公司投資開放式基金的稅務(wù)籌劃思路

　　隨著我國基金業(yè)的發(fā)展和公司（機構(gòu)）投資范圍的逐步放開，開放式基金已經(jīng)成為不少公司重要的投資對象。公司投資開放式基金，既可以通過持有取得分紅實現(xiàn)收益，也可以通過贖回賺取差價實現(xiàn)收益。現(xiàn)行稅收法規(guī)對公司從開放式基金取得的分紅所得和對贖回取得的差價收益實行不同的稅收政策，這樣，公司在持有基金和贖回基金之間就產(chǎn)生稅負(fù)差異，由此形成稅務(wù)籌劃空間。本文擬就相關(guān)稅收規(guī)定進(jìn)行分析，并提出稅務(wù)籌劃的思路。

　　一、現(xiàn)行關(guān)于投資開放式基金的征免稅規(guī)定

　　128號文還明確了營業(yè)稅征免規(guī)定：金融機構(gòu)（包括銀行和非銀行金融機構(gòu)）申購和贖回基金單位的差價收入征收營業(yè)稅；個人和非金融機構(gòu)申購和贖回基金單位的差價收入不征收營業(yè)稅。

　　以上規(guī)定概括起來包括三點：第一，對機構(gòu)（包括金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)）因持有基金取得的分紅所得，免征企業(yè)所得稅和營業(yè)稅。關(guān)于機構(gòu)因持有基金取得的分紅所得，128號文沒有明確要求征收營業(yè)稅（只是規(guī)定了對差價收益的營業(yè)稅征免問題），因此在實務(wù)中一般對基金分紅所得不作為營業(yè)稅的征稅范圍。第二，對金融機構(gòu)因贖回基金取得的差價收益，征收企業(yè)所得稅和營業(yè)稅。第三，對非金融機構(gòu)因贖回基金取得的差價收益，征收企業(yè)所得稅，但免征營業(yè)稅。

　　說明：免稅以“E”表示；交稅以“T”表示。

　　二、公司投資開放式基金的稅務(wù)籌劃思路

　　根據(jù)上述投資開放式基金的征免稅規(guī)定，公司投資開放式基金時稅務(wù)籌劃的總體思路應(yīng)是考慮分紅所得與差價收益之間的稅負(fù)差別，并對公司有效稅率進(jìn)行管理，實現(xiàn)公司價值最大化。具體說，可關(guān)注以下三個方面：

　?。ㄒ唬?zhǔn)備贖回的基金，如果近期將要分紅，則應(yīng)考慮在分紅后再進(jìn)行贖回，以充分享受基金分紅的免稅效應(yīng)。

　　當(dāng)公司準(zhǔn)備贖回某一基金時，應(yīng)關(guān)注公司近期是否準(zhǔn)備分紅，盡量考慮待分紅后再進(jìn)行贖回。這樣，就將基金取得的收益分成兩部分：一部分是免稅的分紅所得，一部分是應(yīng)稅的差價收益。如果在分紅前就贖回，則全部收益均以差價收入的形式實現(xiàn)，應(yīng)繳納企業(yè)所得稅（對金融企業(yè)還要征收營業(yè)稅）?？紤]到我國多見的為持續(xù)營銷進(jìn)行的大比例分紅，這種贖回時機的選擇更需關(guān)注。

　　舉例說明。假定某金融機構(gòu)于2007年1月5日申購某開放式基金1000萬基金單位（基金份額），申購日凈值為每單位1.2元。截至2008年1月5日，該基金單位凈值為2.8元，在此期間公司未進(jìn)行分紅。因此，當(dāng)日公司該項投資可實現(xiàn)的收益為1000萬×（2.8-1.2）=1600萬元。現(xiàn)公司擬收回此項投資，且該基金已發(fā)布將在1月10日對每一基金份額分紅0.7元的公告。公司目前面臨兩種選擇：方案一是在分紅前贖回全部基金份額；方案二是待基金分紅后再贖回全部基金份額。假定1月5日－10日之間的基金累計凈值不發(fā)生變動。

　　方案一中公司通過贖回基金實現(xiàn)收益1000萬×（2.8-1.2）=1600萬元，根據(jù)稅法規(guī)定，該項投資應(yīng)繳納營業(yè)稅（稅率為5%）和企業(yè)所得稅（稅率為25%），則該筆投資的稅后凈收益為1600×（1-5%）×（1-25%）=1140萬元。

　　方案二中公司首先通過分紅實現(xiàn)收益1000萬*0.7=700萬，再通過贖回實現(xiàn)收益為1000萬×（2.1-1.2）＝900萬元，（上面已經(jīng)假定公司累計凈值不發(fā)生變動，即基金分紅除權(quán)后基金凈值從2.8元降為2.1元）。可以看出，這與方案一實現(xiàn)的稅前收益相同，均為1600萬元。但由于分紅收益免征企業(yè)所得稅和營業(yè)稅，公司僅需就贖回實現(xiàn)的差價收入繳納營業(yè)稅和企業(yè)所得稅，公司該筆投資的稅后凈回報為700＋900*×（1-5%）×（1-25%）=1341.25萬元。明顯看出，方案二與方案一相比，通過基金分紅而多實現(xiàn)稅后收益201.25萬元（1341.25萬元-1140萬元）。

　?。ǘσ豁椘谙掭^為確定的基金投資，公司應(yīng)優(yōu)先選擇通過分紅逐步實現(xiàn)收益的方式，進(jìn)而選擇合適的基金品種。

　　從目前情況看，每只基金都有不同的分紅風(fēng)格，有些基金很少分紅投資者只能通過贖回實現(xiàn)收益，而有些基金則通過經(jīng)常性的分紅使投資者實現(xiàn)收益。因此，公司在進(jìn)行開放式基金投資決策前，應(yīng)在通過分紅實現(xiàn)收益和通過贖回實現(xiàn)收益兩種方式之間進(jìn)行策略性選擇。

　　假定公司看好未來兩年的資本市場，決定進(jìn)行一項為期兩年的開放式基金投資，此時，公司應(yīng)考慮選擇那些偏好于通過分紅實現(xiàn)收益的基金，這樣，公司通過基金投資實現(xiàn)的收益有相當(dāng)部分因為享受免稅待遇而提高了該投資的稅后凈收益水平；相反，如果公司選擇投資不分紅或很少分紅的基金，則公司在兩年后只能通過贖回一次性實現(xiàn)收益，需要對實現(xiàn)的差價收入全額交納企業(yè)所得稅（金融企業(yè)還需交納營業(yè)稅），從而因稅負(fù)因素而大大影響到投資收益率。當(dāng)然，在實際操作時，不能僅僅考慮分紅免稅的因素，還要考慮基金的凈值增長率、風(fēng)險等因素（比如一些基金不偏好分紅但凈值增長很快，使其即使考慮稅負(fù)因素后的回報率仍然高于那些偏好分紅的基金），實現(xiàn)投資的稅后回報率最大化。

　?。ㄈ鹜顿Y進(jìn)行稅務(wù)籌劃，應(yīng)避免為分紅免稅而進(jìn)行的“避稅”行為。

　　稅務(wù)籌劃和避稅雖然其目的都是通過降低公司稅負(fù)而實現(xiàn)公司價值最大化，但兩者的根本區(qū)別在于稅務(wù)籌劃符合稅收政策的制定意圖，而避稅行為則明顯違背政策意圖因而在實踐中充滿風(fēng)險。

　　基金分紅免稅這一規(guī)定的立法意圖在于鼓勵投資者以價值投資理念進(jìn)行長期投資，而不鼓勵短期交易。但在實際中，如果僅僅為分紅免稅目的，投資者可以在基金分紅的前幾個交易日進(jìn)行申購，待分紅日之后不久贖回，這樣投資者在短期內(nèi)就將該筆資金通過基金投資這一“渠道”取得一筆免稅收入。比如，某基金發(fā)布公告將在近期進(jìn)行大比例分紅將凈值從1.6元降低到1元（假定該基金自成立后一直未進(jìn)行分紅，即基金累計凈值亦為1.6元），機構(gòu)投資者可以為避稅目的在當(dāng)日投資1600萬元申購1000萬基金單位（份額），一周后每一基金單位分紅0.6元使得基金凈值降低到1元，從財務(wù)角度看，公司取得免稅的分紅所得600萬元（1000萬×0.6），取得分紅收入后不久將基金贖回，假定基金凈值仍為1元，則公司取得差價收入為-600萬元（每一基金單位凈值從1.6元降到1元，虧損0.6元）。

　　通過上述“操作”，1600萬元的現(xiàn)金被“演化”成600萬元的分紅收入和-600萬元的差價收益（虧損），雖然對公司利潤的影響為零（不考慮交易成本和稅的因素），但在公司其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生大量應(yīng)稅利潤的前提下，由于分紅所得的免稅效應(yīng)，公司企業(yè)所得稅稅負(fù)大大降低，由此產(chǎn)生明顯的“避稅”效果。比如公司其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生稅前利潤2000萬元，這樣公司總的稅前利潤亦為2000萬元（其他業(yè)務(wù)稅前利潤2000萬元＋分紅所得600萬元＋基金差價-600萬元），扣除其中免稅的分紅所得后得到公司應(yīng)納稅所得額1400萬元，即公司按1400萬元計算交納企業(yè)所得稅。從投資目的上看，上述“操作”為分紅免稅而投資，且在短期內(nèi)申購贖回，屬于典型的“避稅”行為，使得公司面臨著很大的稅務(wù)風(fēng)險。如果考慮到那些資金量龐大的大型機構(gòu)，通過這一手段短期內(nèi)申購贖回，產(chǎn)生巨額的免稅所得，在未來稅務(wù)檢查中很容易被認(rèn)定為避稅，因此不僅可能要承擔(dān)巨額補稅和滯納金，還可能在此過程中承擔(dān)信息披露和品牌聲譽的風(fēng)險。因此，在實務(wù)中，對基金分紅免稅這一規(guī)定既要進(jìn)行積極的稅務(wù)籌劃，但也要反對任何形式的濫用這一規(guī)定的“避稅”行為。