調整證券交易印花稅　稅率標本兼治需要制度創(chuàng)新

　　財政部從1月24日起，調整證券（股票）交易印花稅稅率，對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當事人分別按千分之一的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。這是自2001年11月16日，證券印花稅稅率下調至千分之二以來，財政部對該稅率作出的又一次調整。此次印花稅下調引起了各方面的關注，那么下調的基礎何在，能起什么作用，有沒有進一步下調的空間呢？值得探討。

　　下調印花稅的理由

　　第一、財政收入大幅增長是減稅的基石。2004的財政收入形勢不錯，在2003年突破2萬億元的基礎上，2004年又達到了2.6萬億元。證券交易印花稅也曾是我國稅收收入中最強勁的增長點。1991-2000年，證券交易印花稅總額達1461.58億元，年均遞增210.39%.但從2000年后，隨著稅收收入增加和股市的持續(xù)低迷，證券交易印花稅在稅收中所占的比例越來越小。2004年印花稅占全國稅收總收入的比例只有0.65%，影響不大。

　　第二、股市持續(xù)低迷急需扶持。稅收可以用來調節(jié)收入分配關系，而降低印花稅稅率，作為一項“短平快”政策，具有操作性強、見效快的特點。股市低迷的狀況已經(jīng)持續(xù)了很長時間，1200多點是幾年來的低谷，而管理層又數(shù)次強調要保障投資者利益，這個政策的出臺符合現(xiàn)在的形勢。因此，在股市人氣渙散之際，管理層把它當作輔助政策，用來恢復投資者對證券市場的信心很有必要。這一政策在大盤跌破1200點之后出臺，時機值得關注，并具有較深層次的含義，是市場指數(shù)已經(jīng)逼近政策底線的積極信號。

　　第三、我國證券印花稅稅率本身偏高。降低印花稅稅率是中國推進資本市場發(fā)展的必然之舉。雖然在這以前也曾有五次調整，但仍然偏高。比照美、英、加等世界主要股市，大多是免征印花稅的，我國與成熟市場相比，我國的印花稅稅率明顯過高。除了繳納雙邊2‰的印花稅外，投資者還需繳納股息紅利的20%所得稅。此次降稅，最直接的是投資者交易成本下降，這對于吸引新資金入市、促進市場交易活躍將起到一定積極作用。

　　印花稅還有下調空間

　　客觀地講，盡管滬深指數(shù)跌至近年來的新低，但投資者繳稅的貢獻卻不少。據(jù)粗略統(tǒng)計，從1991年到2004年，滬深證券市場發(fā)行了1300多家公司的股票，籌集資金大約為10600億元，目前所有上市公司的凈資產(chǎn)約為16400億元，而中國股票市場的投資者總計支付的印花稅約為3600多億元，向證券交易所支付傭金2500多億元。

　　即使去年滬綜指下跌了15.4%，但滬深股市全年股票交易印花稅發(fā)生額仍達169.19億元。相比之下，投資者不僅在分紅和融資對比上損失很大，甚至從證券市場獲得的分紅數(shù)額還遠遠比不上所繳納的印花稅。毫無疑問的是，降低稅負有利于提高投資者的入市熱情。證券印花稅降低后，即使今年的成交金額與2004年持平，全年估計仍可以為投資者減少85億元左右的支出。

　　第一、下調證券、股票交易印花稅是實質性利好。印花稅作為投資者交易成本的重要組成部分，如果進行下調，意味著投資者交易成本的下降。從利益分配的角度看，實際上是國家給市場一定幅度的讓利，而對券商沒有任何的負面效應。因此說，對市場的影響屬于實質性利好。但由于滬深股市已連續(xù)下跌近5年，市場積弱難返，投資者信心嚴重不足，加上股權分置等市場焦點問題如何解決還是一個未知數(shù)，市場轉強要有一個過程。下調證券、股票交易印花稅，表明國家發(fā)展證券市場、保護投資者利益的態(tài)度非常堅決，相信證券市場會迎來發(fā)展的春天。

　　第二、印花稅下調仍有空間。從印花稅的發(fā)展趨勢來看，對交易環(huán)節(jié)征稅的國家和地區(qū)數(shù)量呈下降趨勢，而在征收印花稅或交易稅的國家和地區(qū)中，也以單邊征收為主，稅率也不高。因此可以說，印花稅的調整符合國際趨勢。下調后我國A股市場印花稅稅率為1‰，且雙向征收，這在全球范圍內屬于偏高水平。從這兩方面出發(fā)，進一步下調印花稅的可能性仍相當大。而且在A股和B股股利所得稅公平方面也要繼續(xù)改革。

　　第三、股市發(fā)展急需制度創(chuàng)新。對中國內地證券市場的發(fā)展，人們比較認同這樣一個觀點：造成目前證券市場長期不振的主要原因，不是交易成本或技術層面的問題，關鍵是制度建設。上市公司股權分置、大股東侵蝕中小股東合法利益等問題是制約股市健康發(fā)展的關鍵。在這個層次上說，印花稅稅率的下調只不過是交易制度上的改進，對于股市還只能說是“治標不治本”。這種調整更多只是體現(xiàn)政策導向意義，在操作層面上，影響應當不大。因此，股市的出路最終還是要靠制度創(chuàng)新，而不是政策救市。