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證券從業(yè)資格考試2010復(fù)習(xí)指導(dǎo)：《投資基金》十一（8）
四、市場異?，F(xiàn)象
（一）日歷異常
日歷異常是一類與時(shí)間因素有關(guān)的異?，F(xiàn)象。如，周末異常，指證券價(jià)格在星期五趨于上升，在星期一趨于下降；假日異常，指在某假日前的最后一個(gè)交易日有非正常收益等。（時(shí)點(diǎn)異常）
（二）事件異常
事件異常是與特定事件相關(guān)的異?，F(xiàn)象。如，分析家推薦，指推薦購買某種股票的分析家越多，這種股票越有可能下跌；入選成分股，指股票入選成分股，引起股票上漲等。
?。ㄈ┕井惓?
公司異常是由公司本身或投資者對公司的認(rèn)同程度引起的異?，F(xiàn)象。如，小公司效應(yīng)，指小公司的收益通常高于大公司的收益；封閉式基金，指折價(jià)交易的封閉式基金收益率較高；被忽略的股票，指沒有被分析家看好的股票往往產(chǎn)生高收益；機(jī)構(gòu)持股，指為少數(shù)機(jī)構(gòu)所持有的股票趨于高收益。
?。ㄋ模?huì)計(jì)異常
會(huì)計(jì)異常是指會(huì)計(jì)信息公布后發(fā)生的股價(jià)變動(dòng)的異?，F(xiàn)象。如，盈余意外效應(yīng)：實(shí)際盈余大于預(yù)期盈余的股票在宣布盈余后價(jià)格仍會(huì)上漲；市凈率效應(yīng)：市凈率低的公司的收益常常低于高市凈率公司的收益；市盈率效應(yīng)：市盈率較低的股票往往有較高的收益率。
五、有效市場理論對投資管理的影響
對市場有效性的看法，直接影響著投資策略的選取。如果認(rèn)為市場是有效的，那么就沒有必要浪費(fèi)時(shí)間和精力進(jìn)行積極的投資管理，而應(yīng)采取消極的投資管理策略，有效市場理論也就成為指數(shù)基金產(chǎn)生的哲學(xué)基礎(chǔ)。
即使在有效市場中，不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，仍需要選擇適合自己的最優(yōu)組合，而有效的證券選擇仍有利于風(fēng)險(xiǎn)的分散，因此資產(chǎn)組合管理仍有其存在的價(jià)值。
【例4·多選題】根據(jù)有效市場假說，可以根據(jù)市場信息的不同將市場劃分為（ ）。
A.半弱勢有效市場
B.半強(qiáng)勢有效市場
C.強(qiáng)勢有效市場
D.弱勢有效市場
【答案】BCD
【例5·單選題】根據(jù)有效市場假說，在（ ）市場內(nèi)，證券價(jià)格可以及時(shí)的反映所有信息。
A.半弱勢有效市場
B.半強(qiáng)勢有效市場
C.強(qiáng)勢有效市場
D.弱勢有效市場
【答案】C
【例6·單選題】折價(jià)交易的封閉式基金收益率，通常比較高，這種現(xiàn)象屬于（ ）
A.事件異常
B.日歷異常
C.公司異常
【答案】C
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