“不管怎么說，臨時降低消費(fèi)稅給了酒類企業(yè)暫時喘息的機(jī)會。”國泰君安的資深行業(yè)分析師胡春霞對本報記者說，這給了機(jī)構(gòu)一個買“窮股”的契機(jī)。
減負(fù)之盼
消費(fèi)稅一直是中國酒企的稅負(fù)重頭。
目前，酒類企業(yè)面臨從價和從量兩種消費(fèi)稅征收方式。從量稅針對黃酒和啤酒企業(yè)，像每噸黃酒就要收240元的消費(fèi)稅。啤酒稍微復(fù)雜些，超過3000元一噸的中高檔啤酒要按照出廠價每噸抽稅250元；檔次低點(diǎn)的啤酒稅額每噸便宜30元，為220元，劃到一瓶普通瓶裝啤酒要低2分錢左右。
“啤酒行業(yè)繳納消費(fèi)稅平均占到了銷售收入的8％。要是換算成凈利潤占比，非�？捎^。”一位糖煙酒公司資深人士說，據(jù)他了解，青島啤酒的消費(fèi)稅就比凈利潤還要高。青啤去年前三季度的凈利潤是7個億，這意味著其消費(fèi)稅額驚人。青島啤酒的證券事務(wù)代表張瑞祥向記者證實(shí)了這個說法，“我們?nèi)ツ甑南M(fèi)稅是公司凈利潤的110％左右。”
白酒的消費(fèi)稅更復(fù)雜些，采用從價和從量相結(jié)合的復(fù)合計稅方法。首先對糧食白酒或薯類白酒按出廠價以25%或15%的稅率從價征收，之后再對每斤白酒按0.5元從量征收一道消費(fèi)稅。而葡萄酒則按10%的稅率征收從價消費(fèi)稅。
記者了解到，相比啤酒，白酒行業(yè)的消費(fèi)稅一般占銷售收入的10％。換算成凈利潤占比，消費(fèi)稅一般占酒企凈利潤的兩至三成；茅臺相對要高一些，達(dá)到40％－50％的比重。貴州茅臺證券事務(wù)代表汪智明說，“高端白酒業(yè)已經(jīng)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，現(xiàn)在酒廠都希望政策能傾斜，哪怕是臨時性的。”
一位基金分析員告訴記者，在本周上報國務(wù)院的輕工業(yè)三年振興規(guī)劃草案中，采用了行業(yè)協(xié)會提出的臨時降低酒類消費(fèi)稅的建議，因此酒企老總們非常關(guān)注，尤其是目前稅負(fù)最高的啤酒企業(yè)。青島啤酒的證券事務(wù)代表張瑞祥和燕京啤酒的證券事務(wù)代表徐月香均表示，“雖然不知道降低消費(fèi)稅最終能否獲批，但是我們還是抱很大期望，這對降低成本、改善業(yè)績有很大好處，成本的下降也意味著產(chǎn)品有更大的讓利空間。”
中金公司分析師袁霏陽補(bǔ)充說，在他得到的那份草案中，并未提及具體的下調(diào)幅度，因而“估計調(diào)幅不會太大，像白酒的從價稅率最多下降到10％左右，但從量稅不排除取消的可能”。胡春霞觀點(diǎn)更保守，“我覺得白酒屬于國家不鼓勵的消費(fèi)品，稅率不太可能下調(diào)，最有可能下調(diào)的是啤酒和黃酒。”
“窮股”更受益
不過能夠肯定的是，消費(fèi)稅一旦降低對酒類企業(yè)的盈利提升多少有些幫助。
一位基金分析員拿主要白酒公司舉例說，從價消費(fèi)稅率每減輕1％，酒企的盈利平均有望提高1.8個百分點(diǎn)。
袁霏陽對這一判斷表示認(rèn)同。他詳細(xì)測算后對記者說，如果從價消費(fèi)稅降低到10％，清香型的山西汾酒受益最明顯，今年的盈利有望增長26.4％；濃香型酒中，五糧液、水井坊、瀘州老窖的盈利可分別上升9.7％、6.5％、3.8％；而醬香龍頭貴州茅臺可能增長4.7％。
葡萄酒的差異較大。如果10％的從價消費(fèi)稅取消，張裕今年盈利的提升空間是7.3％，遠(yuǎn)小于王朝的76.3％。
對于啤酒企業(yè)，袁霏陽認(rèn)為，如果取消消費(fèi)稅，青島啤酒、燕京啤酒兩大巨頭的盈利至少翻番，增幅有望在110％－120％之間。他還說，黃酒業(yè)中，古越龍山比金楓酒業(yè)受益更明顯。
“食品飲料行業(yè)是一個很難講亂七八糟故事的行業(yè)，配置的理由只能建立在業(yè)績增長的基礎(chǔ)上。”胡春霞問記者，“如果2009年只能買一只食品飲料行業(yè)的股票，你買什么？”未等回答她搶先透露了自己的答案———惟青島啤酒是也。
她笑著解釋說，啤酒算是大眾消費(fèi)的廉價酒，買啤酒股符合大眾消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段，比奢侈消費(fèi)品業(yè)績增長要好的經(jīng)驗。“在美國經(jīng)濟(jì)蕭條時期，也是麥當(dāng)勞、沃爾瑪之類的窮股表現(xiàn)更搶眼”。
