該報昨日獲悉，《完善我國多層次資本市場稅收政策》已經(jīng)被確定為全國政協(xié)十一屆一次會議“一號提案”。該提案認為，資本市場的稅收政策應(yīng)以合理投資為導(dǎo)向，倡導(dǎo)長期投資、抑制短期投機、保護中小投資者的利益、扶持中介機構(gòu)健康發(fā)展為政策取向，建立起多層次、多環(huán)節(jié)、協(xié)調(diào)征管、體現(xiàn)公平的資本市場稅制。
針對當前我國資本市場稅收政策還存在諸多不完善之處，提交一號提案的民建中央認為，我國資本市場的不斷發(fā)展，迫切需要相關(guān)的配套稅收政策。當前資本市場稅收政策的不完善之處主要表現(xiàn)在六個方面：對資本市場的稅收管理只有零星的條例或臨時性的規(guī)定，不完整也不夠規(guī)范；課稅覆蓋面有限，對一級市場的投資行為、二級市場上的交易差價收入、國家股和法人股的投資所得、場外交易、有價證券的繼承和轉(zhuǎn)贈等，缺少稅收約束，特別是債券市場和期貨市場的稅制基本是空白；稅收政策調(diào)節(jié)分配的功能比較弱；存在重復(fù)課稅現(xiàn)象；稅賦不均和資本市場稅制不公平；稅收政策導(dǎo)向不明顯，對個人投資者從上市公司分配到的收益要征收所得稅，而對買賣差價收入未征稅。
對此，一號提案提出了四條有針對性的改善建議：首先，完善證券交易印花稅征收方式。重新設(shè)計差別比例稅率，稅收應(yīng)充分考慮投資者交易額的大小和持有時間的長短，以保護廣大中小投資者和鼓勵中長線投資；稅收政策應(yīng)鼓勵集中交易，對場內(nèi)交易實行較低稅率，對場外交易實行較高稅率；另外，稅收政策還應(yīng)考慮改買方納稅為賣方納稅。
其次，稅收政策要注意投資所得稅與個人和企業(yè)所得稅的銜接。建議取消按紅股面值20%計征所得稅的規(guī)定，對紅股（即紅利）征稅從分配環(huán)節(jié)征稅改為變現(xiàn)環(huán)節(jié)征稅。
同時，應(yīng)該根據(jù)“同股同權(quán)、同股同利”的原則，對國家股、法人股的投資所得開征所得稅，以保護廣大中小投資者的利益；對個人投資者獲得的股息實行“抵免法”征稅，即在分類征稅時按一定比例扣除后計算征稅，在綜合征稅時扣除一定數(shù)額后計算征稅；稅收政策還應(yīng)對企業(yè)或機構(gòu)投資者獲得的股息實行“免稅法”，因為股份公司發(fā)放的股息所得已繳納了企業(yè)所得稅；所得稅應(yīng)在最終環(huán)節(jié)納稅，對已分配利潤，如發(fā)放的股息和紅利作為企業(yè)成本，從企業(yè)利潤中除去，免征企業(yè)所得稅，由最終的受益人繳納所得稅。
第三，適時開征證券所得稅。稅收應(yīng)考慮對長期投資者的所得實行較低的稅率，對短期投資者的所得按照一般所得征稅，并允許全額扣除費用，包括手續(xù)費、印花稅。除銀行存款、國庫券及國家重點建設(shè)債券可免稅外，“一號提案”建議將其他證券買賣價差收入扣除利息費及交易手續(xù)費后的金額作為計稅依據(jù)。提案建議，對各企業(yè)及投資基金盈利性組織的證券交易所得，按現(xiàn)行企業(yè)所得稅稅率25%征收。對個人則仍按20%的比例稅率征稅。應(yīng)以持券期的長短為標準，將資本利潤和炒作利潤區(qū)別開來，給予資本利潤減半征稅的優(yōu)惠，以保證中長期投資者的利益。
第四，對不同金融業(yè)務(wù)采取不同的抵扣政策。借鑒國際經(jīng)驗，將目前對金融企業(yè)課征營業(yè)稅改為課征增值稅，并區(qū)別不同金融業(yè)務(wù)采取不同的抵扣政策。將“企業(yè)所得稅”列入稅收協(xié)定中方的“稅種范圍”條款，以避免國際雙重征稅。
獨家：征收印花稅原來不是國際慣例
最近，關(guān)于印花稅的消息在網(wǎng)上特別熱鬧，一是關(guān)于“全國政協(xié)委員賀強關(guān)于單邊征收印花稅的提案”，另一則是媒體傳“財政部計劃下調(diào)印花稅”。暫且不論這消息何時能成真，關(guān)于印花稅的幾個橫向縱向比較，令我們大開眼界。不比不知道，一比嚇一跳。
一、原來不是國際慣例
一直以為炒股被收印花稅是國際慣例，即使是雙向征收亦是天經(jīng)地義�，F(xiàn)在才知道，原來不是——目前我國3％。的印花稅稅率遠遠高于國際主要金融市場的平均水平。美國、新加坡、日本等幾個主要金融市場，投資者買賣股票，或者不需要繳納印花稅，或者稅率很低。反倒可以這么說：調(diào)低證券交易印花稅稅率，是與國際接軌的一個趨勢。
二、原來2007年交了這么多稅
2007年，國家從股民手中征去了2005億元印花稅，券商又從股民手中抽走了超過1500億元的交易傭金，兩項數(shù)字之和甚至超過了2006年所有上市公司的利潤總和3202億元。以至于2月28日《南方周末》在《A股市場：到底是高估了還是低計了》中忍不住質(zhì)疑：“投資人把數(shù)萬億元從銀行搬到股票市場上來，一部分給了上市公司，一部分交給一級市場投資者，一部分交給國家，一部分交給券商，最后自己大概只能拿到1000億元，這個買賣能長期進行下去嗎？”
三、印花稅與股災(zāi)
最忠言逆耳的話來自香港稅務(wù)局長劉麥懿明之口。雖然劉麥懿明強調(diào)，印花稅作為庫房的重要收入來源，特區(qū)政府難以在新的財政年度回應(yīng)證券界訴求將其取消。雖然劉麥懿明也不會評論股市，但是她也同樣很坦誠地說：歷史經(jīng)驗可見，每當印花稅超越薪俸稅，股災(zāi)隨后便出現(xiàn)（1973年、1981年股災(zāi)），所以印花稅可說是投資市場的寒暑表。據(jù)香港《明報》報道，香港去年股市、樓市節(jié)節(jié)上升，港府庫房的印花稅收入創(chuàng)出歷史新高。香港稅務(wù)局長劉麥懿明透露，2007至2008財政年度獲得的印花稅收入，有可能繼上世紀80年代初之后再度超越薪俸稅的稅收。
良藥苦口地說上一句：即使如大家所期盼的印花稅利好出臺，又能如何？反彈數(shù)日之后，還是要回到老路上。畢竟A股現(xiàn)在面對的是全球股市的衰弱�；o百日紅，強求不得。
財政部5.30突調(diào)印花稅被指違背《立法法》
有委員稱征新稅和變稅率應(yīng)由人大決定，宜收回對行政機關(guān)的授權(quán)
《印花稅暫行條例》1998年10月1日起施行，但《立法法》生效后，該條例未依《立法法》作相應(yīng)調(diào)整，其立法權(quán)限與《立法法》的規(guī)定相背�！煺鞣�
本報訊 “財政部在凌晨調(diào)印花稅調(diào)，這不是‘半夜雞叫’嗎？”針對去年5月30日印花稅的突然調(diào)整致股市暴跌一事，全國政協(xié)委員、廣東省律師協(xié)會副會長朱征夫提出，這一調(diào)整致使股市暴跌，人心惶惶，公民的財產(chǎn)權(quán)和社會和諧均因此受到損害。他建議新稅種開征、稅率變更由人大來決定。
稅率變更只能由法律規(guī)定
全國政協(xié)委員、廣東省律師協(xié)會副會長朱征夫在談及新稅種開征、稅率變更的問題時，特別以去年530印花稅調(diào)整為例。
朱征夫表示，《印花稅暫行條例》由國務(wù)院頒布，自1998年10月1日起施行，但《立法法》生效后，該條例未依《立法法》作相應(yīng)調(diào)整，其立法權(quán)限與《立法法》的規(guī)定相背，并且該條例授權(quán)財政部進行解釋和制定實施細則的規(guī)定繼續(xù)存在。
朱征夫指出，雖然《中華人民共和國稅收征收管理法》第3條第1款規(guī)定：稅收的開征、停征以及減稅、免稅、退稅、補稅，依照法律的規(guī)定執(zhí)行；法律授權(quán)國務(wù)院規(guī)定的，依照國務(wù)院制定的行政法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行，但“我們認為，稅收的開征、稅率的變更等只能由法律規(guī)定，而不宜授權(quán)國務(wù)院作出規(guī)定，因此，上述規(guī)定應(yīng)當修改，有關(guān)稅收的立法授權(quán)應(yīng)由全國人大收回”。
收回授權(quán)符合法律規(guī)定
朱征夫表示，全國人大收回稅收立法授權(quán)的理由有三：
首先，按《立法法》規(guī)定，“稅收的開征、稅率的變更等既涉及征收非國有財產(chǎn)，也涉及稅收的基本制度，所以只能由法律作出規(guī)定�！�
其次，稅收的開征和稅率的變更直接影響公民的切身利益和社會的和諧穩(wěn)定，其重要性決定了相關(guān)立法權(quán)不宜委托給行政機關(guān)行使，更不宜由行政機關(guān)交由下屬部門行使。
最后，按國際通行的稅收法定原則，國家征稅的依據(jù)應(yīng)當是代表人民行使權(quán)力的立法機關(guān)的法律。稅收法定原則是民主原則和法治原則在稅法中的具體體現(xiàn)。
■委員觀點
可由人大制定“游戲規(guī)則”
侯外林（全國政協(xié)委員、中國證券監(jiān)督管理委員會廣東監(jiān)管局局長）：目前稅率的調(diào)整由財稅部門主管，印花稅的調(diào)整直接影響股市，而股市關(guān)系到千家萬戶，如果收歸人大當然更好。人大負責(zé)制定游戲規(guī)則即基本政策，但具體執(zhí)行還是需要由國務(wù)院的具體部門來實行。
根本問題在于公開公正
溫思美（全國政協(xié)委員、華南農(nóng)業(yè)大學(xué)副校長）：廣義來講，大稅種的設(shè)置、重要稅率的變更應(yīng)由人大來決定。人大決定稅種增減和稅率變更，具體部門來執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，從法理上講是對的。
以印花稅為例，它是涉及到市場調(diào)節(jié)的靈活措施，財政部先是說要上調(diào)，后來又否認，最后又“半夜雞叫”，這樣的做法就不是很好。其實人大收回稅收立法授權(quán)并不是問題的根本，問題的根本在于稅種的增減、稅率的變更應(yīng)公開公正，積極穩(wěn)妥地推進，要有利穩(wěn)定市場交易。
歐陽澤華：加強監(jiān)控股市資金流動
作為證監(jiān)會機關(guān)首位全國人大代表，中國證監(jiān)會市場監(jiān)管部副主任歐陽澤華的建議本身就將成為資本市場熱點。據(jù)悉，他今年準備提出關(guān)于加強對股市資金流動情況監(jiān)控、制定《證券無紙化法》以及建立統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場等建議。
在資金監(jiān)控方面，他建議在適當時機推出跨部門的合作平臺進行聯(lián)合監(jiān)控，及時、準確掌握境內(nèi)外“熱錢”和銀行、保險等資金進出股市的情況。這既有利于維護我國證券市場的長期穩(wěn)定發(fā)展，也有助于打擊跨國境洗錢行為，配合推動我國外匯管理體制改革。同時，他建議利用人民銀行的個人及企業(yè)征信系統(tǒng)，更全面地掌握各上市公司、中介機構(gòu)、保險公司、商業(yè)銀行等以及其高管、大股東、實際控制人的信用狀況和資金流動情況，以防范金融犯罪。
他還建議將《證券無紙化法》列入第十一屆全國人大立法議程，盡快制定一部單獨的法律，對證券無紙化后的證券權(quán)益、交易結(jié)算等事宜作出規(guī)范。
王連洲：應(yīng)繼續(xù)堅持從緊政策
原全國人大財經(jīng)委研究室巡視員、投資基金法起草工作組組長王連洲認為，今年兩會，防通貨膨脹、防經(jīng)濟過熱仍將是熱點問題。他認為應(yīng)該繼續(xù)堅持當前的從緊政策，但要適度。尤其是銀根緊縮政策，過緊可能會影響中小企業(yè)的發(fā)展。
他還表示，應(yīng)充分發(fā)揮市場作用，政府調(diào)控的有形之手只能對市場起輔助作用，并希望人大代表就印花稅問題提出建設(shè)性意見。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)及早推出，為促使創(chuàng)業(yè)板順利推出還需要進一步完善制度。資金應(yīng)供給那些特別需要的優(yōu)秀中小企業(yè)，特別是高科技企業(yè)。對一些資金需求不那么緊迫的單位，則要將再融資的關(guān)卡得緊一點。一些法律的完善和修改應(yīng)盡快提上日程，如基金法和信托法的修改。
閻慶民：宏觀調(diào)控面臨新課題
全國政協(xié)委員閻慶民于去年履新上海銀監(jiān)局局長。他認為，國家宏觀經(jīng)濟走勢將成為兩會討論的熱點問題。在采取措施抑制通貨膨脹的同時，如何充分考慮國際經(jīng)濟金融形勢對中國經(jīng)濟的影響，是今年宏觀調(diào)控面臨的新課題。
他認為，過去5年間，中國金融業(yè)取得了跨越式發(fā)展。分行業(yè)看，銀行股改上市、證券市場的股權(quán)分置改革、保險業(yè)務(wù)形成的多元化格局，都是十六大以來金融業(yè)的亮點。未來中國金融業(yè)改革的挑戰(zhàn)在于，如何在原有改革成果的基礎(chǔ)上，加快體制和制度創(chuàng)新，實現(xiàn)再一次的飛躍。
賀強：印花稅改革將成熱點
新一屆政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強表示，印花稅改革將成為這次兩會的熱議話題之一。此前，國家稅務(wù)總局公布，2007年股票交易印花稅稅收高達2005億元，比2006年增長約10倍。他認為，印花稅的大規(guī)�？焖僭鲩L是極不正常的，不利于股市正常發(fā)展。
賀強指出，中國股市不應(yīng)該是個“零和”交易的場所，它應(yīng)該有一口利潤的泉眼，“買股票是一種投資，就是要共同分享上市公司的利潤，加強基礎(chǔ)制度建設(shè)最起碼得滿足一條，要使我們的分紅額高于征收的印花稅和傭金，這樣市場才有投資價值，投機性的市場才能轉(zhuǎn)化為投資性的市場”。
馬文勝：不斷創(chuàng)新期貨品種
中國國際期貨總裁馬文勝表示，在資本市場方面，今年兩會的熱點主要將集中在資本市場如何為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略和促進國民經(jīng)濟又好又快服務(wù)方面。具體到期貨市場上，他指出，目前期貨市場已經(jīng)逐步實現(xiàn)了從量變到質(zhì)變的過程，在全球經(jīng)濟面臨下調(diào)和通脹上升的雙重風(fēng)險下，盡快推出創(chuàng)新的期貨品種以對沖由于商品價格大幅波動而導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈困局。此外，他還表示，要在規(guī)范期貨市場秩序，建立誠信體系方面多下工夫，避免因為人為因素導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險。
孫祁祥：巨災(zāi)險有助市場經(jīng)濟體系完善
“巨災(zāi)險肯定是今年兩會討論的熱點，巨災(zāi)險建設(shè)不僅僅是社會保障問題，還將有助于推動社會主義市場經(jīng)濟體系完善�！北本�
大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長兼風(fēng)險管理與保險學(xué)系主任孫祁祥認為，從災(zāi)后重建時保險所發(fā)揮的作用，可以看出市場經(jīng)濟程度高低。在計劃經(jīng)濟體系中，沒有必要進行災(zāi)害保險，因為大災(zāi)以后政府財政會全部支持；但在市場經(jīng)濟發(fā)達國家，災(zāi)后保險所發(fā)揮的作用可以高達60%左右�！八员ｋU是市場經(jīng)濟的題中應(yīng)有之義，商業(yè)保險有助推動災(zāi)后自救”。
謝衛(wèi)：應(yīng)對A股國際化
富國基金管理公司副總經(jīng)理謝衛(wèi)表示，今年“兩會”引人關(guān)注。結(jié)合資本市場來看，2008年是資本市場改革發(fā)展的關(guān)鍵一年，資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展需要全面貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，不斷加深對我國資本市場發(fā)展規(guī)律、階段性特征和內(nèi)外部環(huán)境的認識，拓展和完善資本市場內(nèi)在功能。落實到具體微觀層面上，進一步夯實市場制度基礎(chǔ)是一項重要目標。
如何應(yīng)對A股國際化是證券市場面臨的一大課題，我國經(jīng)濟對外依存度相對較高，A股市場與海外市場的聯(lián)動性在增強，A股國際化是趨勢所在，但其間也要充分做好迎接的準備。
首先要做大做強國有經(jīng)濟，充分利用并購、重組等整合手段，其次要加大對中小企業(yè)的培育力度，這些企業(yè)為A股市場源源不斷地注入活力；此外，也應(yīng)該逐步允許外資企業(yè)在A股上市，這需要在法律基礎(chǔ)層面做好準備；最后，需要進一步擴大內(nèi)需，降低對外依存度，使市場能夠均衡發(fā)展。
郭田勇：金融分業(yè)監(jiān)管將難以適應(yīng)新形勢
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受記者采訪時表示，最為關(guān)注本屆兩會大部制改革方面的內(nèi)容。他認為，雖然此次大部制改革不會涉及一行三會，但是同屬于國務(wù)院組成系統(tǒng)，其他部委的改革進展和成果會有重要的啟示作用，“大部制改革既是方向，也是漸進過程，其他部門的改革經(jīng)驗將有助于研究探討金融監(jiān)管體系的下一步改革”。
他認為，從防范金融風(fēng)險的角度來看，目前仍然需要維持金融分業(yè)監(jiān)管；但從近幾年金融經(jīng)營現(xiàn)狀來看，金融創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營不斷，各種金融門類之間的相互滲透也日益深入，分業(yè)監(jiān)管將難以適應(yīng)金融發(fā)展的新形勢。
黃耀華：著力建設(shè)創(chuàng)新機制
長城證券董事長黃耀華認為，中國資本市場近年來的快速發(fā)展得益于股權(quán)分置改革的巨大成功：市場運行的基礎(chǔ)制度得到有效解決，創(chuàng)造了中國股市的高流動性與內(nèi)在生機，從而奠定了市場繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)；證券公司經(jīng)過全面綜合治理整頓后，走上了規(guī)范發(fā)展的軌道；上市公司治理也取得了積極成效，并受益于宏觀經(jīng)濟的持續(xù)向好，公司質(zhì)量有了飛躍式提高。改革與創(chuàng)新是資本市場發(fā)展的永恒主題，證券公司的“靈魂”也是創(chuàng)新。他認為，資本市場下一步改革的重點應(yīng)著力于創(chuàng)新機制的制度性安排，即在嚴格要求證券公司凈資本實力和合規(guī)體系建設(shè)的基礎(chǔ)上，按照市場化規(guī)律運作，證券公司不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新，進行市場化的行業(yè)整合，實現(xiàn)公平競爭、優(yōu)勝劣汰，培育、增強市場主體的核心競爭力，促進中國資本市場的持續(xù)繁榮發(fā)展。
楊鶤：期待兩會為資本市場助力
招商證券總裁楊鶤表示，2008年是資本市場改革發(fā)展的關(guān)鍵一年。即將召開的“兩會”無疑將成為資本市場眾多參與者分析和了解政策動態(tài)的主要窗口，是業(yè)界寄予希望且關(guān)乎國計民生的一件大事。他認為，相關(guān)政策的出臺，將不斷加深自身對資本市場發(fā)展規(guī)律、階段性特征和內(nèi)外部環(huán)境的認識，有助于進一步夯實市場制度基礎(chǔ)，為深化資本市場改革創(chuàng)新，拓展和完善資本市場內(nèi)在功能提供新的契機。
匯豐：建議中國通過降印花稅保護中小投資者
2月27日，匯豐銀行在《中國策略》報告中則建議中國政府通過降低印花稅負擔的方式保護中小投資者，報告作者建議監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)迅速回應(yīng)A股近來的大幅回落。
2月26日觸底回升后，中國A股沒有迎來期待的反彈，28日再次微跌后，29日上綜指僅上幅49.03點，收于4348.54點，成交量則繼續(xù)低迷不振。
金融大盤股因中國平安保險（集團）股份有限公司和上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司“融資門”事件影響引發(fā)的全線下挫后，2月25日，滬深300指數(shù)對應(yīng)2008年P(guān)E也降至23倍，但這似乎并不是買入良機。
上海一家大型券商的副總裁稱，目前市況下，相信只有兩種人才會買入金融股。一類是長期看好它、短期也看漲的人；一類是大盤即將反彈，而金融股是領(lǐng)頭羊。
“但是你要知道，現(xiàn)在大多數(shù)人對金融股是長期看好，但短期看跌，我想沒有人愿意去買一個短期會跌的股票；而第二類，由于大盤實質(zhì)性反彈尚需明確許多因素，因而更難以預(yù)料�！�
易方達基金管理公司的一位基金經(jīng)理在2月28日晚間時候也向本報記者表示，目前A股處于弱平衡態(tài)勢。其后續(xù)走勢將很大程度上取決于政府對再融資監(jiān)控的力度。
言及至此，該基金經(jīng)理亦并不避諱基金在此次再融資事件中的“無奈”。當博弈用在基金和上市公司的再融資之間時，記者發(fā)現(xiàn)，這一次，除了用腳投票，基金幾乎完敗收常
“我們?nèi)宋⒀暂p”。上海一家基金公司研究員說。
基金回應(yīng)“融資門”
在再融資事件爆發(fā)之后，有人將其稱之為“融資門”，并進而認為，該等消息之提前泄漏有可能是某些群體的有意行為。
對于“融資門”背后涉及陰謀論與否，記者采訪了多位基金經(jīng)理。
上述易方達的基金經(jīng)理說，從源頭上看，包括中國平安和浦發(fā)銀行再融資消息的泄漏一般是兩個渠道，高管或者承銷商。
“第一源頭出來的消息，我并不認為會被外資有意利用而散發(fā)，人們總是習(xí)慣在下跌后尋找理由，陰謀論或許也是�！�
上海一家券商的副總裁也表示，再融資泄密事件如果硬生生強加給某一個群體，可能性更大的應(yīng)該也是脆弱的投資人，而不應(yīng)該是QFII.
“QFII不可能為了這么小的額度而毀了自己的一身清譽�！痹摳笨偛帽硎荆岸聦嵣�，據(jù)我所知，中國平安和浦發(fā)再融資的消息在公告前，國內(nèi)的基金公司就已知曉”。
易方達的上述基金經(jīng)理坦率表示，他早于公告半個月前，獲悉中國平安融資1600億之事。但彼時尚以為笑談，隨付之一炬。
只是，他沒有想到，再融資猛于虎。
“等到公告時，才嚇了一大跳�！�
彼時，欲走還留的心態(tài)占據(jù)了許多基金經(jīng)理的心。
曾是國內(nèi)第一批基金經(jīng)理，目前擔任某券商自營部的負責(zé)人表示，在中國平安和浦發(fā)因再融資連續(xù)跌停后，如果按照投資風(fēng)格，基金經(jīng)理可以有不同的策略。
一種是認為再融資會持續(xù)影響該股，為避免連續(xù)下跌，因此應(yīng)該盡快拋出，并在低位換成其他板塊；
一種則是堅守，做價值投資。
該人士稱，“人們都是喜歡買長期看好、短期也看漲的股票，所以遇到中國平安、浦發(fā)事件時，潛意識里都想換掉，但我很遺憾地發(fā)現(xiàn)，很多基金經(jīng)理想歸想，做歸做，完全是兩回事�！�
九成基金被動挨刀
盡管對于大資金來說，在連續(xù)跌停情況下調(diào)倉出局存有極大難度，而且做差價的勝率也極校但上述自營部負責(zé)人仍然表示，“事實上，這次事件爆發(fā)出的最大問題是，國內(nèi)的基金經(jīng)理對再融資對A股的殺傷力普遍意識不足”。
這位曾任國內(nèi)第一批基金經(jīng)理的人士認為，目前國內(nèi)一些基金經(jīng)理可能存在這樣的傾向：
第一，他們過高地估計了自己手中的籌碼對市場的影響力，并相信他們會永遠戰(zhàn)勝市場；
第二，他們過高地估計了自己的智慧，總是認為自己比別人聰明。
在這樣的潛意識下，即便當中國平安和浦發(fā)銀行再融資的傳聞擺在他們面前的時候，他們并未悉心研究，仍然認為可以借助手中的籌碼改變市常
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多位基金經(jīng)理在節(jié)前已知曉中國平安和浦發(fā)的再融資計劃。但多個投資人士稱，兩間公司的融資額都大幅超出預(yù)料，并將這歸為巨幅下跌的原因。
上海一家合資基金公司的研究員談?wù)撈职l(fā)再融資事件時說，“之前有模糊的影兒，直到清晰之時，也快要公告了”。
至于中國平安，他說，“我們很幸運的在90元附近出了一些”。
而一位重倉中國平安1000萬股級的基金經(jīng)理則幸運得多，他告訴記者，早在傳聞之初就透過多種渠道求證確鑿，遂斷然拋售，剩下部分亦在公告后大部分拋售，目前所剩無幾。
但顯然，更多的基金投資人選擇了暫時的忍受。
根據(jù)2007年基金第四季度報告，已披露持有浦發(fā)銀行的126家基金合共持有浦發(fā)銀行12.7億股流通股，但在2月20～25日浦發(fā)銀行累計下跌23.6％的連續(xù)4個交易日中，其全部成交量僅有1.63億股，占12.8％。
這其中還包括非基金投資者。此中可見至少有9成以上的基金被迫選擇了四天高達23.6％的損失。
公開資料顯示，已披露持有中國平安的83家基金合共持有中國平安3.48億股流通股，占中國平安可流通A股8.05億股的43.2％，而中國平安在1月21、22日連續(xù)兩天跌停時，其全部成交量僅為6609.6萬股，僅為3.48億股基金持倉量的18.99％。
即便基金貢獻全部成交量，也有8成以上的基金只能被迫接受兩天近20％的損失。
誰來打破弱平衡
2月25日滬深兩市再現(xiàn)“黑色星期一”后，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就上市公司巨額融資發(fā)表談話，要求上市公司再融資應(yīng)根據(jù)市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規(guī)模和籌資時機，慎重考慮投資者的承受能力。
次日滬深兩市分別高開110點和400點，但由于存于人心的再融資陰霾尚未散去，A股很快回跌，至收盤滬綜指僅收獲46點的漲幅，深成指則以1.02％的小幅下跌予以回應(yīng)。
其后市場開始互現(xiàn)小幅漲跌，在4100～4400點之間彷徨徘徊。
易方達基金的一位資深基金經(jīng)理說，“A股現(xiàn)在進入弱平衡，大家都在等待再融資事件如何進展。”
該人士稱，3月3日中國平安將有31.2億股限售股解禁，按2月29日的收盤價計算，其流通市值超過2200億元，這將構(gòu)成對市場的一大考驗；另外則是3月5日中國平安召開臨時股東大會審議再融資方案。
“3月5日看中國平安再融資究竟是怎樣的態(tài)度，如果如證監(jiān)會所稱，考慮市場承受力，給市場一個滿意的答復(fù)，則可意味再融資的靴子將軟著陸，A股也有望迎來小幅反彈；但如果中國平安仍然執(zhí)意而行，由于3月3日解禁股中的大部分都是中國平安的職工股，基金僅占有微小的部分，如果涵蓋H股股東，在流通股股東投票環(huán)節(jié)，內(nèi)地基金將從根本上喪失話語權(quán)，若方案強行通過，A股將會非常難看�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理稱。
他認為，目前打破弱勢平衡的關(guān)鍵在于政府。針對再融資，何為惡意圈錢，又該如何規(guī)范，需要政府明確。
“如果中國平安方案放行，就會帶來很可怕的結(jié)果。首先站出來的可能就是中國人壽，接著三大國有銀行，按中國平安規(guī)模，累計可能就有8000到1萬億元的巨額融資�！�
這還不包括2008年高達3萬億元的大小非解禁，紅籌回歸及國內(nèi)IPO帶來的資金增量。
“按照我的理解就是，股改時，大股東出了一次血，這一次他們要趁著市場還是牛市趕緊再融資撈回來�！痹摶鸾�(jīng)理稱，“果真這樣，市場不熊也熊了1
上海一家基金公司研究員也認為，再融資的靴子如何落地需要交由管理層解決。“國內(nèi)基金公司勢單力�！�
上海一家券商的副總裁認為，從技術(shù)層面上看，A股即便在熊市跌破30％也要求一次15％的反彈。
該人士認為，根據(jù)對此前兩年A股單邊上揚的分析，以下三種情況呈現(xiàn)“三位一體”：
一、大盤單邊上漲；
二、銀行股領(lǐng)頭；
三、基金火熱發(fā)行。
從這三個方面看，該人士稱，近期A股尚不存在這些跡象。目前需要關(guān)注的幾個關(guān)鍵因素，除了上述中國平安的再融資，還包括兩會政策的明確、一季度的業(yè)績和經(jīng)濟數(shù)據(jù)等。
“在這些尚未明晰之前，我的個人看法是回避銀行股�！�
2月26日，中金公司發(fā)布一篇名為《以謹慎的心態(tài)面對可能的反彈》的報告，建議重點關(guān)注前期跌幅較大的行業(yè)和個股，特別是大盤藍籌股。
2月27日，匯豐銀行在《中國策略》報告中則建議中國政府通過降低印花稅負擔的方式保護中小投資者，報告作者建議監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)迅速回應(yīng)A股近來的大幅回落。
