美聯(lián)儲會第三輪量化寬松措施嗎

　　美國堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行總裁洪尼格日前表示，美聯(lián)儲應(yīng)該去掉超寬松政策中“較長一段時期”的表述，并讓市場做好加息至1%的準(zhǔn)備。但美聯(lián)儲主席伯南克卻在眾議院金融服務(wù)委員會聽證會上指出，不愿看到美國經(jīng)濟(jì)陷入第二次衰退或出現(xiàn)停滯，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)，不排除擴(kuò)大資產(chǎn)收購計(jì)劃規(guī)模的可能，言下之意，即有可能推出第三輪量化寬松措施(QE3)。

　　美聯(lián)儲于金融海嘯后，先后推出兩次大規(guī)模量化寬松政策，包括2009年推行的QE1和2010年推出的QE2，QE2將于2011年6月底結(jié)束，市場紛紛猜測QE3能否推出。量化寬松政策的核心目標(biāo)為降低失業(yè)率及恢復(fù)溫和通脹水平，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)增長，因此，QE3能否推出，關(guān)鍵看美國就業(yè)是否有明顯改善跡象，及通脹是否跌至低谷后溫和反彈。

　　美聯(lián)儲公布的《褐皮書》顯示，2011年1月至2月中旬，美國全國12個分區(qū)錄得適度經(jīng)濟(jì)增長，制造業(yè)尤其暢旺，零售業(yè)亦逐步活躍；就業(yè)市場方面，各地區(qū)招聘活動有溫和改善；薪酬壓力仍然溫和，多區(qū)制造商表示會于未來數(shù)月加價，將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者；房地產(chǎn)市場仍然低迷，房屋銷售及建造情況處于低位。

　　上述數(shù)據(jù)顯示，美國就業(yè)市場逐步回暖，失業(yè)率過去兩個月由9.8%跌至9.0%，上周(2月20日當(dāng)周)新領(lǐng)失業(yè)金人口更降至不足36.8萬，創(chuàng)2008年5月以來低位。有經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為，新領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)低于40萬是職位強(qiáng)勁增長的訊號，但伯南克認(rèn)為職位創(chuàng)造的步伐仍然疲弱，估計(jì)要數(shù)年時間，失業(yè)率才會再度回到6%的正常水平。

　　通脹方面，美國2011年1月份核心通脹同比升1%，較2010年10月的0.6%顯著回升，反映通脹或已見底，但也有經(jīng)濟(jì)人士認(rèn)為，美國目前高達(dá)9%的失業(yè)率可能為通脹升溫帶來較大壓力，抑制大部分消費(fèi)產(chǎn)品價格升勢。由此可見，QE2所預(yù)期的效果都有所顯現(xiàn)，如果就業(yè)市場持續(xù)改善，通脹溫和升溫，美聯(lián)儲極有可能放棄QE3刺激方案。

　　然而，一旦美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐受阻，QE3的推行必然又會帶來諸多負(fù)面影響。如果美國政府加大買債規(guī)模，財(cái)政赤字憂慮將更為嚴(yán)峻。美國總統(tǒng)奧巴馬于2月份公布2012年財(cái)政預(yù)算案，預(yù)算赤字為1.101萬億美元，相對于去2010年財(cái)政赤字1.48萬億美元及今年預(yù)算的1.645萬億美元，已經(jīng)大幅減少。然而，連續(xù)不斷的刺激方案使政府支出大增，一旦市場對美債失去信心，財(cái)政危機(jī)便隨之而來。

　　此外，中東及北非局勢緊張，刺激原油(104.91,3.00,2.94%)價格急速攀升，紐約期油近幾日至高升至103美元，為2008年9月份以來的至高，單周升幅曾高達(dá)20%，油價上漲會提升生產(chǎn)成本，進(jìn)而加重消費(fèi)負(fù)擔(dān)，增添全球主要經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力。歐元區(qū)通脹率一連兩個月超出目標(biāo)上限的2%，英國通脹嚴(yán)重超標(biāo)1倍，歐洲央行及英倫銀行都有加息遏制通脹的壓力。亞洲經(jīng)濟(jì)體通脹亦不斷升溫，印度和越南通脹率高達(dá)9.5%及12%，在各個經(jīng)濟(jì)體與通脹艱難斗爭之時，若美聯(lián)儲以高油價約束消費(fèi)者支出，進(jìn)而以推高失業(yè)率為借口，推出QE3，無疑將進(jìn)一步加重其它相關(guān)國家的通脹壓力。

　　此外，美國至近公布的樓市相關(guān)數(shù)據(jù)，反映出樓市尚未真正見底，有分析人士認(rèn)為還有25%的下跌空間，QE3的推出，將帶動通脹逐步升溫，息率隨之上揚(yáng)，供樓負(fù)擔(dān)亦不斷加大，本來脆弱的樓市無異于雪上加霜。