中國證監(jiān)會主席周小川指出，提高會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)是市場規(guī)范化的前提；證監(jiān)會要求上市公司要披露季報(bào)；證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票公司申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表剝離調(diào)整指導(dǎo)意見（征求意見稿）》等等。通過財(cái)務(wù)制度和會計(jì)方法來規(guī)范上市公司行為是我國證券市場當(dāng)前最緊迫的任務(wù)，為此，我們特別組織了以下這組稿件，對這些問題進(jìn)行深入的分析，以使投資者對其有更進(jìn)一步的了解。
　　
　　中國證監(jiān)會主席周小川公開發(fā)表的“關(guān)于會計(jì)準(zhǔn)則國際化問題"一文，對中國資本市場規(guī)范與發(fā)展具有極其深遠(yuǎn)的意義。在很大程度上，國內(nèi)股市之所以存在過度投機(jī)的風(fēng)氣，上市公司業(yè)績之所以虛假成份較高，波動幅度較大，虧損問題日趨嚴(yán)重，都與會計(jì)準(zhǔn)則不能及時(shí)順應(yīng)資本市場發(fā)展需要有關(guān)。周小川指出：“規(guī)范化必須強(qiáng)調(diào)投資者根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營效益和未來前景進(jìn)行投資決策，而不要有過多的投機(jī)色彩。"他同時(shí)也指出：“保護(hù)投資者利益，首先就要提高會計(jì)準(zhǔn)則和披露準(zhǔn)則，使廣大投資者能夠正確判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果"。會計(jì)準(zhǔn)則國際化就是資本標(biāo)準(zhǔn)全球化。
　　
　　全球化，或使中國經(jīng)濟(jì)融入全球市場的進(jìn)程，是中國經(jīng)濟(jì)過去20年與今后20年以致更長久的基本戰(zhàn)略。就經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，沒有哪一條比全球化戰(zhàn)略更重要。但在全球化問題上，過去的理論研究與實(shí)踐存在一個(gè)很大的誤區(qū)，這就是只強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的全球化，忽視企業(yè)及全社會資本標(biāo)準(zhǔn)的全球化。有關(guān)全球化的努力被過多地理解為淘汰落后的產(chǎn)品及生產(chǎn)力，加快技術(shù)升級，開展技術(shù)改造及大規(guī)模固定資產(chǎn)投資等等。甚至認(rèn)為只要有更多的資金搞更大的項(xiàng)目建設(shè)投資，上市公司業(yè)績就一定能夠得到改善，而且無需擔(dān)心虧損以致破產(chǎn)問題。雖然到目前為止，在上市公司范圍內(nèi)還沒有一例破產(chǎn)，但發(fā)生在國有企業(yè)層面的破產(chǎn)案例卻一個(gè)接著一個(gè)。不久前宣布破產(chǎn)的茂名腈綸在技術(shù)上并不落伍，破產(chǎn)的原因恰恰就是資本標(biāo)準(zhǔn)方面的，過度負(fù)債使其喪失持續(xù)經(jīng)營的能力，不宣布破產(chǎn)只能導(dǎo)致更加嚴(yán)重的虧損。
　　
　　中國股市正在朝著對境外投資者開放的方向發(fā)展。中國資本市場全球化是中國經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分。毫無疑問，假如國內(nèi)的資本標(biāo)準(zhǔn)與國際通行的資本標(biāo)準(zhǔn)不一致，存在太多的“中國特色"，境外投資者是不會放心進(jìn)入國內(nèi)資本市場的。一個(gè)上市公司虧損越多股票就越受歡迎進(jìn)而股價(jià)越高的市場，如何能夠讓主張資源配置優(yōu)勝劣汰的境外投資者認(rèn)同呢？鄭百文虧損是“中國特色”資本標(biāo)準(zhǔn)的一大敗筆
　　
　　有關(guān)ST鄭百文退市還是重組的討論過分關(guān)注于利益的層面。而利益之爭是表面化的，不能透過利益之爭剖析更深刻的問題，總結(jié)鄭百文事件的深刻教訓(xùn)，今后無論是重組、保牌還是摘牌，之于中國股市的規(guī)范與發(fā)展都不會有什么實(shí)質(zhì)性的意義。
　　
　　對上市公司業(yè)績，國內(nèi)的資本標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為高每股收益與高凈資產(chǎn)收益率就是績優(yōu)公司。鄭百文1997年度的每股收益為0.45元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)19.97％。于是，在那一段時(shí)期，鄭百文被市場各界人士公認(rèn)為績優(yōu)公司。然而，如果按照國際通行的資本標(biāo)準(zhǔn)，那時(shí)的鄭百文不僅不是一家績優(yōu)公司，而且是一家風(fēng)險(xiǎn)十分巨大的公司。在1999年亞洲金融中宣布破產(chǎn)或陷入困境的韓國制造企業(yè)，負(fù)債對資本的比率均超過作為資本標(biāo)準(zhǔn)重要內(nèi)容的安全警戒線（capital cordon）——200％，有息負(fù)債對資本的比率（這是一個(gè)比負(fù)債對資本比率更為嚴(yán)格的capital cordon指標(biāo)）均超過100％。依據(jù)1998年中期會計(jì)報(bào)表，鄭百文有息負(fù)債對資本的比率達(dá)到驚人的372.02％，全部為短期借款構(gòu)成的有息負(fù)債期末余額高達(dá)15.1億元。僅此一項(xiàng)，便可以宣布該公司“未來的虧損將如同洪水一般"。
　　
　　不僅僅是鄭百文，絕大多數(shù)虧損公司以及全部PT類公司都是有息負(fù)債對資本比率大大超過警戒線的一族 。這提醒人們，按照“中國特色"的資本標(biāo)準(zhǔn)是不能夠揭示投資風(fēng)險(xiǎn)的。進(jìn)一步說，所謂國際通行的會計(jì)準(zhǔn)則以及在此基礎(chǔ)上建立的資本標(biāo)準(zhǔn)，都是些客觀規(guī)律，即便以“中國特色"資本標(biāo)準(zhǔn)拒絕國際標(biāo)準(zhǔn)，也不能阻止國際標(biāo)準(zhǔn)在客觀上發(fā)揮作用。提高會計(jì)準(zhǔn)則令上市公司業(yè)績真實(shí)可靠
　　
　　有一個(gè)很有名的案例，ST中華1999年度因非經(jīng)常性的債務(wù)重組收益而名列這一年深市上市公司凈資產(chǎn)收益率第一。從會計(jì)原理角度講，在債權(quán)人放棄債權(quán)要求或做出讓步的同時(shí)，債務(wù)人資產(chǎn)負(fù)債表就會由于負(fù)債減少而出現(xiàn)權(quán)益或資本相應(yīng)增加的情況。這一點(diǎn)并沒有錯(cuò)。但是，根據(jù)國內(nèi)以往的會計(jì)準(zhǔn)則，如此資本增加是經(jīng)由利潤的途徑，即增加當(dāng)期利潤進(jìn)而增加期末資本合計(jì)或股東權(quán)益合計(jì)的。而國際會計(jì)準(zhǔn)則不允許將債務(wù)重組收益記入當(dāng)期利潤表，而直接記入資本項(xiàng)下的資本公積，原因是記入利潤表將導(dǎo)致利潤虛假，所實(shí)現(xiàn)的利潤沒有任何現(xiàn)金流量作保障，進(jìn)而誤導(dǎo)投資者，就像ST中華1999年度那樣。
　　
　　根據(jù)財(cái)政部今年1月18日出臺的或經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)提高的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》。原來允許上市公司將債務(wù)重組記入利潤表的規(guī)則被徹底否定，取而代之的是符合國際會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)則，即由債務(wù)重組產(chǎn)生的收益直接記入資產(chǎn)負(fù)債表資本公積。據(jù)ST中華不久前披露的2000年度報(bào)告，該公司已將上年由債務(wù)重組產(chǎn)生的收益3.66億元轉(zhuǎn)記入資本公積，并且將報(bào)告期產(chǎn)生的債務(wù)重組收益3318萬元也計(jì)入資本公積。結(jié)果是非常積極的：虧損的ST中華現(xiàn)露原形，以往不真實(shí)的業(yè)績因此而變得真實(shí)可靠。
　　
　　問題當(dāng)然不僅限于ST中華。石勸業(yè)同樣在2000年度將上年因債務(wù)重組產(chǎn)生的收益2092萬元由營業(yè)外收入調(diào)入資本公積，報(bào)告期產(chǎn)生的債務(wù)重組收益1451萬元也記入資本公積。
　　
　　必須指出，因會計(jì)準(zhǔn)則提高而導(dǎo)致上市公司業(yè)績真實(shí)可靠絕不限于債務(wù)重組。在“實(shí)際發(fā)生"、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、借款費(fèi)用資本化、非貨幣性交易等許多方式，因會計(jì)準(zhǔn)則提高，加上《會計(jì)法》日趨嚴(yán)格，會計(jì)報(bào)表給出的上市公司業(yè)績都將趨于真實(shí)可靠。雖然它使一批上市公司業(yè)績縮水，但擠出水分總比繼續(xù)滿足于“表面繁榮"好得多。只有在較少泡沫成份的情況下，投資者利潤才能真正得到保護(hù)。值得一提的是，原本貨真價(jià)實(shí)的績優(yōu)公司不會因?yàn)闀?jì)準(zhǔn)則提高而受到影響，恰好它們的股票市盈率明顯偏低，因此，不應(yīng)由于提高會計(jì)準(zhǔn)則與加快會計(jì)準(zhǔn)則及資本標(biāo)準(zhǔn)的國際化進(jìn)程而消極地認(rèn)為，國內(nèi)股市大盤一定大幅回落。規(guī)范是一柄雙刃劍，在它戳破泡沫風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，績優(yōu)公司的投資價(jià)值將受到越來越多投資者的關(guān)注。而這恰恰是推動股市穩(wěn)定發(fā)展的根本動力。