減少出口退稅是應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力的現(xiàn)實(shí)之舉

　　近年以來人民幣一直面臨升值壓力，特別是最近美國政府突然加入了“人民幣重估派”陣營以及高盛公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼吁人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，使得這一問題重新被推倒國際金融市場(chǎng)的聚光燈下。我們認(rèn)為減少出口退稅是應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力的現(xiàn)實(shí)之舉。

　　人民幣是否應(yīng)該升值，各方專家學(xué)者看法不一。中國社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)指出，在人民幣匯率形成機(jī)制沒有完全市場(chǎng)化之前，人民幣幣值是否合適主要是看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況。如果人民幣升值對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的影響難以確定，人民幣匯率在不短的時(shí)間內(nèi)將會(huì)保持穩(wěn)定。我國將對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革，減少央行對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)，對(duì)于有市場(chǎng)形成的匯率我們是可以接受的。

　　面對(duì)人民幣升值壓力，我們認(rèn)為減少出口退稅將是現(xiàn)實(shí)之舉。一方面出口退稅實(shí)質(zhì)上是將人民幣貶值，減少出口退稅將緩解人民幣升值壓力；另一方面，減少出口退稅也將減少我國的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　人民幣面臨新的升值壓力——摘自中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

　　美國政府態(tài)度轉(zhuǎn)變，加入“人民幣重估派”；高盛呼吁人民幣自由浮動(dòng)；專家學(xué)者看法不一人民幣匯率是否升值，近年來一直是國際社會(huì)和外匯市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。但最近一周，由于美國政府的態(tài)度轉(zhuǎn)變和高盛公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)表了最新看法，這一問題被再次推到國際金融市場(chǎng)的聚光燈下。

　　美國政府加入“人民幣重估派”

　　人民幣升值說最早由日本政府提出。長(zhǎng)期以來，日本政府一直在各種場(chǎng)合不厭其煩地竭力敦促中國對(duì)人民幣匯率重新估值。由于受中國出口產(chǎn)品沖擊，一些東南亞國家近兩年來也公開加入了這一陣營。

　　近來，美元兌歐元和其他貨幣的匯率呈現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，而人民幣由于與美元掛鉤，致使人民幣匯率再次成為全球矚目的焦點(diǎn)。世界上許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府開始呼吁中國對(duì)人民幣重新估值，其中，以日本財(cái)長(zhǎng)鹽川正十郎的呼聲最大。他們指出，中國通過人為地將人民幣維持在弱勢(shì)水平上來增強(qiáng)其出口競(jìng)爭(zhēng)力，使美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差日益加大，并引起世界其他國家出現(xiàn)通縮，日本首當(dāng)其沖。因此，任何旨在有秩序、有效地刺激世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并扭轉(zhuǎn)全球通縮的政策都必須包括人民幣匯率調(diào)整這一環(huán)節(jié)，正如20世紀(jì)80年代中期西方七國集團(tuán)曾經(jīng)根據(jù)《Plaza協(xié)定》對(duì)日元實(shí)施了類似的干預(yù)政策。

　　在這個(gè)敏感問題上，美國政府過去在多數(shù)時(shí)候都小心地保持著沉默。然而，此次卻突然加入了“人民幣重估派”陣營。本周一，美國財(cái)政部長(zhǎng)約翰。斯諾公開表示，明白中國政府有意邁向市場(chǎng)主導(dǎo)的彈性匯率制度，希望中國實(shí)行更靈活的匯率制度。此言一出，引致國際社會(huì)對(duì)中國政府是否將改革人民幣匯率形成機(jī)制的各種猜想和討論，亦被國際外匯市場(chǎng)理解為美國政府支持人民幣匯率變動(dòng)，從而產(chǎn)生人民幣升值的預(yù)期。

　　這一變化，使得本周國際外匯市場(chǎng)繼續(xù)炒賣人民幣升值，刺激1年期美元兌人民幣不可交割遠(yuǎn)期合約折讓進(jìn)一步擴(kuò)大。貼水?dāng)U大到1950-1750的創(chuàng)紀(jì)錄水平，更一度達(dá)1900點(diǎn)。不可交割遠(yuǎn)期貼水實(shí)際上代表了市場(chǎng)對(duì)于未來12個(gè)月人民幣重新估值的可能性的估算。本周的貼水，相當(dāng)于一年后每美元兌8.09元人民幣，創(chuàng)下歷史高位。

　　“這是迄今為止來自布什政府高層官員最明確的表態(tài)，表明美國已加入西方七國工業(yè)集團(tuán)的行列，呼吁中國對(duì)人民幣進(jìn)行重新評(píng)估。此舉表明，包括美國在內(nèi)的中國主要貿(mào)易伙伴正在進(jìn)一步向北京政府施加壓力，要求中國放棄人民幣盯住美元的匯率制度�！�6月18日出版的《亞洲華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)此評(píng)論說。

　　高盛呼吁人民幣自由浮動(dòng)

　　上周四，高盛公司發(fā)表題為《中國需要貨幣制度改革》的報(bào)告更加大了有關(guān)中國政府改革人民幣匯率形成機(jī)制猜想的空間。報(bào)告說，“對(duì)中國來說，更明智也更可行的一個(gè)選擇是‘制度改革’——以有管理的浮動(dòng)匯率取代固定匯率。中國將認(rèn)識(shí)到，這樣做符合中國的利益，即使這將意味著必須在一開始接受匯率升值�！�6月18日晚，該報(bào)告的作者——高盛（亞洲）有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理胡祖六自香港飛抵北京。19日中午，胡祖六約見記者，言談多涉及其剛剛完成的這份報(bào)告。

　　胡祖六對(duì)記者表示，“人民幣重估派”和“人民幣匯率不變派”兩種觀點(diǎn)都存在缺陷。認(rèn)為人民幣需要重新估值的人誤解了中國出口競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁的原因及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響；而認(rèn)為維持人民幣匯率不變者則忽視了固定匯率制度與貨幣政策自主權(quán)及資本賬戶漸進(jìn)自由化之間的內(nèi)在矛盾。

　　胡祖六分析說，中國出口表現(xiàn)強(qiáng)勁的原因應(yīng)該歸結(jié)為實(shí)施長(zhǎng)達(dá)十余年之久的貿(mào)易改革、富有活力的民營企業(yè)、豐富的廉價(jià)勞動(dòng)力及跨國公司加工組裝業(yè)務(wù)的大舉進(jìn)入。但與亞洲金融危機(jī)期間的情況不同，美元現(xiàn)在兌歐元和其他主要貨幣持續(xù)貶值，自美元從2002年2月的匯率峰值一路走軟以來，人民幣的實(shí)際有效匯率已貶值11%，中國的出口彈性系數(shù)為0.2%.在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上人民幣實(shí)際有效匯率每貶值1%，中國的出口即增長(zhǎng)0.2，因此，匯率的變化給中國出口增長(zhǎng)帶來的影響微乎其微。盡管人們普遍認(rèn)為中國廉價(jià)商品大舉涌入世界市場(chǎng)拉低了國際商品價(jià)格，減少了邊際利潤(rùn)率，但并沒有令人信服的證據(jù)表明中國是全球通縮的始作俑者。外界對(duì)中國自身通縮現(xiàn)象的擔(dān)心也有夸大之嫌，且這種擔(dān)心不應(yīng)成為長(zhǎng)期將人民幣與美元掛鉤的理由。但如果中國為避免出現(xiàn)通縮而長(zhǎng)期實(shí)行人民幣與美元掛鉤的匯率制度則是“更嚴(yán)重的錯(cuò)誤”。

　　“無論如何，人民幣并非解決當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)問題的關(guān)鍵”，胡祖六說。

　　然而，胡認(rèn)為，人民幣確實(shí)被低估了。2002年，中國的外匯儲(chǔ)備增加740億美元，2003年一季度又增加300億美元，這一增長(zhǎng)事實(shí)就足以表明人民幣實(shí)際上被低估了。不過，無論用何種匯率均衡模型計(jì)算，人民幣的低估幅度也只有15%左右。不過，盡管被嚴(yán)重低估言過其實(shí)，但中國官方所言人民幣的匯率水平“非常合適”的說法也值得商榷。

　　“人民幣重估派”和“人民幣匯率不變派”實(shí)際上都是在呼吁延續(xù)人民幣與美元掛鉤的匯率制度，這兩種方式對(duì)解決當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)無濟(jì)于事，而且極可能會(huì)在中長(zhǎng)期對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成傷害。但從另一方面看，假如中國完全維持現(xiàn)狀不變，那也不符合自身的利益同時(shí)無法滿足國際社會(huì)的要求。

　　“中國和世界必須要面對(duì)的真正問題不是人民幣應(yīng)當(dāng)重估與否，而是這個(gè)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度最快的發(fā)展中國家究竟應(yīng)當(dāng)采取什么樣的匯率制度”，胡說，“中國應(yīng)當(dāng)享有貨幣政策高度自主權(quán)，要有獨(dú)立制定國內(nèi)利率水平的能力，同時(shí)，必須也已經(jīng)開始采取措施逐步開放資本賬戶。為促進(jìn)結(jié)構(gòu)改革并保持金融穩(wěn)定，中國應(yīng)當(dāng)實(shí)行更為靈活的匯率制度，以適度的彈性應(yīng)對(duì)來自貿(mào)易和資本賬戶自由化的雙重壓力�！焙�祖六強(qiáng)調(diào)說，只有實(shí)行一種可以更好地反映多變的市場(chǎng)狀況和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的靈活的匯率制度才最符合中國的利益。

　　官員學(xué)者看法不一

　　在人民幣匯率自由浮動(dòng)問題上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)并不一致�！皻W元之父”羅伯特。蒙代爾和美國斯坦福大學(xué)教授羅納德。麥肯龍是反對(duì)人民幣升值的兩個(gè)代表性人物。

　　今年3月，蒙代爾在北京多次表示，保持人民幣匯率穩(wěn)定是明智之舉。他再三強(qiáng)調(diào)，一個(gè)對(duì)外匯兌換實(shí)施控制的國家永遠(yuǎn)不必將其貨幣升值。政府應(yīng)該做的是放松他們的控制，逐步朝著貨幣自由兌換的方向發(fā)展�！皩⑷嗣駧派�值是一個(gè)糟糕的主意，它將加劇而不是防御中國經(jīng)濟(jì)的通縮，中國政府應(yīng)當(dāng)汲取日本的教訓(xùn)”。

　　麥肯龍則指出，對(duì)人民幣重新估值的建議是錯(cuò)誤的。他警告說，如果允許人民幣升值，中國就會(huì)步日本之后塵陷入通縮的泥潭。

　　19日晚，中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者就人民幣匯率問題采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員魏加寧博士。

　　“坦率地講，此前我們也曾經(jīng)在各種內(nèi)部場(chǎng)合就匯率制度改革問題提出過種種建議，比如說，適當(dāng)放松匯率的浮動(dòng)范圍，變單一盯住美元為一攬子匯率制度，還有就是適當(dāng)減少出口”，魏加寧說，“我個(gè)人原先曾經(jīng)估計(jì)，如果沒有SARS的沖擊，按照此前中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭和對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)，很可能在不遠(yuǎn)的某個(gè)時(shí)候（比如說今年晚些時(shí)候）中國現(xiàn)行的匯率制度就應(yīng)當(dāng)有所改善”。

　　但是針對(duì)目前的變化，魏加寧博士向記者表達(dá)了以下看法：

　　首先，按照國外的一些觀點(diǎn)，認(rèn)為人民幣應(yīng)當(dāng)升值50%，而我則認(rèn)為，其中至少有一半幅度以上應(yīng)當(dāng)是對(duì)亞洲金融危機(jī)期間人民幣被嚴(yán)重高估的一種價(jià)值回歸。我們千萬不要忘記，在亞洲金融危機(jī)最為嚴(yán)峻的時(shí)候，中國政府冒著極大的風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)持人民幣不貶值政策，鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)通過提高競(jìng)爭(zhēng)力來克服眼前的困難。當(dāng)時(shí)，中國政府的這一舉措，不僅贏得了廣大發(fā)展中國家的贊譽(yù)，而且得到了發(fā)達(dá)國家的高度評(píng)價(jià)。同時(shí)不應(yīng)忘記的是，作為一個(gè)有著十幾億人口的大國，而且還只是一個(gè)剛剛實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)起飛的發(fā)展中國家，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)還面臨著許多困難，為此，我們?cè)趤喼藿鹑谖�機(jī)期間做出了極大的犧牲，付出了巨大的代價(jià)，為盡責(zé)任做著超國力的事情。也就是在這樣一種特殊的條件下，1994年匯率制度改革時(shí)形成的“有管理的浮動(dòng)匯率”才不知不覺地變成了所謂“盯住美元的固定匯率”。后來，中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖然有所好轉(zhuǎn)，但從匯率的角度來看，存在著價(jià)值回歸的成分，并不能完全等同于應(yīng)當(dāng)升值的部分。

　　其次，人民幣匯率制度的確應(yīng)當(dāng)有所改變，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候回到1994年確立的“有管理的浮動(dòng)匯率”上來，但絕不是現(xiàn)在。絕對(duì)不應(yīng)當(dāng)是在中國人民正在飽嘗SARS之苦，中國經(jīng)濟(jì)正遭受前所未有的巨大沖擊的時(shí)候。這個(gè)時(shí)候提出這個(gè)問題，未免有些不合時(shí)宜。

　　再次，亞洲金融危機(jī)和“SARS危機(jī)”的性質(zhì)不同。亞洲金融危機(jī)，雖然沖擊來自境外，但本質(zhì)卻屬于經(jīng)濟(jì)性質(zhì)。而“SARS危機(jī)”不僅發(fā)生在國內(nèi)，而且從長(zhǎng)期看有公共衛(wèi)生建設(shè)投入不足的問題，但從短期宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，基本卻是外生的，因此在對(duì)策上必然有所不同。所以，在這種時(shí)候，不能再給企業(yè)雪上加霜，更不能給中國經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

　　魏加寧說，“作為一名研究人員，我本人無意將經(jīng)濟(jì)問題、學(xué)術(shù)問題泛政治化。但誰都清楚，匯率問題從來就不是純粹的經(jīng)濟(jì)問題，也不是純學(xué)術(shù)問題，至少在國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域一直是一個(gè)爭(zhēng)論不休的問題。在實(shí)踐上，日本經(jīng)濟(jì)從‘廣場(chǎng)協(xié)議’到‘泡沫經(jīng)濟(jì)’，再到90年代的經(jīng)濟(jì)停滯和金融危機(jī)，前車之鑒沒有多遠(yuǎn)，我想，中國政府不會(huì)不從中汲取教訓(xùn)的。所以，我個(gè)人認(rèn)為，完全放開人民幣匯率恐怕還尚需時(shí)日。即使是小幅度放開浮動(dòng)范圍和改變匯率生成機(jī)制也絕對(duì)不應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)在這個(gè)不確定性還很強(qiáng)的時(shí)候�！敝劣诤螘r(shí)中國會(huì)改進(jìn)現(xiàn)在的匯率制度，魏加寧認(rèn)為，要視中國經(jīng)濟(jì)下一步的走勢(shì)，看SARS對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響的滯后效應(yīng)如何。

　　6月19日下午，中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者從中國人民銀行和國家外匯管理局獲悉，有關(guān)人民幣匯率的官方口徑是“在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的前提下，適時(shí)完善人民幣匯率形成機(jī)制”，此外并無最新說法。