優(yōu)秀的財務管理能為企業(yè)經(jīng)營提供明晰的方向。

　　資本、資產(chǎn)經(jīng)營的分工成為必然，財務管理功能日益深化

　　財務管理介入決策層

　　企業(yè)要加強財務管理已成為眾多企業(yè)的共識。企業(yè)的財務管理工作，特別是投資決策與籌資決策，起著連接金融（資本）市場和實業(yè)投資市場的橋梁的作用。

　　資本經(jīng)營≠資產(chǎn)經(jīng)營

　　從企業(yè)的角度看，企業(yè)所擁有的是被稱為法人財產(chǎn)的資產(chǎn)負債表右邊的各項資產(chǎn)，這些資產(chǎn)成為企業(yè)的經(jīng)營對象，而企業(yè)則成為資產(chǎn)經(jīng)營的主體。企業(yè)所要做的，就是把這些實物資產(chǎn)和其他各項相關生產(chǎn)要素組織好，經(jīng)營好，創(chuàng)造出更多的物質財富。一個好的企業(yè)，就是可以在這些經(jīng)營活動中產(chǎn)生比其他企業(yè)更高的效率，取得更高的回報。借用一句常用的話來說，企業(yè)的本職工作就是從事資產(chǎn)經(jīng)營活動。相反，企業(yè)并不擁有被稱為資本的資產(chǎn)負債表左邊各項的支配權與使用權，不是這些資本的所有者。因此，企業(yè)不能也不應該成為資本經(jīng)營的主體。而企業(yè)的債權人和股東作為資本的所有者，才有權利從事資本經(jīng)營并成為資本經(jīng)營的主體。

　　資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營不論從經(jīng)營對象、經(jīng)營主體還是對經(jīng)者的素質和能力要求來看，都是完全不同的兩個概念，容不得混淆與錯位。從財富創(chuàng)造的角度看，資產(chǎn)經(jīng)營是物質財富創(chuàng)造源泉，只有資產(chǎn)經(jīng)營的成功才能導致社會財富的真正增加，投資與資產(chǎn)的資本收益才具有物質保障與實際意義。相反，如果資產(chǎn)經(jīng)營不成功，資本得不到有效的使用，所謂的資本經(jīng)營無非是一場經(jīng)濟游戲，暫時的繁榮只能形成所謂的經(jīng)濟泡沫。

　　從經(jīng)營者能力的角度看，善于經(jīng)營資產(chǎn)者不一定善于經(jīng)營資本，而善于經(jīng)營資本者也不一定善于經(jīng)營資產(chǎn)。比如，比爾。蓋茨是一個優(yōu)秀的企業(yè)家，但我們尚未看到他在資本市場和風險投資方面的卓越表現(xiàn)，相反，他本人卻遠離股市，將大量個人資產(chǎn)投資于美國政府債券。索羅斯是一個優(yōu)秀的資本經(jīng)營者，在相當一段時間內(nèi)在金融市場上呼風喚雨，牟取厚利，但我們也未看到他在經(jīng)營工商企業(yè)方面的突出成就。事實上，隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟的發(fā)展，同時集兩種能力于一身變得越來越困難。因此，必要的分工也就成為必然。

　　善于資本經(jīng)營者扮演著“資本家”的角色，他們既可以利用自己的資本購買公司股票或債券從事資本經(jīng)營活動，成為企業(yè)的股東或債權人；也可以成為金融企業(yè)的經(jīng)營者，代那些擁有資本卻不具有資本經(jīng)營才能的個人來經(jīng)營他們的資本。通過他們的資本經(jīng)營活動（在很大程度上是對優(yōu)秀企業(yè)家的選擇），使善于進行資產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)家得到充分的資金來購置資產(chǎn)，進行資產(chǎn)經(jīng)營活動，使資產(chǎn)得到最有效的運用。而具有企業(yè)家才能者則既可以利用自己的資本購置資產(chǎn)從事資產(chǎn)經(jīng)營活動，也可以通過替資本所有者經(jīng)營資產(chǎn)而成為職業(yè)的企業(yè)家。因此，在一定程度上可以說，資本經(jīng)營者的一項重要工作就是正確地選擇企業(yè)家上 （選擇正確的投資對象其實就是在選擇能夠經(jīng)營好相應資產(chǎn)的企業(yè)家），而企業(yè)家的主要作用則表現(xiàn)為正確地配置和運用資產(chǎn)。資本經(jīng)營者與企業(yè)家的完美結合，將形成推動經(jīng)濟發(fā)展的一個重要動力。

　　籌資活動≠資本經(jīng)營

　　有時，某些民營企業(yè)家和其他一些人士往往把在金融市場（資本市場）上籌措資金或收購其他企業(yè)看作資本經(jīng)營活動，這是一種誤解?；I措資金是企業(yè)一項重要的財務管理工作，但企業(yè)之所以需要籌措資金是因為它擁有好的實業(yè)投資項目，籌措資金的目的是為了使用資金，是為了進行資產(chǎn)經(jīng)營，這種籌資活動是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營中的一個必然步驟，并不是什么資本經(jīng)營，因為這時企業(yè)根本沒有在“經(jīng)營資本”。至于企業(yè)通過收購其他企業(yè)來擴大自己的經(jīng)營范圍的活動，從形式上看，似乎收購企業(yè)成了被收購企業(yè)的所有者，是在“經(jīng)營資本”，但是，這種收購活動的目的應該是利用被收購企業(yè)的資產(chǎn)進一步擴大收購企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營范圍或數(shù)量，增強企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的能力（國外近年來發(fā)生的重要企業(yè)購并活動可供印證），這與收購企業(yè)直接投資新建一個與被收購企業(yè)具有相同資產(chǎn)的項目并無任何不同之處，因此，這種收購活動在本質上仍然屬于資產(chǎn)經(jīng)營的范圍，而不是所謂的“資本經(jīng)營”。

　　許多民營企業(yè)在創(chuàng)建之初，其經(jīng)營者既是資本的投資者，也是資產(chǎn)的經(jīng)營者。但究其取得成功的原因，多是由于創(chuàng)業(yè)者本人在經(jīng)營某項資產(chǎn)方面具有一定的能力和優(yōu)勢，從而將自己的資金（資本）投資于這一領域，并通過自身的資產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢在激烈的市場競爭中脫穎而出。因此，其成功的根本在于善于資產(chǎn)經(jīng)營，而這些企業(yè)將來的成功也將主要依賴于其能夠更好地完成更大規(guī)模的資產(chǎn)經(jīng)營活動。如果忘記了這一點，特別是忘記了進行資產(chǎn)經(jīng)營是工商企業(yè)的本職工作這一基本原則，盲目地追求所謂“資本經(jīng)營”而過度籌資，并將籌來的資金到處投放，使企業(yè)的發(fā)展超出了正常的軌道，則很可能給企業(yè)的發(fā)展帶來災難性的后果。

　　■　鏈接

　　投資和籌資決策要義

　　企業(yè)的長期投資決策主要解決這樣幾個問題：做什么？即投資方向的選擇；做多少？即投資數(shù)量的選擇；何時做？即投資時機的選擇；怎樣做？即資產(chǎn)形式和生產(chǎn)經(jīng)營方式的選擇。企業(yè)的長期籌資決策主要解決這樣幾個問題：利用權益資本還是債務資本？通過什么渠道籌措哪種權益資本或債務資本？以及權益資本與債務資本之間的比例多少？利用長期資金還是短期資金？它們之間的比例又是多少？而企業(yè)營運資金管理的重點，則在于保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金的正常周轉，避免支付困境的出現(xiàn)。

　　■　名詞

　　「資產(chǎn)經(jīng)營」

　　指以法人資產(chǎn)保值增值和股東財富最大化為目的，對具體的資產(chǎn)（流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等）和其他相關生產(chǎn)要素進行管理、配置和運用，使其發(fā)揮出最大的功效，以盡可能低的投入創(chuàng)造出盡可能高的產(chǎn)出的過程。

　　「資本經(jīng)營」

　　指資本所有者以在既定風險水平上實現(xiàn)投資期望收益最大化為目的，將資本投資于有關項目或企業(yè)的活動。根據(jù)現(xiàn)代投資理論，投資風險可以分解為可分散的非系統(tǒng)風險與不可分散的系統(tǒng)風險，而非系統(tǒng)風險得不到相應的風險報酬。