359%	34.382%	－13.023%
凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)	0.5044	0.9837	－0.4793
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（%）	10.774%	33.822%	－23.048%
凈利息率（%）	7.896%	0.500%	7.396%
經(jīng)營差異率（%）	2.878%	33.322%	－30.444%
凈財務杠桿	0.7376	－0.7952	1.5328
杠桿貢獻率（%）	2.123%	－26.498%	28.621%
凈資產(chǎn)收益率（%）	12.897%	7.324%	5.573%

　?。?）

	乙酒店	替換凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率	替換凈利息率	替換凈財務杠桿
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（%）	33.822%	10.774%	10.774%	10.774%
凈利息率（%）	0.500%	0.500%	7.896%	7.896%
經(jīng)營差異率（%）	33.322%	10.274%	2.878%	2.878%
凈財務杠桿	－0.7952	－0.7952	－0.7952	0.7376
杠桿貢獻率（%）	－26.498%	－8.17%	－2.289%	2.123%
凈資產(chǎn)收益率（%）	7.324%	2.604%	8.485%	12.897%
差異影響（%）		－4.72%	5.881%	4.412%

　?。?）甲酒店凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于乙酒店，原因是經(jīng)營利潤率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)低于乙酒店。另外，甲酒店的經(jīng)營差異率大大低于乙酒店，原因是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率大大低于乙酒店，凈利息率大大高于乙酒店。

　?。?）

	甲酒店	乙酒店
平均應收賬款	6904.5	3688
平均存貨余額	34889	1169
流動資產(chǎn)平均余額	98038.5	80567.5
固定資產(chǎn)平均余額	129300.5	26772.5
非流動資產(chǎn)平均余額	173326.5	393655.5
總資產(chǎn)平均余額	27136.5	474223
營業(yè)收入	90137	61182
應收賬款周轉(zhuǎn)率	13.055	16.589
存貨周轉(zhuǎn)率	2.584	52.337
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率	0.919	0.759
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率	0.697	2.285
非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率	0.520	0.155
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率	0.332	0.129

　　按照傳統(tǒng)杜邦分析體系分析，甲酒店的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于乙酒店，說明甲酒店的資產(chǎn)營運能力高于乙酒店；
　　按照改進杜邦分析體系分析，甲酒店的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于乙酒店，說明甲酒店的凈經(jīng)營資產(chǎn)營運能力低于乙酒店；
　　結果出現(xiàn)差異的原因是：傳統(tǒng)的財務報表中沒有區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，沒有區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債，而改進的財務報表進行了區(qū)分。

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