2007年正式頒布實(shí)施的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，對(duì)信托公司的功能定位和業(yè)務(wù)模式提出了全新要求。信托公司以固有資金從事實(shí)業(yè)投資業(yè)務(wù)被禁止，信托資金的貸款運(yùn)用方式受到限制，合格投資者門檻大幅提升，自然人委托人相應(yīng)減少，這一系列重大調(diào)整迫使信托公司重新審視信托本源業(yè)務(wù)的內(nèi)涵。
結(jié)合信托公司發(fā)展特征和私人股權(quán)投資特性，開發(fā)私募性質(zhì)、權(quán)益投資導(dǎo)向并且面向合格投資者的“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的新型信托產(chǎn)品，將成為轉(zhuǎn)型中的信托公司經(jīng)營(yíng)的重中之重。而最符合上述特征的業(yè)務(wù)莫過于私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)是以金融投資的方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資，既需要精通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的投融資活動(dòng)，又要熟悉產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。我國(guó)信托公司開展私人股權(quán)投資具有一定的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。首先，通過多年的市場(chǎng)拓展和信托產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)新，信托公司為從事私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)，并且進(jìn)一步拓寬了融資渠道；其次，國(guó)內(nèi)信托公司曾廣泛涉獵實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域，一些信托公司推出過股權(quán)投資信托產(chǎn)品，在股權(quán)投資業(yè)務(wù)方面具有一定的歷史基礎(chǔ)；此外，不少信托公司通過從事財(cái)務(wù)顧問、并購、MBO收購等投行業(yè)務(wù)，在資本運(yùn)作方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。
隨著私人股權(quán)投資相關(guān)法制的逐漸健全，國(guó)內(nèi)私人股權(quán)投資的發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)積極而為的時(shí)代。其中，《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的頒布實(shí)施，為本土私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供了一個(gè)規(guī)范發(fā)展的法律環(huán)境；《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》不再硬性規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于中小高新技術(shù)企業(yè)的比例，只是規(guī)定按投資于中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70％的應(yīng)納稅所得額進(jìn)行抵扣，大大提高了從事創(chuàng)業(yè)投資的收益；修改后的《公司法》加快了私人股權(quán)投資退出所投資企業(yè)的節(jié)奏；《合伙企業(yè)法》的頒布實(shí)施則增加了從事私人股權(quán)投資可供選擇的組織形式；一些地方政府的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的出臺(tái)也推動(dòng)了國(guó)內(nèi)私人股權(quán)投資的發(fā)展。
然而，在信托財(cái)產(chǎn)管理制度中，受托人擁有信托財(cái)產(chǎn)的名義所有權(quán)，而真正享有所有權(quán)的是受益人，受托人和受益人都是對(duì)信托財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)的所有者，這是普通法法系所特有的“雙重所有權(quán)”原則。在實(shí)踐中，不動(dòng)產(chǎn)信托存在明顯的課稅環(huán)節(jié)重復(fù)問題，對(duì)于資金信托業(yè)務(wù)的稅收問題則尚未明確。如果不考慮信托業(yè)務(wù)中所有權(quán)的二元化，今后以信托方式從事私人股權(quán)投資，很可能也會(huì)面臨被重復(fù)征收印花稅和所得稅的問題。此外，就針對(duì)性較強(qiáng)的優(yōu)惠政策而言，一般均有明確指向，在沒有給予信托明確規(guī)定的情況下，信托無法直接適用該政策。例如在《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》中，明確規(guī)定可以享受稅收優(yōu)惠的主體必須是工商登記為“創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司”或“創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司”。而信托作為一種不同于公司法人的特殊法律實(shí)體，以信托方式從事私人股權(quán)投資不可能按照上述通知的要求進(jìn)行登記注冊(cè)，這就意味著從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的信托型基金不能享受這一優(yōu)惠政策。
