財務(wù)主體是指具有獨立財權(quán)，進行獨立核算，擁有自身利益并努力使其最大化的經(jīng)濟實體。股份公司財務(wù)主體一元性指股份公司財務(wù)主體是股份公司；而股份公司財務(wù)主體二元性則指股份公司財務(wù)主體分別為股份公司和出資者集團。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，市場競爭迫切需要股份公司擁有靈活應(yīng)變、適時決策的權(quán)力。為此，本文擬就股份公司財務(wù)主體的一元性要求，談?wù)勔韵驴捶ā?/p>

　　一、股份公司財務(wù)主體二元性的弊端

　　1.混淆了財權(quán)、產(chǎn)權(quán)的概念。財權(quán)與產(chǎn)權(quán)是一對相近的經(jīng)濟學范疇。財權(quán)具有收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)決策權(quán)等權(quán)能；產(chǎn)權(quán)具有資本所有權(quán)、占有權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)等權(quán)能。財權(quán)是由產(chǎn)權(quán)派生而來的，但又不完全屬于產(chǎn)權(quán)。在嚴格的法人治理結(jié)構(gòu)中，為了使公司經(jīng)營者完成受托責任，出資者必須使股份公司具有獨立、完整的財權(quán)，法律也賦予股份公司擁有獨立的財權(quán)，進而擁有“自主決策、自負盈虧”的能力；股份公司的出資者擁有終極所有權(quán)，不擁有獨立完整的財權(quán)，也就不能進行財務(wù)決策，于是就不能成為股份公司財務(wù)主體。

　　2.曲解了現(xiàn)代財務(wù)的本質(zhì)�，F(xiàn)代財務(wù)與傳統(tǒng)財務(wù)的根本區(qū)別在于：財務(wù)主體是否擁有自身獨立的財權(quán)。沒有完整財權(quán)的財務(wù)，不能稱為真正的財務(wù)，也就不可能成為財務(wù)主體。而股份公司財務(wù)主體二元性主張：沒有獨立完整財權(quán)的出資者集團也是股份公司的財務(wù)主體。有人還提出了“所有者財務(wù)主體”的概念。對于這種提法，我們認為有以下不妥之處：一方面，財務(wù)的分層和財務(wù)主體不能簡單地根據(jù)“人格”的不同來劃分。如果因為有所有者就有“所有者財務(wù)主體”，那么企業(yè)的債權(quán)人、債務(wù)人、勞動者、管理人員也可提出與此相對應(yīng)的“財務(wù)主體”。另一方面，任何人都可以集不同人格于一體、集所有者與經(jīng)營者等人格于一身，例如，當他接受投資時可以為經(jīng)營者，當他投資時可以成為出資者、所有者。并且，隨著兩權(quán)的分離，所有者已把經(jīng)營權(quán)委托給了經(jīng)營者，所有者已無法插足日常事務(wù)的管理，這就致使所有者的財權(quán)被肢解。因此根據(jù)不同的人格來劃分不同人格的“財務(wù)主休”不符合實際，也有修于現(xiàn)代財務(wù)的本質(zhì)特征。

　　3.使出資者容易損害其他利益相關(guān)者的利益。股份公司財務(wù)主體二元性意味著出資者將擁有在公司同等的財權(quán)，進而可能直接干預(yù)公司的財務(wù)活動，把企業(yè)財務(wù)目標演變?yōu)槌鲑Y者財務(wù)目標——股東財富最大化。財富增加的途徑有兩種：一種是創(chuàng)造財富；另一種是掠奪財富。股東財富最大化在很大程度上與企業(yè)（公司）財務(wù)目標是一致的，但不能排除股東掠奪其他利益相關(guān)者的利益。例如：股東接收“惡意收購”的短期獲利行為就嚴重傷害了公司的其他利益相關(guān)者的利益，掠奪了其他利益相關(guān)者的財富。因此，股份公司財務(wù)主體二元性使出資者容易損害其他利益相關(guān)者的利益來達到自己的目的。

　　二、股份公司財務(wù)主體一無性的優(yōu)點

　　1.體現(xiàn)了現(xiàn)代財務(wù)的本質(zhì)。現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)特點在于該企業(yè)是否擁有自身獨立完整的財權(quán)。在股份公司的各利益主體中，出資者、債權(quán)人都只擁有收益權(quán)這一財權(quán)，只有股份公司這一法人實體才擁有獨立的。完整的財權(quán)，因此，在現(xiàn)代財務(wù)的本質(zhì)特征下，只有股份公司才是真正的股份公司財務(wù)主體，而“所有者財務(wù)”的提出割裂了財務(wù)的整體概念。

　　2.有利于實現(xiàn)股份公司財務(wù)目標——企業(yè)（公司）價值最大化。企業(yè)是一系列契約的有機組合。企業(yè)（公司）的財務(wù)目標不同于出資者財務(wù)目標。因為在企業(yè)財富創(chuàng)造活動中包括許多作出特殊投資的主體，如供應(yīng)商、貸款人、顧客，尤其是企業(yè)雇員往往都作出特殊的投資，這些投資的價值在極大程度上依賴于他們與那家公司的持續(xù)長久的關(guān)系。美國學者布萊爾認為，長期雇員很可能具備了某個公司的專屬能力，這種專局能力就是一種人力資本，因此，公司的財富創(chuàng)造活動源于“企業(yè)特型實物資本”和“企業(yè)特型人力資本”的聯(lián)合運用。既然公司財務(wù)目標不同于出資者財務(wù)目標——本金的保值增值，那么，股份公司不能只實現(xiàn)出資者財務(wù)目標而犧牲了其他人的利益。而股份公司財務(wù)主體一元性為股份公司實現(xiàn)各方投資主體共同的財務(wù)目標提供了充分的自主權(quán)。

　　3.有利于出資者達到資本保值。增值的目前。股份公司財務(wù)目標不同于出資者財務(wù)目標，但二者也是相互聯(lián)系的，前者是后者的保證�，F(xiàn)代企業(yè)的生存和發(fā)展越來越依賴職工的素質(zhì)，并且，各種人際關(guān)系處理也日益復(fù)雜。由于非人力資本表現(xiàn)形式的多樣化和證券化趨勢，同時，由于產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展，使非人力資本所有者日益成為股份公司風險的逃避者，而人力資本的專用性和團隊效應(yīng)則使人力資本所有者日益成為股份公司風險的真正承擔者。所以，股份公司經(jīng)營者必須處理好各種人際關(guān)系，組織好員工的管理，否則，勢必會影響企業(yè)價值，不能完成出資者的委托。股份公司財務(wù)主體一元性有利于股份公司經(jīng)營者從全盤來考慮問題，從而實現(xiàn)出資者財務(wù)目標。

　　4.有利于股份公司的自身發(fā)展。股份公司作為與市場經(jīng)濟聯(lián)系最緊密的一種企業(yè)類型，股份公司財務(wù)活動必須融于市場活動之中。市場是物流和信息流匯集和交換的場所，股份公司必須及時獲取市場信息，通過市場進行自主籌資、自主投資等自主決策的活動，才能有效地配置資源和處理各種財務(wù)關(guān)系。惟有如此，才能適者生存，贏得競爭。而股份公司財務(wù)主體一元性也有力地為之提供了決策權(quán)力。

　　5.有利于精簡機構(gòu)，轉(zhuǎn)換政府職能。我國把計劃與市場的結(jié)合作為經(jīng)濟改革的目標模式，社會主義市場經(jīng)濟就是要尋求一種“計劃可控性”與“市場有效性”相結(jié)合的經(jīng)濟運行機制。就股份公司財務(wù)活動而言，國家在宏觀經(jīng)濟政策方向性指導(dǎo)下，讓股份公司成為一個獨立的、完整的財務(wù)主體，自主籌資、自主投資。自我積累、自我發(fā)展，不僅有助于精簡政府機構(gòu)、轉(zhuǎn)換政府職能，而且有利于股份公司財務(wù)活動不斷充實。促進經(jīng)濟的發(fā)展。這比政府直接干預(yù)、管理更有效。

　　三、我國企業(yè)改革促進了股份公司財務(wù)主體一無性的發(fā)展

　　1.我國企業(yè)改革的重點就是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，為了使這項改革順利地進行并保護公司的合法權(quán)利，《公司法》規(guī)定：公司享有由股東投資形成的全部法人財產(chǎn)權(quán)，公司以其全部法人財產(chǎn)依法自主經(jīng)營。因此，它賦予了股份公司獨立完整的財權(quán)，這為股份公司財務(wù)主體一元性提供了法律基礎(chǔ)。股份公司作為一種法律塑造物，法律賦予了它完整的財權(quán)，這使股份公司幾乎攬括了全部權(quán)能，所有者保留的只是剩余收益索取權(quán)的一部分。

　　2.隨著法人治理結(jié)構(gòu)的日漸完善，出資者可以通過一定的方式監(jiān)督經(jīng)營者的經(jīng)營行為。在完善的法人治理結(jié)構(gòu)下，出資者一方面可以通過“用手投票”來贊成經(jīng)營者，“用腳投票”來否認經(jīng)營者；另一方面，可以選擇監(jiān)事會成員，代表出資者行使對企業(yè)經(jīng)營管理的監(jiān)督權(quán)，維護出資者的利益。這給股份公司財務(wù)主體一元性提供了有利的條件。

　　3.投資主體多元化，致使單個股票持有者難以影響股份公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動。目前，上市公司發(fā)行股票的面額日趨降低，進行股票投資的經(jīng)濟主體日漸增多，這樣就導(dǎo)致股權(quán)分散化，投資主體多元化。尤其是十五屆四中全會作出“適當提高公眾流通股的比重”�！斑m當減持部分國有股”、“積極發(fā)展多元投資主體”等決定，這將使每個股份公司都可能擁有成千上萬個股票持有者。因此，單個股票持有者不能影響股份公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，這使財務(wù)主體一元性成為可能。